DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VNM – SCIC sẽ bán 3,33% cổ phần tại VNM qua phương thức đấu giá vào ngày 10/11

Lượt xem: 145 - Ngày:
Chia sẻ

SCIC sẽ bán 3,33% cổ phần tại VNM qua phương thức đấu giá vào ngày 10/11. Tiếp tục duy trì đánh giá Khả quan – SCIC dự kiến bán 3,33% cổ phần (47,9 triệu cổ phiếu) để giảm tỷ lệ sở hữu tại VNM (Khả quan) từ 39,3% xuống 36%.

Cập nhật cổ phiếu VNM - SCIC sẽ bán 3,33% cổ phần tại VNM qua phương thức đấu giá vào ngày 10/11

Đồ thị cổ phiếu VNM cập nhật ngày 16/10/2017. Nguồn: AmiBroker

Buổi giới thiệu cơ hội đầu tư sẽ được tổ chức vào ngày 18/10 tại Việt Nam, sau đó là tại Singapore và Hongkong. Số cổ phần này sẽ được chào bán cạnh tranh/đấu giá. Giá khởi điểm sẽ được thông báo từ ngày 1/11. Thời gian nhận đăng ký và đặt cọc của NĐT sẽ từ ngày 1/11. Có vẻ lần này sẽ không quy định số cổ phần tối đa đăng ký mua với mỗi NĐT, tuy nhiên thông tin này vẫn chưa được xác nhận chính thức. Nghĩa là một NĐT có khả năng được phép mua toàn bộ số cổ phiếu đấu giá. Thông tin cụ thể sẽ được công bố tại buổi giới thiệu cơ hội đầu tư.

Kết luận nhanh. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý cổ phiếu VNM là 175.500đ, tương đương P/E dự phóng là 25 lần. HSC dự báo LNST năm 2017 tăng trưởng 18,9% và năm 2018 tăng trưởng 11,8%. Hiện các yếu tố nền tảng căn bản tốt trong đó thị phần thị trường trong nước việc mở rộng quy mô trang trại bò sữa sẽ khiến công ty khó có thể bị đánh bại trong cạnh tranh.

HSC dự báo LNST năm 2017 tăng trưởng 18,9% – HSC dự báo trong năm 2017 doanh thu thuần đạt 51.504 tỷ đồng, tăng trưởng 10,1% và LNST đạt 11.113 tỷ đồng, tăng trưởng 18,9%. Các giả định chính của chúng tôi bao gồm:

• Ngành sữa tăng trưởng 11,7%.
• Thị phần của VNM tăng từ 55,7% trong năm ngoái lên 56,8% trong năm nay.
• Sản lượng tiêu thụ và giá bán lần lượt tăng 10,1% và 3%.
• Doanh thu xuất khẩu giảm 10%.
• Doanh thu của các công ty con ở nước ngoài tăng trưởng 7,5%.
• Giá bột sữa nguyên liệu bình quân là 2.500 USD/tấn, tăng 25%. Giá sữa tươi mua từ nông dân trong nước cung cấp không đổi là khoảng 13.900đ/lít. Do đó, tỷ suất lợi nhuận gộp là 48%.
• Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu giảm từ 26,6% xuống 23,5%. Chi phí bán hàng bao gồm cả khuyến mại bằng tiền và khuyến mại bằng hàng

Theo đó, EPS năm 2017 dự báo đạt 6.891đ, tăng 18,9%; P/E dự phóng năm 2017 là 21,6 lần và EV/EBITDA là 14,8 lần.

Chúng tôi dự báo LNST năm 2018 tăng trưởng 11,8% – HSC dự báo trong năm 2018, doanh thu thuần của VNM đạt 56.122 tỷ đồng, tăng trưởng 9% và LNST đạt 12.426 tỷ đồng, tăng trưởng 11,8% dựa trên những giả định chính sau:

1. Ngành sữa tăng trưởng 10%.
2. Thị phần của VNM tăng từ 56,7% trong năm 2017 lên 57% trong năm 2018.
3. Sản lượng tiêu thụ và giá bán lần lượt tăng 9,3% và 0%.
4. Doanh thu xuất khẩu không đổi.
5. Doanh thu của các công ty con ở nước ngoài tăng trưởng 6,9%.
6. Giá bột sữa nguyên liệu bình quân là 2.500 USD/tấn, giữ nguyên so với năm 2017 và tỷ suất lợi nhuận gộp là 48,6%. Giá sữa tươi mua từ nông dân trong nước cung cấp không đổi là khoảng 13.900đ/lít.
7. Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu là 23,4%; giảm nhẹ so với trong năm 2017, là 23,5%. Chi phí bán hàng bao gồm cả khuyến mại bằng tiền và khuyến mại bằng hàng.

Theo đó, EPS năm 2018 dự báo đạt 7.705đ, tăng 11,8%; P/E dự phóng năm 2018 là 19,3 lần và EV/EBITDA là 13,1 lần.

Quan điểm đầu tư. Tiếp tục đánh giá Khả quan. Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 175.500đ với P/E dự phóng là 25 lần. Triển vọng tăng trưởng tương lai ổn định và có vẻ công ty có khả năng duy trì được tỷ suất lợi nhuận ở mức cao. Không những vậy giá nguyên liệu đang duy trì ở mức thấp trong những tháng gần đây. Chúng tôi nhận thấy thị trường sữa vẫn còn nhiều tiềm năng tăng trưởng nhờ: cơ cấu dân số, quá trình đô thị hóa đang diễn ra và thu nhập tăng lên. Việc nâng công suất cũng cho thấy VNM muốn nắm bắt tiềm năng tăng trưởng này.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác