DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VNM – Định giá theo phân tích cơ bản

Lượt xem: 2084 - Ngày:
Chia sẻ

VNM 04.08.2017 ngay

Đồ thị ngày cổ phiếu VNM cập nhật ngày 04/08/2017. Nguồn: AmiBroker

VNM 04.08.2017 tuan

Đồ thị tuần cổ phiếu VNM cập nhật ngày 04/08/2017. Nguồn: AmiBroker

Các thông tin cơ bản:

– Vinamilk là doanh nghiệp tư nhân lớn thứ nhì Việt Nam, đứng đầu ngành sữa với thị phần ~45%. Lợi thế cạnh tranh chính là thương hiệu Vinamilk – thương hiệu số 1 tại Việt Nam với giá trị ~1.5 tỷ USD.

– Sau những năm liên tục tăng trưởng ~17%/năm, tổng doanh thu ngành sữa 2016 ước đạt 95 ngàn tỷ đồng, trong đó 75% là sữa bột và sữa tươi. Vinamilk dẫn đầu thị trường sữa nước với ~50% thị phần. Còn các nhãn hàng ngoại chiếm ~70% thị phần sữa bột, trong 30% còn lại thì Vinamilk chiếm 1 nửa thị phần. Ngoài ra, Vinamilk cũng liên tục đứng đầu thị phần ngành sữa đặc và sữa chua với thị phần 80% và 85%.

– Cả nước có 5.36 triệu con bò, đáp ứng 20-25% nhu cầu sữa tươi nội địa, còn lại phải nhập khẩu, 23% là từ New Zealand.

– Cơ cấu doanh thu:

   + 80% doanh thu của Vinamilk đến từ thị trường nội địa, còn thị trường xuất khẩu chiếm 20% và đang tăng dần tỷ trọng.

   + Tại thị trường nội địa, Vinamilk ưu tiên phát triển kênh truyền thống tại thị trường nông thôn nhờ tận dụng hệ thống đại lý rộng khắp cả nước. Đồng thời hướng đến các sản phẩm cao cấp, như dòng sản phẩm hữu cơ, chất lượng tương đương hàng ngoại nhập để phục vụ đối tượng khách hàng thu nhập cao.

– Chi phí đầu vào:

   + Vinamilk chủ động 30% nguồn nguyên liệu nội địa còn 70% nhập khẩu nguyên liệu bột sữa. Rủi ro biến động nguyên liệu bột sữa, chủ yếu do chênh lệch cung cầu từ nguồn cung New Zealand/châu Âu và nguồn cầu Trung Quốc. Vinamilk cũng đã ký đủ hợp đồng đầu vào để duy trì ổn định biên lợi nhuận gộp 2017 tương đương Q4/2016.

Triển vọng doanh nghiệp:

– Giá bột sữa, nguyên liệu đã tăng 46% trong năm 2016 nhưng đà tăng sẽ chậm lại do xu hướng bảo hộ mậu dịch gia tăng. Châu Âu bán hàng tồn kho ra thêm 380,000 tấn.

– Tăng trưởng hữu cơ của ngành sữa ~9%/năm đến 2020 và việc mở rộng các ngành hàng mới tận dụng lợi thế về kênh phân phối và thương hiệu hàng đầu, Vinamilk như trà xanh, nước trái cây, sữa đậu nành…

– Tiềm năng tăng trưởng doanh thu xuất khẩu cũng rất lớn thông qua mở nhà máy mới hay M&A. VNM đang chiếm 51% thị phần, mới mở 1 nhà máy và có cơ hội lớn tại thị trường Campuchia.

Sức khỏe tài chính:

– VNM là một cỗ máy tạo tiền đồ sộ với mỗi năm ~8,000 tỷ, ROE ~40% VNM là doanh nghiệp có tình hình tài chính đặc biệt vững mạnh với chỉ số thanh toán hiện hành ~3 lần, lượng tiền mặt ròng (tiền mặt + tiền gửi – nợ vay) ~9,500 tỷ.

– Đây là nguồn lực quan trọng không chỉ tạo ra thu nhập lãi tiền gửi trong ngắn hạn mà còn là động lực tăng trưởng trong dài hạn khi M&A các doanh nghiệp có qui mô nhỏ hơn trong ngành.

– Dự báo lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ 2017 – 2018 đạt 10,500 và 11,550 tỷ tương đương EPS 6,150đ và 6,750đ sau khi trừ quỹ khen thưởng phúc lợi ~15% LNST.

Định giá theo phân tích cơ bản:

– Định giá của HSC PCD: 198,900 đồng.

– Định giá bình quân của các Công ty chứng khoán: 158,400 đồng.

– Ngày định giá: 05/08/2017.

– Thời gian nắm giữ: 12 tháng.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác