DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VJC – Đề xuất nới room lên 49%

Lượt xem: 590 - Ngày:
Chia sẻ

Tin cổ phiếu – VJC đề xuất nới room lên 49% trong tài liệu họp ĐHCĐTN. HSC dự báo LNST năm 2017 tăng trưởng 10%. VJC (Nắm giữ) đã công bố tài liệu họp ĐHCĐTN sáng nay trong đó có đề xuất nới room lên 49% từ 30% hiện tại. Tuy nhiên trong tài liệu không đề cập đến kế hoạch kinh doanh năm 2017.

Cập nhật cổ phiếu Vietjet Air
Tiếp tục duy trì đánh giá Nắm giữ. Đã có thêm thông tin về câu chuyện nới room của VJC được truyền thông đề cập hôm qua. Như đã đề cập, chúng tôi cho rằng cơ hội nới room (cần có sự thay đổi về quy định) ở mức khá. HSC dự báo LNST năm nay tăng trưởng 10%. Công ty chưa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2017.

Đề xuất nới room lên 49% – Trong tài liệu họp ĐHCĐTN của VJC có đề xuất nới room từ 30% lên 49%. Như chúng tôi đã đề cập trong nhận định hôm qua, nếu cổ đông thông qua đề xuất nới room thì công ty sẽ nộp hồ sơ lên cơ quan quản lý – là đơn vị quyết định cuối cùng VJC có được nới room hay không và tỷ lệ room sẽ được phép nới. Hiện Nhà nước quy định room của các hãng hàng không là 30% trong khi hiện tỷ lệ sở hữu của NĐTNN tại VJC đã khoảng 26%.

VJC đề xuất trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 10% và phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 40% cho năm 2016 – VJC đề xuất trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 10% và phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 40% cho năm 2016. Chúng tôi lưu ý là công ty đã tạm ứng cổ tức tiền mặt với tỷ lệ 25% và phát hành cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 53% cho năm 2016. Theo đó cho cả năm 2016, VJC sẽ trả cổ tức tiền mặt với tỷ lệ tổng cộng là 35% và cổ phiếu thưởng với tỷ lệ tổng cộng là 93%. Lưu ý là cổ phiếu thưởng của VJC hoàn toàn tự do chuyển nhượng. Cho năm 2017, VJC dự kiến trả cổ tức với tỷ lệ 50%; trong đó tỷ lệ cổ tức tiền mặt tối đa là 30%.

Đề xuất phát hành cổ phiếu ESOP với tỷ lệ 3% số lượng cổ phiếu lưu hành trong vài năm tới – VJC đề xuất phát hành cổ phiếu ESOP cho nhân sự chủ chốt của công ty mẹ, công ty con, công ty liên kết và các đơn vị tư vấn. Cổ phiếu ESOP sẽ được phát hành theo 3 đợt trong giai đoạn 2017-2019. Số lượng cổ phiếu ESOP phát hành tối đa là 3% tổng số cổ phiếu lưu hành. Trong khi đó giá phát hành tối thiểu sẽ bằng giá trị sổ sách tại thời điểm phát hành. Tại thời điểm cuối năm 2016, BVPS của cổ phiếu VJC là 15.058đ.

VJC vẫn chưa công bố kế hoạch kinh doanh năm 2017 – Công ty thông báo sẽ công bố kế hoạch kinh doanh năm 2017 vào ngày 15/4.

HSC dự báo trong năm 2017 doanh thu thuần của VJC sẽ tăng trưởng 25% và LNST tăng trưởng 10% – Cho năm 2017, chúng tôi dự báo doanh thu thuần là 34.402 tỷ đồng (tăng trưởng 25%) và LNST là 2.802 tỷ đồng (tăng trưởng 10%). Các giả định chính của chúng tôi bao gồm;

Giả định doanh thu từ vận tải hành khách đạt 15.102 tỷ đồng (tăng trưởng 26%) nhờ

– Lượng hành khách tăng 29% đạt 18,19 triệu hành khách bao gồm 15,13 triệu khách nội địa (tăng 26%) và 3,05 triệu khách quốc tế (tăng 50%);

– Giá vé bình quân sẽ tăng 5% lên 895.506đ nhờ tỷ trọng đóng góp lớn hơn từ phân khúc hành khách quốc tế thường có giá vé cao hơn.

• Doanh thu phụ trợ là 5.170 tỷ đồng (tăng trưởng 46%) nhờ lượng hành khách tăng 29% và doanh thu phụ trợ mỗi hành khách tăng 10%.

• Doanh thu khác tăng 18% đạt 14.129 tỷ đồng nhờ số lượng máy báy bán và cho thuê lại tăng lên 13 máy bay so với 11 máy bay trong năm 2016.

• Ước tính lợi nhuận gộp là 4.474 tỷ đồng (tăng trưởng 15%) trong khi đó tỷ suất lợi nhuận gộp giảm từ 14,2% xuống 13%. Do chi phí thuê máy bay tăng 32% và chi phí nhiên liệu tăng 31%.

– Đến cuối năm 2017 chúng tôi dự báo đội bay của VJC sẽ tăng lên 54 máy bay (tăng 29%) gồm 53 máy bay thuê hoạt động và 1 máy bay sở hữu.

– HSC dự báo chi phí nhiên liệu tăng do giá dầu Brent bình quân sẽ tăng 20% lên 52 USD/thùng.

• Chi phí bán hàng và quản lý tăng 11% lên 789 tỷ đồng dù tỷ lệ chi phí này trên doanh thu giảm còn 2,3%.

• Lỗ tài chính thuần tăng 28% lên 577 tỷ đồng. Chúng tôi dự báo chi phí lãi vay tăng 46% lên 264 tỷ đồng do VJC ghi nhận nợ dài hạn bắt đầu từ tháng 6/2016.

Nhìn chung, chúng tôi dự báo EBITDAR là 9.292 tỷ đồng (tăng trưởng 24%) và EBITDA là 4.560 tỷ đồng (tăng trưởng 16%). Nếu không bao gồm doanh thu từ bán máy bay, EBITDAR sẽ là 7.599 tỷ đồng (tăng trưởng 23%) và EBITDA sẽ là 2.988 tỷ đồng (tăng trưởng 15%). Ở mức hiện tại là 126.000đ, EV/EBITDAR là 6,0 lần và EV/EBITDA là 15,3 lần.

Theo đó, LNTT tăng trưởng 13% đạt 3.108 tỷ đồng. Và do thuế suất hiện hành tăng từ 7,5% từ 9,4% trong năm 2016, chúng tôi dự báo LNST sẽ là 2.801 tỷ đồng (tăng trưởng 10%), EPS là 8.687đ. Ở mức giá hiện tại là 126.000đ, P/E dự phóng là 15,2 lần.

Quan điểm đầu tư – Chúng tôi giữ nguyên đánh giá NẮM GIỮ đối với cổ phiếu. Với EV/EBITDAR bình quân 12 tháng trước đó của các doanh nghiệp cùng ngành là 5,12 lần, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu Vietjet là 108.000đ. Mặc dù vậy, NĐT trung hạn có thể cân nhắc chốt lời. Động lực hỗ trợ giá cổ phiếu chính là tiềm năng tăng trưởng do Vietjet là hãng hàng không dẫn đầu phân khúc giá rẻ tại Việt Nam – một trong những thị trường hành không tăng trưởng mạnh nhất tại Châu Á với tăng trưởng trung bình 14%/năm về lượng hành khách. Mặc dù lợi thế này có giảm nhẹ bớt khả năng gia nhập ngành của đối thủ mới. Dĩ nhiên giá nhiên liệu tăng cũng có thể làm giảm tỷ suất lợi nhuận của VJC mặc dù yếu tố này đã không còn quá rủi ro như trước do giá dầu thô đang giảm trở lại.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác