DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VIC – Mở rộng bán lẻ và du lịch nghỉ dưỡng vẫn còn thách thức

Lượt xem: 376 - Ngày:
Chia sẻ

Mở rộng mảng Du lịch nghỉ dưỡng và Bán lẻ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận 2017 – 2018. Ban lãnh đạo đặt kế hoạch tăng trưởng cho mảng bán lẻ (hướng đến 2.000 cửa hàng vào cuối năm 2017 tùy thuộc vào tình hình thị trường, so với 1.000 cuối năm 2016) và mảng khách sạn (12 khách sạn và 5 dự án biệt thự biển vào cuối năm 2017 so với 9 khách sạn vào cuối năm 2016)

Đồ thị cổ phiếu VIC cập nhật ngày 09/07/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu VIC cập nhật ngày 09/07/2017. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi giữ nguyên quan điểm giá trị cơ bản dành cho cổ phiếu Tập đoàn Vingroup (VIC) với giá mục tiêu 46.600VND/cổ phiếu. Từ báo cáo cập nhật trước đến nay, giá cổ phiếu đã tăng 5%, nên chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN thành PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG.
• Kế hoạch mở rộng đầy tham vọng các mảng bán lẻ và du lịch nghỉ dưỡng tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận do đó chúng tôi dự báo 2 mảng này năm 2017 sẽ ghi nhận lỗ từ hoạt động kinh doanh 6.100 tỷ đồng.
• Tiếp tục bàn giao sản phẩm tại các dự án BĐS trọng điểm sẽ giúp LNST và sau lợi ích CĐTS 2017 đạt 2.700 tỷ đồng, tăng 12% so với năm 2016.
• Các đợt mở bán mới sẽ giúp VIC duy trì tốc độ tăng trưởng giá trị hợp đồng bán hàng đạt 87.000 tỷ đồng, tăng 5% so với 2016.
• Do mảng bán lẻ và du lịch nghỉ dưỡng vẫn còn nhiều trở ngại, chúng tôi cho rằng giá cổ phiếu VIC hiện tại khá hợp lý với mức P/B 2017 là 3,6 lần.

Gia tăng bàn giao trong những quý tới sẽ đảm bảo tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2017. LNST trừ lợi ích CĐTS quý 1/2017 tăng 17% so với quý 1/2016 đạt 915 tỷ đồng, nhờ đóng góp cao hơn của mảng BĐS do bàn giao nhiều các dự án shophouse và biệt thự biển, thường có biên LN cao hơn trên khắp cả nước. Với tiến độ xây dựng tích cực ở các dự án trọng điểm như Central Park, Times City – Park Hill và Gardenia, chúng tôi kỳ vọng bàn giao tiếp tục tăng và duy trì đà tăng trưởng trong 9 tháng cuối năm, qua đó củng cố cho LNST trừ lợi ích CĐTS của VIC trong năm 2017 tăng 12% đạt 2,7 nghìn tỷ đồng.

Các đợt mở bán mới tại Hà Nội hứa hẹn sẽ thúc đẩy doanh số bán hàng năm 2017. Trong quý 1/2017, VIC ước tính tổng giá trị hợp đồng bán hàng đạt 13 nghìn tỷ đồng (tương ứng với 15% diễn biến năm 2016). Chúng tôi cho rằng sự chững lại tạm thời này một phần đến từ thiếu hụt các dự án triển khai mới trong quý 1. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn dự báo các dự án triển khai mới bao gồm Riverside 2, Smart City và khả năng là dự án Vincity tại Hà Nội, là thị trường mà thanh khoản trong quý 1 vẫn duy trì tích cực (+55% so với quý 1/2016), củng cố cho dự báo của chúng tôi về tổng giá trị hợp đồng bán hàng đạt 87 nghìn tỷ đồng (+5% so với 2016).

Vincty sẽ hướng đến khách hàng phân khúc trung cấp với tăng trưởng bền vững hơn. Công ty dự kiến sẽ triển khai hai đến ba dự án Vincity (thương hiệu mới của VIC trong phân khúc thấp hơn với giá bán trung bình 800-900 USD/m2) trong năm 2017. Chúng tôi đánh giá cao chiến lược này khi chúng tôi cho rằng phân khúc nhà ở trung cấp sẽ bền vững hơn phân khúc cao cấp, giúp công ty ít chịu tác động hơn từ các chu kỳ BĐS.

Mở rộng mảng Du lịch nghỉ dưỡng và Bán lẻ sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến lợi nhuận 2017 – 2018. Ban lãnh đạo đặt kế hoạch tăng trưởng cho mảng bán lẻ (hướng đến 2.000 cửa hàng vào cuối năm 2017 tùy thuộc vào tình hình thị trường, so với 1.000 cuối năm 2016) và mảng khách sạn (12 khách sạn và 5 dự án biệt thự biển vào cuối năm 2017 so với 9 khách sạn vào cuối năm 2016). Dù tỷ lệ lấp đầy đã dần dần cải thiện trong mảng khách sạn (+5 điểm % đạt 55%) và tăng trưởng doanh thu từ cửa hàng hiện hữu của mảng bán lẻ (+15-20%) trong năm 2016, chúng tôi vẫn thận trọng dự phóng khoản lỗ hoạt động 6,1 nghìn tỷ đồng của hai mảng này so với năm 2016 (4,8 nghìn tỷ đồng) khi các mảng kinh doanh mới đi vào hoạt động thường cần vài năm để đạt được mức ổn định.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác