DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VDP – Chào sàn HOSE 12,7tr cổ phiếu vào ngày 15/8/2017

Lượt xem: 439 - Ngày:
Chia sẻ

CTCP Dược phẩm Trung Ương (VDP) tiền thân là Công ty Phát triển Kỹ nghệ Dược Trung ương, thành lập năm 2003. VDP đã được Sở GDCK Thành phố Hồ Chí Minh chấp nhận niêm yết 12.782.904 cổ phiếu vào ngày 15/8/2017. Cơ cấu sở hữu của công ty khá phân tán, kỳ vọng sẽ có thanh khoản tốt khi lên sàn.

Cập nhật cổ phiếu VDP - Chào sàn HOSE 12,7tr cổ phiếu vào ngày 15/8/2017(So sánh một số chỉ tiêu chính năm 2016 với các doanh nghiệp sản xuất dược phẩm niêm yết)

Nguyên vật liệu phần lớn nhập khẩu từ Trung Quốc và Ấn Độ, chiếm 81% giá vốn hàng bán. Nhà máy sản xuất đạt tiêu chuẩn GMP-WHO, công suất bình quân ~70%. VDP có kế hoạch nâng cấp lên tiêu chuẩn PIC/S hay GMP-EU.
Sản phẩm tập trung vào phân khúc giá trung bình, phân phối chính qua kênh OTC. VDP có khoảng hơn 300 mặt hàng thuốc trong đó nhóm kháng sinh đóng góp 59% doanh thu. Thuốc của VDP có giá hợp lý, phù hợp với phân khúc khách hàng có thu nhập trung bình. Công ty chủ yếu bán hàng qua kênh OTC thông qua các đại lý bán sỉ. Thị trường truyền thống của công ty là khu vực phía nam, các tỉnh miền tây và đang mở rộng ra Hà Nội và các tỉnh miền Bắc.

Quy mô doanh số không lớn, hiệu quả hoạt động ở mức trung bình ngành, tài chính an toàn. VDP là doanh nghiệp đứng thứ 7 về doanh thu và thứ 8 về LNST trong 11 doanh nghiệp sản xuất dược phẩm đang niêm yết. ROA & ROE tương đương với mức bình quân các DNNY. Phần lớn tài sản cố định đã gần hết khấu hao. Cơ cấu nguồn vốn an toàn. Do đó, doanh nghiệp không chịu gánh nặng về chi phí khấu hao cũng như chi phí tài chính.

Ước tính kết quả kinh doanh năm 2017. Chúng tôi dự báo VDP sẽ đạt 420 tỷ đồng doanh thu sản xuất (+7% yoy) dựa trên tốc độ tăng trưởng doanh thu ở 6 tháng đầu năm 2017. VDP sẽ hoạch toán lợi nhuận từ bán bất động sản là ~17,5 tỷ đồng. Với giả định biên lợi nhuận ổn định và các chi phí khác không có nhiều thay đổi, VDP có thể đạt 47 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, giảm 18% yoy. EPS dự phóng 2017 đạt 3.663 đồng/cổ phiếu.

Quan điểm đầu tư. Với mức giá niêm yết là 28.300 đồng, cổ phiếu VDP sẽ giao dịch với P/E trailing là 6,3x, P/E forward là 7,61x (theo lợi nhuận ước tính năm 2017). Nếu loại trừ lợi nhuận bất thường, PE forward 10.6x, vẫn thấp hơn so với P/E của các công ty dược phẩm đã niêm yết. Chúng tôi cho rằng mức giá này rất hấp dẫn cho một cơ hội đầu tư vào cổ phiếu ngành dược quy mô nhỏ, có thương hiệu lâu đời và thị phần ổn định qua các năm. Tiềm năng để phát triển trong ngành dược còn lớn nhưng để có thể nắm bắt, công ty cần có một sự thay đổi quyết liệt, toàn diện, mạnh mẽ hơn thông qua việc cải thiện năng lực sản xuất, phát huy độ nhận diện thương hiệu không chỉ ở phân khúc giá trung bình mà còn trên các phân khúc cao hơn, nhằm tận dụng được xu hướng tiêu dùng ngày càng nâng cao của người dân.

Nguồn: BVSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác