DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu VCB – Hoạt động kinh doanh

Lượt xem: 500 - Ngày:
Chia sẻ

VCB công bố thông tin bán khớp lệnh 7,6 triệu cổ phiếu HVN để giảm tỷ lệ sở hữu từ 1,83% về còn 1,21%, thực hiện trong khoảng thời gian một tháng (24/01 – 22/02/2018). Giả sử mức giá bán trung bình mà VCB có thể thực hiện được tương đương với giá đóng cửa ngày 22/01 là 67.300 đ/cp thì LNTT dự kiến ghi nhận khoảng 342 tỷ đồng. Như vậy, sau kế hoạch thoái vốn lần lượt tại 5 tổ chức tài chính, diễn ra trong Q4/2017 và năm 2018, VCB cũng tiến hành thoái vốn ở các khoản đầu tư tài chính khác. Theo ước tính của chúng tôi, nếu VCB có thể hoàn tất thoái vốn ở các TCTD khác theo đúng kế hoạch, LNTT từ thoái vốn mà ngân hàng có thể thu được ước đạt hơn 3.000 tỷ đồng.

Đồ thị cổ phiếu VCB cập nhật ngày 22/01/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu VCB cập nhật ngày 22/01/2018. Nguồn: AmiBroker

Mặc dù vậy, Vietcombank đặt mục tiêu tăng trưởng lợi nhuận 2018 khá thận trọng. Cụ thể, VCB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng và huy động khách hàng đạt lần lượt 16% YoY và 17% YoY. LNTT trong khi đó chỉ tăng trưởng khiêm tốn, khoảng 8,91% YoY lên 12.000 tỷ đồng. RongViet Research ước tính với mức tăng trưởng tín dụng và huy động như trên, mặt bằng lãi suất đồng thời giữ ở mức tương đương mức bình quân năm 2017, thu nhập lãi có thể tăng trưởng 11,6% YoY và thu nhập dịch vụ tăng trưởng khoảng 20% YoY, tổng thu nhập hoạt động tăng trưởng khoảng 8,7% YoY lên 31.964 tỷ đồng. Tỷ lệ dự phòng bao nợ xấu đến thời điểm cuối năm 2017 ước tính đã đạt hơn 30%, đồng thời ngân hàng đặt mục tiêu duy trì tỷ lệ nợ xấu dưới 1%. Do vậy, chúng tôi kỳ vọng chi phí DPRR tín dụng năm 2018 có thể giảm nhẹ (khoảng 7,7% YoY). LNTT năm 2018 theo đó dự báo tăng 17,6% YoY lên 13.355 tỷ đồng.

Chúng tôi muốn lưu ý rằng lợi nhuận ước tính trên chưa bao gồm ghi nhận từ thoái vốn đầu tư tài chính theo kế hoạch của VCB. Theo đó, cuối năm 2017, VCB đã thoái vốn tại CFC, SaigonBank và một phần OCB với lợi nhuận chúng tôi ước tính đạt khoảng 244 tỷ đồng. Tuy vậy, VCB mới ghi nhận 142 tỷ đồng từ thoái vốn trong năm 2017. Ngoài ra, kế hoạch thoái vốn tại EIB, MBB và phần sở hữu còn lại tại OCB nếu thực hiện thành công trong năm 2018 có thể giúp ngân hàng ghi nhận hơn 3.000 tỷ đồng LNTT.

LNST năm 2018 (chưa bao gồm thoái vốn) dự báo đạt 10.665 tỷ đồng (+17,6% YoY) và EPS tương ứng là 2.353 đồng. Ở mức giá thị trường hiện tại là 63.300 đồng/cp, VCB đang được giao dịch với PB và PE forward 2018 lần lượt 3,7 lần và 27 lần. Mức định giá này không được xem là hấp dẫn nếu so sánh tương quan với mức bình quân của các ngân hàng đang niêm yết hiện tại cũng như so với các ngân hàng trong khu vực. Mặc dù vậy, hiện tại đang có khá nhiều thông tin hỗ trợ cho xu hướng giá cổ phiếu VCB như là (1) Với tỷ trọng vốn hóa khoảng 8% tổng vốn hóa sàn HSX (giá đóng cửa ngày 19/01) và room cho NĐT nước ngoài còn hơn 9%, VCB là điểm đến hấp dẫn cho các quỹ đầu tư nước ngoài, đặc biệt trong giai đoạn dòng tiền ngoại tham gia vào TTCK Việt Nam đang khá mạnh mẽ như hiện tại; (2) Triển vọng tích cực của ngành ngân hàng, trong đó VCB là ngân hàng có thị phần cao cả về tín dụng, huy động và dịch vụ sẽ được hưởng lợi đáng kể. Ngoài ra, khả năng LNST năm 2018 tăng trưởng trên 30% YoY có thể đạt được nếu VCB thoái vốn thành công; và (3) Triển vọng phát hành riêng lẻ tăng vốn (~10%) cho NĐT chiến lược/tài chính trở nên rõ ràng hơn khi mà phương án về giá phát hành cổ phiếu cởi mở hơn (xác định giá dựa trên nhiều phương pháp, bao gồm dựa trên giá thị trường thay vì giá cố định như phương án trước đây). Như vậy, chúng tôi cho rằng yếu tố thị trường đang chi phối khá mạnh lên diễn biến giá cổ phiếu VCB và việc đầu tư hiện tại chỉ phù hợp cho mục tiêu ngắn và trung hạn.

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác