DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu TLG – Nhiều kế hoạch phía trước

Lượt xem: 257 - Ngày:
Chia sẻ

Nhà máy mới và các dự án nghiên cứu – phát triển sản phẩm sẽ là các yếu tố kích thích tăng trưởng trong dài hạn. Dự án đầu tiên sẽ là Nhà máy Nam Thiên Long với tổng vốn đầu tư XDCB 350 tỷ đồng, qua đó giúp công suất tăng thêm 800 triệu SKU/năm, bổ sung cho công suất hiện nay là 700 triệu SKU/năm

Đồ thị cổ phiếu TLG cập nhật ngày 10/7/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu TLG cập nhật ngày 10/7/2017. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi hạ khuyến nghị dành cho CTCP Tập đoàn Thiên Long (TLG) xuống PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG nhưng điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 19% lên 128.900VND/cổ phiếu nhờ triển vọng tăng trưởng dài hạn khả quan.
• Sản lượng bán ra Quý 1/2017 cao, giúp doanh thu thuần và LNST và sau lợi ích CĐTS tăng lần lượt 25% và 13% so với cùng kỳ năm ngoái dù biên lợi nhuận bắt đầu chuẩn hóa từ mức cao.
• Chúng tôi dự báo doanh thu 2017 tăng 17% nhờ mảng bút viết và dụng cụ văn phòng tăng trưởng mạnh trong khi điều chỉnh giảm giả định biên lợi nhuận gộp 2017 từ 38,5% xuống 37,6% để phản ánh biến động của giá nhựa. Do đó, LNST và sau lợi ích CĐTS 2017 dự báo sẽ tăng 11% lên 266 tỷ đồng.
• Kế hoạch mở rộng được chờ đợi nhiều năm đang thành hiện thực với 438 tỷ VND vốn đầu tư XDCB cho nhà máy Nam Thiên Long và dự án nghiên cứu và phát triển ngòi bút trong 4 năm tới.
• Định giá cao ở mức 20.2 lần PE năm 2017 phản ánh tiềm năng tăng trưởng dài hạn và yếu tố cơ bản vững chắc.

KQLN Quý 1 củng cố dự báo doanh thu và lợi nhuận cả năm sẽ tăng trưởng lành mạnh. Doanh thu thuần đạt 536 tỷ đồng, tăng 25,1% so với cùng kỳ năm ngoái, và LNST đạt 54 tỷ đồng, tăng 12,6%. Nguyên nhân khiến doanh thu và lợi nhuận có sự chênh lệch lớn là biên lợi nhuận gộp giảm vì giá nhựa phục hồi. Vì doanh thu trong Quý 2 và Quý 3 sẽ tăng mạnh hơn do rơi vào dịp năm học mới, dự kiến TLG sẽ hoàn thành dự báo cả năm.

Mạng lưới phân phối liên tục mở rộng vẫn là lợi thế cạnh tranh độc nhất của TLG. TLG đã mở rộng mạng lưới phân phối lên 60.000 điểm tại 63 tỉnh thành, tăng so với 57.600 điểm năm 2016. Để đáp ứng với quy mô ngày càng lớn, TLG đang áp dụng hệ thống ERP/SAP tại các công ty con chuyên phân phối trong năm nay để tối ưu hóa hoạt động quản lý hàng tồn kho. Nhờ vậy, hệ thống phân phối của TLG không chỉ lớn nhất, mà còn là hệ thống được điều hành chuyên nghiệp nhất ngành văn phòng phẩm trong nước.

Chiến lược xuất khẩu tập trung vào ASEAN mang lại kết quả khả quan. Doanh thu từ xuất khẩu 2016 tăng 30% so với năm 2015, trong đó một số thị trường đạt tốc độ tăng trưởng ấn tượng như Philippines (+122%), Myanmar (+49%), Lào (+50%) và Campuchia (+34%). Tuy tốc độ tăng trưởng này cao một phần vì quy mô xuất khẩu còn nhỏ nhưng đây cũng là tín hiệu cho thấy TLG đang thâm nhập thành công các thị trường tiềm năng tại ASEAN. Vì vậy, chúng tôi tiếp tục dự báo doanh thu từ xuất khẩu cả năm sẽ tăng 31%.

Biên lợi nhuận gộp trở lại bình thường vì giá dầu và giá nhựa phục hồi. Giá nhựa trung bình đã tăng 9% so với năm 2016, song song với giá dầu, gây áp lực lên biên lợi nhuận gộp của TLG. Vì vậy, chúng tôi điều chỉnh giả định biên lợi nhuận gộp từ 38,5% xuống 37,6%.

Nhà máy mới và các dự án nghiên cứu – phát triển sản phẩm sẽ là các yếu tố kích thích tăng trưởng trong dài hạn. Dự án đầu tiên sẽ là Nhà máy Nam Thiên Long với tổng vốn đầu tư XDCB 350 tỷ đồng, qua đó giúp công suất tăng thêm 800 triệu SKU/năm, bổ sung cho công suất hiện nay là 700 triệu SKU/năm. Dự án thứ 2 với số vốn 88 tỷ đồng dành cho mục đích phát triển ngòi bút. Mục tiêu của dự án là tăng cường khả năng tự sản xuất ngòi bút của TLG vì hiện công ty không thể tự sản xuất và phải nhập khẩu từ nước ngoài.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác