DANH MỤC

Điện thoại / Facebook / Zalo: 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu SSI – Định giá cổ phiếu đang khá rẻ

Lượt xem: 703 - Ngày:

Giá cổ phiếu có thành tích kém trong năm qua theo cùng xu hướng với toàn ngành. Và định giá cổ phiếu có vẻ khá rẻ với PB dự phóng 5 năm dao động từ 0,94 lần đến 1,7 lần.

Đồ thị cổ phiếu SSI ngày 20/01/2017. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu SSI ngày 20/01/2017. Nguồn: AmiBroker

SSI phát hành 300 tỷ đồng trái phiếu – SSI (Khả quan) đã thông qua phương án phát hành 300 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 2 năm với lãi suất coupon năm đầu tiên có khả năng là 8,5%. Tiền thu được từ phát hành được dùng để bổ sung vốn lưu động (trong đó có thể hiểu gồm có cho vay margin). Năm ngoái, trong các công ty chứng khoán niêm yết, SSI đã phát hành 200 tỷ trái phiếu doanh nghiệp với lãi suất coupon năm đầu tiên tới 7%. Đây có lẽ là mức ls thấp nhất cho loại trái phiếu doanh nghiệp này.

Hiện tổng giá trị trái phiếu của SSI là 576 tỷ đồng; gồm 376 tỷ đồng đáo hạn vào nửa đầu 2017 và 200 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn dài đáo hạn vào năm 2018. Theo đó việc SSI phát hành 300 tỷ đồng trái phiếu trên đây có vẻ là để bù vào phần trái phiếu sẽ đáo hạn.

Một số công ty chứng khoán lớn như SSI; VCSC; VND và các công ty chứng khoán quy mô trung bình như SHS, ACBS, VDSC đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp trong 12 tháng qua. Chúng tôi ước tính tổng giá trị trái phiếu phát hành vào khoảng 2.100 tỷ đồng với lợi suất từ 7% đến 9,5% hoặc được thả nổi (bằng lãi suất cơ sở cộng thêm 1,5% đến 2%). Việc phát hành trái phiếu giúp các công ty chứng khoán này có nguồn vốn phục vụ cho vay margin bên cạnh nhiều mục đích sử dụng vốn khác.

Cho năm 2016, HSC kỳ vọng LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.060 tỷ đồng (tăng trưởng 24,6%) – theo đó EPS đạt 2.119đ và BVPS là 15.137đ; tương đương P/E 9,4 lần và P/B 1,32 lần.

Chúng tôi dự báo SSI sẽ đạt tổng doanh thu là 2.174 tỷ đồng (tăng trưởng 7,5%) nhờ GTGD của thị trường tiếp tục tăng. Làn sóng IPO và niêm yết sẽ tiếp tục diễn ra trong năm 2017. Chúng tôi dự báo LNTT đạt 1.562 tỷ đồng (năm 2016 là 1.325 tỷ đồng) do không còn lỗ từ hoạt động mua bán chứng khoán. Chúng tôi ước tính EPS năm 2017 đạt 2.335đ/cp (theo thông tư 200), tăng 14,7%; P/E dự phóng 2017 là 8,57 lần. BVPS là 14.439đ; P/B là 1,24 lần.

Giá cổ phiếu tăng chậm trong năm ngoái mặc dù các số liệu công bố khả quan. Và chúng tôi kỳ vọng giá cổ phiếu sẽ bắt kịp các yếu tố căn bản trong năm nay. Điều này không chỉ đúng với SSI mà còn đúng với toàn bộ cổ phiếu chứng khoán niêm yết. Ngoài việc cho rằng ngành đã không còn được thị trường chú ý thì khó có thể tìm được lý do nào khác để giải thích cho điều này. Một nguyên nhân khác có thể ở đây là do tốc độ tái cấu trúc ngành cũng như tiến độ đổi mới và cải cách còn chậm. Ngay cả khi xét về căn bản, các công ty chứng khoán đã cho thấy tốc độ tăng trưởng tốt.

Lặp lại đánh giá Khả quan. Giá cổ phiếu có thành tích kém trong năm qua theo cùng xu hướng với toàn ngành. Và định giá cổ phiếu có vẻ khá rẻ với PB dự phóng 5 năm dao động từ 0,94 lần đến 1,7 lần. Chúng tôi cũng lưu ý rằng tiềm năng tăng trưởng tương lai khá, vị thế là một trong những công ty tốt nhất trong ngành cũng như quan điểm của chúng tôi về tiềm năng tăng trưởng khả quan của toàn ngành sẽ là động lực hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Chúng tôi cũng dự báo dòng thông tin tích cực trong năm nay với việc giới thiệu chứng khoán phái sinh theo quy định của Thông tư 203 trong Q2 và theo đó là giới thiệu chứng quyền có đảm bảo và cuối cùng là hợp nhất hai sở giao dịch.

 

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác