KQKD 6 tháng đầu năm 2021 phù hợp với kỳ vọng
Đồ thị cổ phiếu SCS phiên giao dịch ngày 11/08/2021. Nguồn: AmiBroker
- SCS báo cáo KQKD 1H 2021 với doanh thu tăng 24,4% n/n (đạt 408 tỷ đồng) và lợi nhuận ròng tăng 30,1% n/n (đạt 287,7 tỷ đồng), lần lượt hoàn thành 55,1% và 63,2% dự phóng cả năm của chúng tôi. Mảng kinh doanh chính cảng hàng hoá ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu 25,7% n/n (đạt 383 tỷ đồng), được dẫn dắt bởi lưu lượng hàng hoá tăng 21,6% n/n (117.956 tấn, đạt 53,2% dự phóng cả năm của chúng tôi). Trong đó, lưu lượng hàng hoá quốc tế và nội địa lần lượt ghi nhận mức tăng trưởng 17,1% n/n và 34,8% n/n trong 1H2021. Tính riêng quý 2/2021, lưu lượng hàng hoá quốc tế đã phục hồi mạnh (+42,7% n/n so với mức sụt giảm nhẹ 2,7% trong quý 1/2021) và lưu lượng hàng hoá nội địa tiếp tục đà tăng trưởng mạnh (+50,3% n/n). Đáng chú ý, nhờ vào sự phục hồi mạnh trong quý 2, lưu lượng hàng hoá quốc tế trong 1H 2021 đã vượt con số ghi nhận trước thời điểm dịch bệnh (84.492 tấn so với 81.246,6 tấn ghi nhận trong cùng kỳ năm 2019). Điều này vượt kỳ vọng của ban điều hành SCS khi dự kiến lưu lượng hành hoá quốc tế sẽ tương đương mức trước đại dịch, và vượt mức dự phóng thận trọng của chúng tôi (thấp hơn 2% so với năm 2019). Tuy vậy, với diễn biến đại dịch trên thế giới vẫn còn phức tạp với các làn sóng dịch bệnh mới được ghi nhận trở lại tại nhiều nước, trong đó có Mỹ và Trung Quốc, chúng tôi tiếp tục duy trì quan điểm thận trọng. Điều này lý giải sự chênh lệch (15%) giữa dự phóng lợi nhuận ròng cả năm 2021 của chúng tôi đối với SCS và kế hoạch do doanh nghiệp đề ra.
- Mảng cho thuê bãi đậu ghi nhận doanh thu cao hơn cùng kỳ năm trước do hợp đồng với ACV đã được ký lại. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp vẫn âm. Chúng tôi tin rằng điều này đến từ việc SCS hỗ trợ cho khách hàng lâu năm trong giai đoạn khó khăn. Mảng cho thuê văn phòng ổn định với doanh thu tăng 5,9% n/n. Đại diện SCS cho biết có thể sẽ triển khai xây dựng cao ốc văn phòng cho thuê mới vào cuối năm 2021/ đầu năm 2022. Cao ốc mới dự kiến sẽ xây trên sân bóng đá mini hiện nay và sẽ không phát sinh thêm phí giải phóng mặt bằng hay phí thuê đất. Mô hình định giá của chúng tôi chưa ghi nhận doanh thu từ dự án mới này. Cuối cùng, ban lãnh đạo SCS tự tin có thể mở rộng hoạt động tại sân bay Long Thành. Nếu đạt được điều này, đây sẽ là điểm nhấn cho tiềm năng tăng trưởng của SCS trong thập kỷ tới. Cổ phiếu SCS đang có 586 tỷ đồng tiền và tương đương tiền và không có nghĩa vụ nợ vay nào, tính đến thời điểm 1H2021.
- Chúng tôi giữ nguyên dự phóng và giá mục tiêu 163.800 đ/cp (+30,2% TSR) và duy trì khuyến nghị MUA. Chúng tôi đánh giá cao cổ phiếu SCS do là một doanh nghiệp không có nghĩa vụ nợ và có vị thế vững chắc trong lĩnh vực hàng hóa hàng không tại thị trường TP.HCM.
Nguồn: ACBS