DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu SAB – Lợi nhuận vượt nhẹ nhờ chi phí SG&A thấp hơn dự báo

Lượt xem: 201 - Ngày:
Chia sẻ

Lợi nhuận vượt nhẹ nhờ chi phí SG&A thấp hơn dự báo – Báo cáo KQKD

Đồ thị cổ phiếu SAB phiên giao dịch ngày 28/01/2021. Nguồn: AmiBroker

  • Tổng CTCP Bia – Rượu – Nước giải khát Sài Gòn (Cổ phiếu SAB) công bố KQKD quý 4/2020. Doanh thu giảm 19% YoY nhưng LNST sau lợi ích CĐTS tăng 45% YoY nhờ (1) biên lợi nhuận gộp gia tăng, (2) chi phí hoạt động giảm và (3) không có chi phí dự phòng bất thường như các khoản liên quan đến khoản đầu tư cổ phần thiểu số đã được ghi nhận vào quý 4/2019.
  • Trong cả năm 2020, doanh thu và LNST sau lợi ích CĐTS lần lượt giảm 26% YoY và 7% YoY. Doanh thu thấp hơn 4% so với dự báo của chúng tôi, chúng cho rằng nguyên nhân đến từ (1) Tết Nguyên Đán đến trễ hơn trong năm 2021 (12/02) so với năm 2020 (25/01), đã ảnh hưởng đến thời gian tích trữ hàng tồn kho của các kênh phân phối của SAB và (2) lũ lụt diễn ra gần đây tại miền Trung trong quý 4/2020 đã ảnh hưởng đến tiêu thụ bia tại khu vực này. Tuy nhiên, LNST sau lợi ích CĐTS vượt 2% so với kỳ vọng của chúng tôi khi chi phí SG&A thấp hơn dự báo của chúng tôi.
  • Biên lợi nhuận gộp mảng bia duy trì cao khi tăng thêm 4,5 điểm phần trăm YoY và 50 điểm cơ bản QoQ đạt 35,0% trong quý 4/2020. Chúng tôi cho rằng các cải thiện này đến từ giá nguyên liệu đầu vào thuận lợi (cả nguyên liệu thô và bao bì) và chi phí vận chuyển bên cạnh hiệu suất hoạt động cải thiện.
  • Chi phí SG&A/doanh thu mảng bia tăng đạt 14,3% trong năm 2020 từ mức 12,4% trong năm 2019, chủ yếu đến từ chi phí quảng cáo và khuyến mãi tăng 6% trong bối cảnh cạnh tranh gia tăng. Trong quý 4/2020, chi phí A&P giảm 20% YoY (đi ngang QoQ), tuy nhiên, chúng tôi cho rằng mức giảm so với cùng kỳ này có thể đến từ thời gian thực hiện các chiến dịch marketing của SAB khi chúng tôi cho rằng cạnh tranh gay gắt sẽ chưa thể hạ nhiệt.
  • Lợi nhuận từ HĐKD trong doanh thu mảng bia tăng 9,4 điểm phần trăm YoY và 1,6 điểm phần trăm QoQ, đạt mức cao nhất trong nhiều năm qua là 22,8% vào quý 4/2020.
  • Nhìn chung, chúng tôi cho rằng không có thay đổi đáng kể đến dự báo hiện tại của chúng tôi, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

Gọi ngay
Messenger
Zalo chát
Mở tài khoản
Góp ý