DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu SAB – Giảm mạnh, chờ thông tin về những NĐT lớn có khả năng tham gia đấu giá

Lượt xem: 287 - Ngày:
Chia sẻ

Giá cổ phiếu SAB giảm mạnh hôm nay trong bối cảnh thị trường đang chờ thông tin về những NĐT lớn có khả năng tham gia đấu giá.

Cập nhật cổ phiếu SAB - Giảm mạnh, chờ thông tin về những NĐT lớn có khả năng tham gia đấu giá

Đồ thị ngày cổ phiếu SAB cập nhật ngày 11/12/2017. Nguồn: AmiBroker

Tiếp tục duy trì đánh giá Kém khả quan. Giá cổ phiếu SAB (Kém khả quan) đã giảm 5,2% trong phiên hôm nay. Và nguyên nhân rõ nhất ở đây là hôm nay là hạn chót cho NĐT đăng ký tham gia đấu giá mua từ 25% trở lên phải công bố thông tin. Và cho đến khi thị trường đóng cửa vẫn chưa có thông tin về NĐT đăng ký mua từ 25% cổ phần trong lần đấu giá SAB lần này. Trên thực tế, các NĐT có thời hạn đến 5 giờ chiều để công bố thông tin. Theo Quy chế đấu giá Sabeco, NĐT có ý định mua một lượng cổ phần từ 25% trở lên phải báo cáo cho đơn vị tổ chức đấu giá và công bố thông tin ít nhất 7 ngày trước ngày diễn ra đấu giá (là ngày 18/12). Do vậy 5 giờ chiều nay là hạn chót cho NĐT muốn đăng ký đấu giá từ 25% cổ phần trở lên công bố thông tin.

Trong khi đó truyền thông đưa tin vào cuối tuần cho biết có 3 hãng bia thế giới gồm Thai Beverage, Anheuser-Busch InBev và Kirin Holdings được cho là chuẩn bị tham gia đấu giá cổ phần SAB. Tuy nhiên, thị trường đã không có phản ứng một cách tích cực trước thông tin này ngày từ đầu phiên. Thay vào đó việc chưa có thông tin về NĐT sẽ tham gia mua cổ phần trước giờ đóng cửa của thị trường đã khiến cổ phiếu SAB bị bán mạnh trong thời gian giao dịch buổi chiều.

Ngày 17/12 là hạn chót đăng ký tham giá đấu giá đối với NĐT thông thường – Thời gian đăng ký và đặt cọc là từ 29/11 đến 17/12.

Tổng quan về phiên đấu giá – Bộ Công thương sẽ bán 343.662.587 cổ phiếu SAB; tương đương 53,59% cổ phần của công ty. Ngày tổ chức đấu giá là 18/12 còn thời gian đăng ký tham gia đấu giá là từ 29/11 đến 17/12. NĐT phải bỏ giá không thấp hơn giá khởi điểm 320.000đ và giá sàn vào ngày đấu giá (18/12). Khối lượng đăng ký đặt mua tối thiểu là 20.000 cổ phiếu. Khối lượng đặt mua tối đa của 1 NĐTNN là 247.470.409 (38,59% vốn điều lệ).

HSC dự báo với LNST năm 2017 tăng trưởng 9,4% – Chúng tôi dự báo trong năm 2017 Sabeco sẽ đạt tổng doanh thu là 34.704 tỷ đồng, tăng trưởng 13,4%; LNST là 5.092 tỷ đồng, tăng trưởng 10,2% và LNST của cổ đông công ty mẹ là 4.900 tỷ đồng, tăng trưởng 9,4%. Giả định của chúng tôi bao gồm:

• Ngành bia tăng trưởng 8,5% và đạt sản lượng 4.109 triệu lít trong năm 2017.
• Thị phần của SAB giảm nhẹ từ 43,3% năm ngoái xuống còn 43,1%.
• Sản lượng tiêu thụ tăng 7,5% và đạt 1.771 triệu lít bia.
• Giá bán bình quân tăng 6% bù đắp cho việc thuế tiêu thụ đặc biệt tăng.
• Tổng doanh thu bao gồm thuế tiêu thụ đặt biệt dự báo là 34.704 tỷ đồng, tăng 13,4%.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 29,9%.
• Tỷ lệ chi phí bán hàng/doanh thu là 12%.
• Chi phí quản lý tăng 6%.
• Lợi nhuận tài chính thuần là 588 tỷ đồng, giảm 13,7% với giả định không còn lãi từ bán các khoản đầu tư tài chính.

Theo đó EPS dự phóng năm 2017 là 7.178đ; tăng 11,4%; dựa trên giá khởi điểm là 320.000đ thì P/E dự phóng là 44,6 lần và EV/EBITDA là 33,2 lần.

HSC dự báo với LNST năm 2018 tăng trưởng 9,1% – Chúng tôi dự báo trong năm 2018 Sabeco sẽ đạt tổng doanh thu thuần là 37.967 tỷ đồng, tăng trưởng 9,4% và LNST của cổ đông công ty mẹ là 5.347 tỷ đồng, tăng trưởng 9,1%. Giả định của chúng tôi bao gồm:

• Ngành bia tăng trưởng 8% và đạt sản lượng 4.438 triệu lít trong năm 2018.
• Thị phần của SAB giữ nguyên ở 43,1%
• Sản lượng tiêu thụ tăng 8% và đạt 1.913 triệu lít bia.
• Giá bán bình quân tăng 3%.
• Tổng doanh thu bao gồm thuế tiêu thụ đặt biệt dự báo là 37.968 tỷ đồng, tăng 9,4%.
• Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 30%.
• Tỷ lệ chi phí bán hàng /doanh thu tăng nhẹ lên 12,5%.
• Chi phí quản lý tăng 6%.
• Lợi nhuận tài chính thuần là 759 tỷ đồng, tăng 29%.

Theo đó EPS dự phóng năm 2018 là 7.783đ; tăng 9,1%; dựa trên giá khởi điểm là 320.000đ thì P/E dự phóng là 44,1 lần và EV/EBITDA là 31 lần.

Sabeco được coi là một trong những hãng bia lớn còn sót lại tại châu Á chào bán cổ phần – Với 41% thị phần và cơ sở sản xuất hiện đại, Sabeco đã thu hút được nhiều sự quan tâm của các hãng bia trong khu vực và trên thế giới trong vài năm qua. Bên cạnh triển vọng tăng trưởng mạnh của thị trường bia Việt Nam (sản lượng dự báo tăng trưởng với tốc độ gộp bình quân năm là 10% trong 5 năm tới). Có thể nói nếu một hãng bia lớn trên thế giới nắm cổ phần Sabeco thì họ có thể:

• Nâng đáng kể hiệu quả hoạt động, đặc biệt là những hoạt động ở hạ nguồn. Từ đó cải thiện tỷ suất lợi nhuận của SAB.
• Sử dụng mạng lưới phân phối rộng khắp để phân phối của SAB các thương hiệu bia của mình.
• Sử dụng cơ sở sản xuất của SAB để sản xuất sản phẩm của mình tại Việt Nam.

Theo đó thị trường tin rằng một NĐT chiến lược dài hạn sẽ có cách định giá SAB khác với một NĐT tài chính (NĐT tài chính chủ yếu dựa trên định giá bình quân khu vực trong khoảng thời gian 12-18 tháng để làm cơ sở định giá). Trên thực tế nhiều người đã tin rằng sẽ có vài hãng bia lớn cạnh tranh với nhau để mua cổ phần SAB. Tuy nhiên do định giá cao so với bình quân khu vực nên nhiều người lo ngại về khả năng những hãng bia này đăng ký mua hết 53,59% cổ phần SAB chào bán lần này. Tuy nhiên sau buổi roadshow gần đây cộng với những phát biểu tích cực từ các quan chức chính phủ, thì có thể nhìn thấy một kỳ vọng mạnh mẽ là chính phủ có thể bán một lượng cổ phần lớn trong lần đấu giá này. Ít nhất là cao hơn nhiều mức 25%. Do vậy hôm nay có ý nghĩa rất quan trọng trong toàn bộ quá trình đấu giá lần này.

Quan điểm đầu tư – Duy trì đánh giá Kém khả quan. HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu SAB là 187.000đ; tương đương P/E dự phóng năm 2018 là 22,5 lần. Hiện cổ phiếu SAB đang có P/E dự phóng năm 2017 là 40,9 lần và EV/EBITDA là 30,4 lần; nghĩa là đã đắt. Giá cổ phiếu tăng mạnh trong những tháng qua trước kỳ vọng bán vốn nhà nước; từ đó định giá của cổ phiếu SAB ở mức cao. Trong khi đó triển vọng lợi nhuận có vẻ khả quan nếu dựa trên dự báo của HSC. Chúng tôi cho rằng trong thời gian tới SAB sẽ chỉ tăng trưởng cùng tốc độ tăng trưởng của ngành với tỷ suất lợi nhuận được có thể được cải thiện khi có nhà nhà đầu tư mới.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác