DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu REE – Vị thế tốt để hưởng lợi từ quá trình tự do hóa ngành điện

Lượt xem: 631 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi dự phóng tăng trưởng doanh thu 34,6% và tăng trưởng EPS 31,3% trong năm 2017 do điều kiện thời tiết thuận lợi thúc đẩy lợi nhuận từ danh mục đầu tư thủy điện của REE, sự phục hồi của CTCP Nhiệt điện Phả Lại (PPC) và mảng Cơ điện (M&E) có KQKD tốt.

Đồ thị cổ phiếu REE cập nhật ngày 12/10/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu REE cập nhật ngày 12/10/2017. Nguồn: AmiBroker

• Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu cho CTCP Cơ Điện lạnh (REE) với khuyến nghị MUA cùng tổng mức sinh lời 43,3%, bao gồm lợi suất cổ tức 5,7%.

•Lợi nhuận 2018 có thể sẽ đi nganh với mức cơ sở cao trong năm 2017. Tuy nhiên, lợi nhuận 2019 và 2020 sẽ tăng lần lượt 4,5% và 13,6%, với sự đóng góp từ dự án E-town Central và dự án thủy điện Thượng Kon Tum.

• Thị trường phát điện bán buôn canh tranh (WCM) sẽ đi vào hoạt động từ năm 2019 và được kỳ vọng sẽ tăng giá bán điện của các nhà máy điện do có thể bán cho nhiều đơn vị bán buôn thay vì chỉ bán cho Tập đoàn Điện lực Quốc gia Việt Nam (EVN).

• Tiềm năng tăng trưởng còn đến từ nhiều hoạt động M&A khác. Sau quyết định 58/2016/QĐ- TTg về cổ phần hóa các doanh nghiệm Nhà nước và nhờ vào nguồn tiền dồi dào của công ty, ban lãnh đạo của REE đang tìm kiếm các cơ hội đầu tư mới, đặc biệt là là các công ty điện.

• REE là công ty có nguồn tiền ổn định và tập trung đầu tư tài sản vào ngành điện với 678 MW, hiện đang giao dịch với P/E và P/B hấp dẫn lần lượt 7,1 lần và 1,5 lần.

Danh mục thủy điện lớn 678 MW mang lại dòng tiền ổn định. Kể từ năm 2012, REE đã hợp nhất CTCP Thủy điện Thác Bà (TBC) và thâu tóm 10-40% 3 nhà máy sử dụng điện than (CFPP), 8 nhà máy thủy điện (HPP) và 1 nhà máy điện gió. Mỗi năm REE nhận 20 triệu USD từ các tài sản thông qua cổ tức được chia. Giá trị của các tài sản này theo phương pháp chi phí thay thế còn lớn hơn giá trị vốn hóa của REE.

Danh mục thủy điện có chi phí thấp sẽ được hưởng lợi lớn khi thị trường được tự do hóa. Hiện tại, các HPP chỉ có thể bán 20-30% sản lượng trên thị trường tự do với mức giá 1.000 đồng/kWh so với giá cố định theo Hợp đồng Mua bán điện (PPA) khoảng 600 đồng/kWh. Sản lượng điện được bán trên thị trường tự do sẽ cao hơn khi ngành này được tự do hóa hơn, do đó nâng lợi nhuận của các công ty này.

Câu chuyện chuyển mình của PPC giúp giải tỏa nỗi lo ngại đáng kế cho REE. REE có 22% cổ phần của PPC, một nhà máy CFPP cũ với công suất 1.040 MW. Ngoài ra, PPC có 25% và 16% cổ phần tại nhà mày CFPP 5 năm tuổi Hải Phòng (1.200 MW) và CFPP Quảng Ninh (1.200 MW). Từ đầu năm nay, EVN đã cho phép PPC thanh toán gần như toàn bộ khoản nợ bằng JPY, giúp giải tỏa công ty khỏi rủi ro về lỗ tỷ giá.

Nhà thầu Cơ điện (M&E) hàng đầu với năng lực đã được chứng minh trong ngành còn nhiều hứa hẹn. Nhu cầu gia tăng từ các cảng hàng không và tuyến tàu điện dự kiến sẽ đảm bảo cho tăng doanh thu 10-20% của mảng này.

REE có kế hoạch tăng gấp đôi khu vực cho thuê trong vòng 5 năm tới. REE sẽ gia tăng thêm 35.000 m2 với dự án E-town Central vào cuối năm nay và thêm 10.000 m2 với dự án E-town East West trong năm 219 để khu vực cho thuê lên 200.00 m2 trong vòng 5 năm tới.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác