DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu REE – Các lĩnh vực kinh doanh cốt lõi có kết quả vượt kỳ vọng

Lượt xem: 1127 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Cơ điện lạnh (REE) với tổng mức sinh lời 50,6%, đồng thời điều chỉnh giảm giá mục tiêu từ 48.100VND/cổ phiếu xuống 47.700VND/cổ phiếu dù điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận 2018 và 2019 lần lượt đạt 13,3% và 14,8%.

Đồ thị cổ phiếu REE cập nhật ngày 23/11/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu REE cập nhật ngày 23/11/2017. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi dự báo lợi nhuận 2018 tăng 13,3% thay vì đi ngang như trong báo cáo trước do đóng góp cao hơn từ E-town Central, mảng cơ điện có tổng giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện lớn tại thời điểm cuối tháng 9 và đóng góp từ số dự án BĐS mới.

Tăng trưởng lợi nhuận có thể cao hơn trong các năm tới khi REE phát hành trái phiếu không chuyển đổi
với lãi suất chỉ 8% để chuẩn bị cho các dự án BĐS, cho thuê văn phòng, và các khoản đầu tư sắp tới nhưng chúng tôi chưa đưa vào mô hình dự báo do chưa có thông tin chi tiết.

REE hiện đang giao dịch tại mức P/E trượt 12 tháng hấp dẫn là 6,2 lần và P/B hiện là 1,3 lần.

Chúng tôi dự báo kết quả Quý 4 sẽ tích cực nhờ ghi nhận một số dự án BĐS và cơ điện. Công ty con
VIID sẽ ghi nhận các dự án STD Tower và Ngọc Bảo Viên trong khi công ty liên kết Saigonres sẽ hoàn tất bàn giao dự án Saigonres Plaza trong Quý 4/2017.

Giá trị các hợp đồng cơ điện mới kỳ vọng đạt mức cao nhất trong 5 năm qua. Trong 9 tháng đầu năm 2017, REE đã ký một số hợp đồng mới trị giá tổng cộng 126 triệu USD, cao hơn 12% so với dự báo cả năm của chúng tôi. Với giá trị hợp đồng đã ký nhưng chưa thực hiện tính đến cuối tháng 9 lên đến 231 triệu USD, chúng tôi giữ nguyên dự báo tăng trưởng lợi nhuận thường xuyên 2017 sẽ đạt 33% và điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng lợi nhuận 2018 từ 0% lên 12%.

REE cho rằng dự án E-town Central sẽ đạt tỷ lệ lấp đầy 100% ngay trong năm đầu hoạt động. Công ty cho biết đã ký được hợp đồng cho thuê 30% diện tích tòa nhà mới và dự kiến đầu năm 2018 có thể đạt tỷ lệ lấp đầy 100%. Ngoài ra, công ty cũng đang xin giấy phép để mở rộng diện tích cho thuê E-town East West thêm 50% lên 15.000m2.

Mảng BĐS có thêm nhiều dự án để ghi nhận trong 2 năm tới. VIID vừa sở hữu 70% một dự án đất nền tại Đức Giang, Hà Nội, dự kiến sẽ ghi nhận năm 2018 và 2019; đồng thời cũng đang lên kế hoạch phát triển thêm một dự án khác tại Quảng Ngãi. Vì vậy, chúng tôi ước tính lợi nhuận VIID sẽ ổn định tại mức 150 tỷ đồng trong khi mảng cho thuê văn phòng đạt tăng trưởng lợi nhuận 32,6% năm 2018 và 15,6% năm 2019.

REE tiếp tục hưởng lợi từ danh mục điện lớn. Giả định tình hình thời tiết 2018 ổn định, chúng tôi dự báo tăng trưởng lợi nhuận 2018 sẽ đạt 11,7% vì (1) Lợi nhuận của PPC ước tính sẽ đi ngang với sản lượng và giá trên thị trường phát điện cạnh tranh phục hồi; (2) CHP sẽ được ghi nhận lợi nhuận cho REE vì công ty sẽ tăng cổ phần lên trên 20% so với 19% hiện nay; (3) Thủy điện Thác Mơ mở rộng (TMP) sẽ đóng góp trong nguyên năm 2017; và (4) giá trên thị trường phát điện cạnh tranh phục hồi sẽ bù đắp cho sản lượng thủy điện giảm.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác