DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu PVT – Lợi nhuận tăng trưởng trở lại vào năm 2018

Lượt xem: 824 - Ngày:
Chia sẻ

Tổng công ty Cổ phần Vận tải Dầu khí (HSX: PVT) đã công bố KQKD quý 3 năm 2017 với doanh thu 1424 tỷ đồng ( giảm 11% so với cùng kỳ năm trước) và LNST (sau khi trừ CĐTS) đạt 102 tỷ đồng ( giảm 6% YoY). Như vậy, lũy kế 9T2017 , PVT ghi nhận tổng doanh thu 4447 tỷ đồng ( giảm 8% YoY) và LNST (sau CĐTS) là 256 tỷ đồng ( giảm 15% yoy).

Đồ thị cổ phiếu PVT cập nhật ngày 9/11/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu PVT cập nhật ngày 9/11/2017. Nguồn: AmiBroker

KQKD 9T2017 không tích cực xuất phát từ việc nhà máy lọc dầu Dung Quất bảo dưỡng trong 50 ngày (từ đầu tháng 6 đến giữa tháng 7/2017) khiến doanh thu vận tải dầu khí của Công ty giảm theo. Ngoài ra, thị trường vận tải bất lợi trong 6 tháng đầu năm 2017 cũng tác động không tích cực lên giá cước của các tàu Công ty cho thuê trên tuyến quốc tế. Ngoài ra, trong cùng giai đoạn, Công ty phải chi trả chi phí sửa chữa lớn định kỳ cho tàu dầu thô Mercury.

Cùng lúc đó, hoạt động của mảng FSO và dịch vụ vận tải than không có nhiều diễn biến nổi bật trong 9T2017. Tuy được đánh giá cao về khả năng thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai, dịch vụ vận tải than đường biển của PVT vẫn chưa đạt được kết quả mong đợi do phụ thuộc vào tiến độ vận hành của bốn dự án nhiệt điện của PVN. Hiện tại, chỉ có nhiệt điện Vũng Áng hoạt động trong khi nhiệt điện Thái Bình 2 đang trong giai đoạn cuối cùng trước khi chạy thử nghiệm. PVT ước tính sẽ ​​vận chuyển 1/3 lượng than nguyên liệu cho hai nhà máy này (khoảng 2,2 triệu tấn mỗi năm). Tuy nhiên công ty dự kiến ​​chỉ vận chuyển được 0,4 triệu tấn than trong năm nay.

Lợi nhuận dự kiến sẽ lấy lại đà tăng trưởng từ năm 2018 khi Dung Quất hoạt động liên tục và nhà máy lọc dầu Nghi Sơn hoạt động thương mại từ cuối năm 2017. Trong đó, nhu cầu vận chuyển cho Nghi Sơn được xem là động lực tăng trưởng chính cho PVT trong các năm tới. Vào tháng 8/2017, nhà máy Nghi Sơn đã nhận chuyến tàu dầu thô nguyên liệu đầu tiên từ Trung Đông và dự kiến đưa ra sản phẩm thương mại từ cuối năm 2017. Đối với Nghi Sơn, PVT sẽ tham gia vận tải cả dầu đầu vào và đầu ra:

  • Đối với hoạt động vận tải dầu thô, PVT dự kiến sẽ thuê tàu bên ngoài trước khi đầu tư một tàu vận tải dầu thô cỡ lớn để vận chuyển cho Nghi Sơn vào năm 2018 (ước tính chi phí đầu tư 40 triệu USD). Theo đó, Công ty dự kiến vận chuyển ¼ nhu cầu đầu vào của nhà máy lọc dầu Nghi Sơn. Doanh thu vận tải dầu thô cho Nghi Sơn ước tính mang về 300 tỷ đồng mỗi năm.
  • Đối với vận tải sản phẩm đầu ra, PVT có thể vận chuyển 30% sản lượng của Nghi Sơn (chủ lực là đầu mối lớn PV Oil) khi nhà máy hoạt động 100% công suất. Doanh thu từ vận chuyển các sản phẩm dầu ước mang lại 350 – 400 tỷ đồng mỗi năm cho PVT.
  • Như vậy, hoạt động vận tải dầu cho Nghi Sơn có thể tạo ra thêm cho PVT khoảng 700 tỷ đồng hàng năm. Với tỷ suất lợi nhuận ròng vận chuyển dầu từ 9% -10%, hoạt động này sẽ đóng góp thêm 70 tỷ đồng mỗi năm vào lợi nhuận của PVT.

Năm 2018, giả định nhiệt điện Thái Bình 2 có thể chạy 50% công suất thiết kế, PVT sẽ vận chuyển thêm 600 nghìn tấn than cho nhà máy này bên cạnh lượng than đáp ứng cho Vũng Áng. Do đó, chúng tôi ước tính doanh thu vận chuyển than sẽ đạt khoảng 500 tỷ đồng trong năm 2018. Với tỷ suất lợi nhuận ròng là 5% đối với vận tải hàng khô, lợi nhuận của công ty có thể tăng thêm 25 tỷ đồng từ mảng này.

Với các phân tích trên, chúng tôi dự báo LNST (sau CĐTS) năm 2018 của PVT sẽ đạt 510 tỷ đồng (tăng 32% và 23% so với 2017 và 2016). Sau khi trừ đi chi phí phúc lợi, EPS 2018 có thể đạt khoảng 1700 đồng. Tại mức giá hiện tại (14.850 đồng/cp), PVT đang giao dịch tại mức P/E tương lai khoảng 8.7x, khá hấp dẫn đối với một doanh nghiệp đầu ngành và sở hữu triển vọng tăng trưởng khả quan. Bên cạnh đó, với mức lợi nhuận trên, Công ty nhiều khả năng sẽ giữ nguyên chính sách cổ tức tiền mặt 1.000 đồng /cổ phần (lợi tức 6,7%) và tái đầu tư phần lợi nhuận giữ lại để mở rộng đội tàu. Do đó, chúng tôi cho rằng PVT phù hợp hơn cho các nhà đầu tư tổ chức ưa thích câu chuyện tăng trưởng ổn định trong dài hạn.

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác