DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu PTB – Triển vọng mới từ mảng chế biến gỗ

Lượt xem: 749 - Ngày:
Chia sẻ

Quan điểm và Định giá. Với KQKD 6 tháng đầu năm cùng những dự báo về ba mảng kinh doanh chính của PTB, chúng tôi có sự điều chỉnh nhẹ so với báo cáo cập nhật gần nhất. Trong đó, doanh thu và LNST năm 2017 sẽ lần lượt đạt 4.174 tỷ đồng (+14% YoY) và 359 tỷ đồng (+35% YoY)

Đồ thị cổ phiếu PTB cập nhật ngày 23/08/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu PTB cập nhật ngày 23/08/2017. Nguồn: AmiBroker

Tiếp tục duy trì tăng trưởng trong 6 tháng đầu năm. Doanh thu lũy kế nửa đầu năm của PTB đạt 1.943 tỷ đồng, tăng 11% so với cùng kỳ. Trong đó, mảng gỗ và đá tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu ấn tượng, lần lượt là 26,8% và 14,7% so với 6T2016, ngược lại, mảng ô tô có phần chững lại khi sụt giảm 2,7%. Tuy vẫn mang đến biên LNG cao nhất nhưng lợi nhuận từ mảng kinh doanh đá có sự chững lại từ sau Q3/2016 trở lại đây khi biên LNG quý 2 chỉ đạt 30,7%, thấp hơn so với cùng kỳ năm trước là 33,9%. Trong khi đó, sự cải thiện đáng kể trong biên gộp mảng sản phẩm gỗ tăng từ 11,3% lên 21% trong quý 2 đã kéo biên lợi nhuận gộp nửa đầu năm tăng nhẹ 87 điểm cơ bản so với cùng kỳ năm 2016 lên mức 15,5%. Như vậy, PTB đã hoàn thành được 41% kế hoạch lợi nhuận của năm, tương ứng LNTT lũy kế là 176 tỷ đồng, tăng 29% so với cùng kỳ năm trước.

Mảng gỗ mở ra triển vọng tươi sáng. Về tình hình kinh doanh của công ty, chúng tôi đánh giá cao sự cải thiện của mảng gỗ thời gian gần đây. Sau khi tái cấu trúc lại HĐKD và tận dụng những lợi thế vốn có, Vina G7 đang mang lại nguồn thu lớn cho PTB trong mảng kinh doanh đồ gỗ nội thất xuất khẩu với doanh thu ước tính khoảng 250 tỷ trong năm 2017. Bên cạnh đó, nhà máy chế biến gỗ Phù Cát đi vào hoạt động sẽ hoàn thiện chuỗi giá trị của mảng gỗ và ước tính đóng góp doanh thu khoảng 180 -230 tỷ đồng mỗi năm. Đồng thời, việc sở hữu các mỏ đá trữ lượng lớn cùng công suất sản xuất các nhà máy được nâng lên, chúng tôi cho rằng doanh thu từ mảng đá vẫn tiếp tục tăng trưởng trước nhu cầu đá ốp lát cao của thị trường. Tuy nhiên, chúng tôi có sự cân nhắc trong dự phóng khi việc đầu tư vào mảng đá gần đây đã kéo biên lợi nhuận gộp chung đi xuống cũng như sự cạnh tranh khốc liệt từ sản phẩm đá nhập khẩu. Mảng ô tô theo đánh giá của chúng tôi sẽ chững lại trong nửa cuối năm và phục hồi mạnh mẽ trong năm 2018, do tâm lý chung của thị trường trước thông tin thuế suất nhập khẩu 0% trong năm sau. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng sự sụt giảm trong doanh thu năm 2017 sẽ được bù đắp bằng khoản tiền thưởng lớn do Toyota điều chỉnh tăng mức chiết khấu.

Quan điểm và Định giá. Với KQKD 6 tháng đầu năm cùng những dự báo về ba mảng kinh doanh chính của PTB, chúng tôi có sự điều chỉnh nhẹ so với báo cáo cập nhật gần nhất. Trong đó, doanh thu và LNST năm 2017 sẽ lần lượt đạt 4.174 tỷ đồng (+14% YoY) và 359 tỷ đồng (+35% YoY). Năm 2018, chúng tôi ước tính doanh thu của PTB sẽ tăng trưởng 15% lên 4.875 tỷ đồng và LNST đạt 427 tỷ đồng, tương ứng EPS đạt 11.716 đồng/ cp. Tốc độ tăng trưởng ổn định và cổ tức hàng năm sẽ là điều thu hút nhà đầu tư. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng triển vọng tăng trưởng trong tương lai của PTB vẫn chưa tương xứng với quy mô đầu tư. Dựa trên những lập luận trên, chúng tôi đưa ra quan điểm TRUNG LẬP đối với PTB ở giá mục tiêu 138.700 đồng/cp.

* Giá mục tiêu đối với PTB khuyến nghị ngày 22/08/2017 là 138.700 đồng/cp, giá điều chỉnh sau khi phát hành thêm cổ phiếu là 121.400 đồng/cp

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác