Tiếp tục gặp các thách thức do tổ máy S6 ngừng hoạt động – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 26/08/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi điều chỉnh giảm 7% giá mục tiêu cho CTCP Nhiệt điện Phả Lại (Cổ phiếu PPC) xuống 18.600 đồng/CP nhưng duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Mặc dù chúng tôi vẫn có đánh giá tích cực đối với tài sản của PPC (Phả Lại 2 và cổ phần của công ty tại HND & QTP) cũng như vị trí lý tưởng của các nhà máy ở miền Bắc (khu vực có mức tăng trưởng tiêu thụ điện dự kiến tăng gấp đôi), chúng tôi cho rằng việc sửa chữa tổ máy S6 bị trì hoãn sẽ ảnh hưởng đến cổ tức và giá cổ phiếu của PPC.
- Giá mục tiêu thấp hơn của chúng tôi là do định giá giảm đối với mảng kinh doanh phát điện của PPC và các công ty liên kết HND & QTP sau khi giả định lãi suất phi rủi ro của chúng tôi cao hơn 50 điểm cơ bản.
- Chúng tôi điều chỉnh giảm dự phóng LNST 2022/2023 của PPC xuống 11%/10% do chúng tôi dự báo thu nhập từ cổ tức từ công ty liên kết thấp hơn 33% theo nghị quyết ĐHCĐ và kế hoạch của của HND.
- Chúng tôi cũng giảm dự phóng cổ tức/cổ phiếu năm 2021 và 2022 của PPC lần lượt từ 800 đồng và 1.500 đồng xuống 450 đồng và 600 đồng, theo nghị quyết ĐHCĐ và kế hoạch của công ty.
- Chúng tôi kỳ vọng LNST năm 2023 của PPC sẽ tăng gần gấp đôi YoY nhờ tổ máy phát điện S6 hoạt động trở lại vào giữa năm 2023, điều này sẽ hỗ trợ sản lượng phục hồi 28% YoY. Ngoài ra, chúng tôi kỳ vọng nhu cầu điện phục hồi mạnh mẽ và rủi ro thiếu điện của Việt Nam vào năm 2023 (theo các doanh nghiệp trong ngành) sẽ hỗ trợ giá thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) mạnh mẽ và đảm bảo dự báo LNST năm 2023 của chúng tôi cho PPC.
- PPC đang giao dịch ở P/E 2022/2023 là 20,2/10,9 lần, mức phù hợp so với mức P/E bình quân 13 lần của các công ty cùng ngành, theo quan điểm của chúng tôi.
- Yếu tố hỗ trợ/(rủi ro): Tổ máy phát điện S6 hoạt động trở lại nhanh hơn (chậm hơn) so với dự kiến.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.