DANH MỤC

Điện thoại / Facebook / Zalo: 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu PPC – CTCP Nhiệt điện Phả Lại (HSX)

Lượt xem: 201 - Ngày:

PPC đã đi qua giai đoạn khó khăn nhất và bắt đầu phục hồi về mức khả quan hơn trong năm 2017. Với mức giá đóng cửa 14.900 đồng/cp hôm nay, PPC đang được giao dịch thấp hơn mức giá mục tiêu của chúng tôi khoảng 24%.

đồ thị cổ phiếu PPC ngày 25102016Đồ thị cổ phiếu PPC phiên giao dịch ngày 25/10/2016. Nguồn: AmiBroker

Tuần qua, CTCP nhiệt điện Phả Lại (HSX: PPC) đã công bố báo cáo tài chính quý 3/2016. Theo đó, tổng doanh thu trong quý 3 đạt hơn 1.266 tỷ đồng, giảm 16,5% so với Q2/2016 và giảm 29% so với cùng kỳ năm 2015. Mặc dù vậy, do JPY chỉ tăng giá nhẹ trong quý 3, PPC ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện khoảng 70 tỷ đồng. LNST trong quý 3/2016 do vậy chỉ đạt 13 tỷ đồng, thấp hơn lợi nhuận cùng kỳ 60 tỷ đồng.

Như đã đề cập trong báo cáo cập nhật ngày 19/09, quý 3 vẫn là giai đoạn thấp điểm trong sản xuất điện đối với các nhà máy nhiệt điện do nguồn cung dồi dào từ thủy điện. Tuy vậy, so với kết quả dự phóng của chúng tôi, kết quả kinh doanh trong Q3/2016 của PPC vẫn thấp hơn đáng kể, chủ yếu do hoạt động kém khả quan của dây chuyền 2 (PL2). Do tác động từ yếu tố thủy văn, đồng thời với đó là thực hiện đại tu tổ máy 5 từ tháng Chín, sản lượng và giá điện bình quân của PL2 khá thấp trong Q3/2016, lần lượt đạt 723 triệu kWh (-21% yoy) và 1.057 đồng/kWh (-12,8% yoy). Ở chiều ngược lại, nhờ đã ký kết PPA và bắt đầu có sản lượng theo hợp đồng (Qc) từ tháng 7/2016, kết quả hoạt động của dây chuyền 1 (PL1) có chiều hướng khả quan hơn so với Q2/2016. Sản lượng điện thương phẩm trong Q3/2016 của PL1 đạt 337 triệu kWh, giảm hơn 29% so với cùng kỳ nhưng tăng nhẹ so với Q2/2016. Giá điện bình quân trong Q3 của PL1 ước đạt 1.416 đồng/kWh (+3,9% yoy).

Việc đại tu tổ máy 5 có thể sẽ kéo dài hơn dự kiến, đồng thời tình hình thủy văn vẫn đang khá thuận lợi trong tháng Mười vừa qua. Do vậy, sản lượng và doanh thu từ sản xuất điện điện trong Q4/2016 của PPC có thể thấp hơn dự báo ban đầu của chúng tôi, ước đạt lần lượt hơn 1,2 tỷ kWh (+5,4% yoy) và xấp xỉ 1.495 tỷ đồng (-2,4% yoy). Lũy kế cả năm 2016, tổng sản lượng điện thương phẩm của nhà máy dự báo đạt 5,03 tỷ kWh (-12% yoy) và tổng doanh thu đạt xấp xỉ 6.013 tỷ đồng (-21,6% yoy). Một tin vui đối với PPC là việc hồi tố doanh thu hợp đồng sai khác hơn 250 tỷ đồng đã được EVN chấp thuận. Theo chia sẻ từ đại diện doanh nghiệp, việc đàm phán với EVN là khâu khó nhất trong toàn bộ quá trình và PPC hiện chỉ còn phải thực hiện một số thủ tục khác để hoàn tất ghi nhận khoản thu nhập này. Như vậy, nếu bao gồm khoản doanh thu hồi tố này, lợi nhuận từ các hoạt động thường xuyên của PPC (chưa bao gồm lợi nhuận từ liên doanh liên kết và lãi lỗ CLTG chưa thực hiện) ước đạt hơn 624 tỷ đồng và EPS tương ứng là 1.962 đồng.

Năm 2016 là năm hoạt động không thuận lợi của PPC do (1) việc đàm phán PPA cho nhà máy PL1 kéo dài ngoài mong đợi, (2) thực hiện đại tu 2 tổ máy và (3) giá điện thị trường giảm so với năm 2015. Tuy vậy, với hợp đồng đã được ký kết, chúng tôi kỳ vọng PL1 có thể hoạt động với mức công suất 82 – 85% trong năm 2017 (2016: so với mức khoảng 63%) với phần đóng góp doanh thu từ Qc sẽ tăng mạnh. Do vậy, chúng tôi cho rằng PPC đã đi qua giai đoạn khó khăn nhất và bắt đầu phục hồi về mức khả quan hơn trong năm 2017. Với mức giá đóng cửa 14.900 đồng/cp hôm nay, PPC đang được giao dịch thấp hơn mức giá mục tiêu của chúng tôi khoảng 24%.

Nguồn: RongVietReseach

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác