DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu POW – Kỳ vọng đạt tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ

Lượt xem: 190 - Ngày:
Chia sẻ

Ban lãnh đạo xác nhận một số khó khăn trong Quý 4/2018. Tổng Công ty Điện lực Dầu khí Việt Nam (Cổ phiếu POW) cho biết nhà máy điện Vũng Áng gặp phải sự cố kỹ thuật từ tháng 11 đến nay, khiến nhà máy điện than này không thể hoạt động tối đa công suất. Công ty dự kiến sẽ giải quyết vấn đề này trong tháng 12/2018 nhưng sản lượng điện thương phẩm Quý 4 vẫn sẽ bị ảnh hưởng, dẫn đến rủi ro lợi nhuận 2018 thấp hơn dự báo của chúng tôi. Ngoài ra, công ty đang chờ đợi Bộ Tài chính tiếp tục chỉ đạo về việc ghi nhận lỗ chênh lệch tỷ giá chưa thực hiện từ ngày 31/12/2015 đến ngày 31/12/2016 vào phần của công ty cổ phần.

Đồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 04/12/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu POW phiên giao dịch ngày 04/12/2018. Nguồn: AmiBroker

Ban lãnh đạo tin tưởng sẽ đạt được mục tiêu tăng trưởng mạnh cho năm 2019. Với khả năng thiếu hụt điện, ban lãnh đạo kỳ vọng sản lượng điện thương phẩm năm 2019 sẽ tăng mạnh nhờ: (1) mỏ khí mới sẽ giúp Nhơn Trạch 1 và NT2 có nguồn cung dồi dào, có thể giúp nhà máy có sản lượng hợp đồng năm 2019 cao hơn, (2) POW cũng kỳ vọng Vũng Áng có thể đạt sản lượng hợp đồng lên đến 5,8 tỷ kWh so với 4,9 tỷ kWh năm 2018 và (3) tất cả các nhà máy điện, trừ một tổ máy tại Vũng Áng, đã hoàn tất đại tu và trung tu trong hai năm vừa qua, nên công suất khả dụng năm sẽ cao hơn trong năm 2019. Ngoài ra, công ty xác nhận chi phí khấu hao của Cà Mau và Nhơn Trạch sẽ giảm đáng kể trong năm 2019, qua đó giúp công ty có thể đạt tỷ lệ tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số (chưa công bố con số cụ thể).

Đầu vào ổn định sẽ đảm bảo hoạt động trong các năm tới. POW cho biết mỏ khí mới Phong Lan Dại đã đi vào hoạt động trong tháng này, qua đó đảm báo cung khí cho Nhơn Trạch 1 và NT2 trong các năm tới. Trong khi đó, Vũng Áng đã có đủ than để hoạt động ổn định dù một số nhà máy điện than tại miền Bắc đang gặp vấn đề thiếu hụt than. Vì vậy, ban lãnh đạo cho rằng Vũng Áng sẽ có đủ than để tăng hiệu suất hoạt động trong các năm tới nhờ hợp đồng cung cấp than dài hạn với Tập đoàn Công nghiệp Than – Khoáng sản Việt Nam (Vinacomin). Trong dài hạn, công ty dự kiến sẽ mở rộng công suất kho dự trữ than từ 300.000 tấn hiện nay (đủ cho 1-2 tháng hoạt động) lên 500.000 tấn để đảm bảo hiệu suất hoạt động tăng trong các năm tới.

Nhơn Trạch 3 và 4 (tổng công suất 1.500MW) đang đi đúng tiến độ giúp đảm bảo tăng trưởng dài hạn. POW đã trình kế hoạch nghiên cứu tiền khả thi và kỳ vọng sẽ được thông qua đầu năm 2019 và khởi công cuối năm 2019 hoặc đầu năm 2020, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Ban lãnh đạo ước tính vốn đầu tư XDCB sẽ không quá 900.000USD/MW so với ước tính trước đây là 1 triệu USD/MW. Gần đây, công ty đã làm việc với một số ngân hàng trong nước và quốc tế để thương lượng lãi suất hợp lý dành cho dự án này với ước tính 5%-6%/năm đối với các khoản vay bằng USD và 9%-10%/năm đối với các khoản vay bằng VND.

Chúng tôi hiện đưa ra giá mục tiêu 19.100VND/cổ phiếu cho POW, tổng mức sinh lời 24,4% (bao gồm lợi suất cổ tức 1,9%) trong khi công ty hiện đang giao dịch tại mức P/E cốt lõi 2019 là 11,4 lần và EV/EBITDA và 6,8x trên cơ sở dự báo của chúng tôi.

Nguồn: VCSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác