Lợi nhuận dự kiến bắt đầu phục hồi từ năm 2023 – Cập nhật
Đồ thị cổ phiếu PLX phiên giao dịch ngày 01/06/2022. Nguồn: AmiBroker
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu thêm cho Tập đoàn Xăng Dầu Việt Nam (Cổ phiếu PLX) thêm 18% nhưng nâng khuyến nghị từ KHẢ QUAN lên MUA vì giá cổ phiếu của công ty đã giảm khoảng 30% trong 3 tháng qua. Theo quan điểm của chúng tôi, PLX có định giá hấp dẫn với EV/EBITDA năm 2023 dự phóng là 7,8 lần và P/E là 16,0 lần.
- Chúng tôi giảm giá mục tiêu 18% đến từ việc chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 thêm 25% do 1) tác động tiêu cực của nguồn cung giảm ngoài dự kiến của nhà máy lọc dầu Nghi Sơn (NSR) khiến PLX phải nhập khẩu xăng dầu trong bối cảnh bất lợi vào năm 2022 và 2) những nỗ lực của Chính phủ trong việc kiểm soát lạm phát trong bối cảnh giá dầu tăng cao có khả năng làm giảm biên lợi nhuận dài hạn của PLX.
- Chúng tôi dự báo lợi nhuận giảm 7,5% YoY trong năm 2022 do nguồn cung trong nước không ổn định trong quý 1/2022 và giá nhập khẩu có khả năng cao làm ảnh hưởng đến lợi nhuận/lít của mảng phân phối xăng dầu
- Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng lợi nhuận của PLX sẽ dần cải thiện trong các quý tương lai và phục hồi 43,3% YoY vào năm 2023 với nguồn cung trong nước và nhập khẩu ổn định và có kế hoạch tốt.
- PLX được hưởng lợi từ mức tăng trưởng nhu cầu xăng dầu dài hạn dự kiến của Việt Nam là 5,5% trong giai đoạn 2021-2026 (theo kế hoạch của Chính phủ – gấp 3 lần tốc độ tăng trưởng toàn cầu dự kiến là 1,6% theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế). Theo đó, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS đạt 15,0% trong giai đoạn 2021-2026.
- PLX có tỷ lệ tăng trưởng tiềm năng đến từ các dịch vụ ngoài xăng dầu tại các trạm xăng và khí hóa lỏng.
- PLX cũng có năng lực tài chính mạnh có thể cho phép công ty trả cổ tức tiền mặt ở mức 1.200/2.000 đồng/CP cho năm 2022/2023 và 3.000 đồng/CP cho giai đoạn 2024-2026 (lợi suất 7%).
- Rủi ro: Giá dầu biến động bất lợi.
Nguồn: VCSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.