Thúc đẩy đầu tư công
Đồ thị cổ phiếu PLC phiên giao dịch ngày 18/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Định giá: Chúng tôi khuyến nghị THEO DÕI mã cổ phiếu PLC với giá mục tiêu là 18,800 VND/cp; tương ứng với upside 14.6% theo phương pháp P/E = 10x trong năm 2021, lãi suất chiết khấu 15%.
- Kế hoạch 2020 PLC đặt kế hoạch doanh thu mục tiêu đạt 5,016 tỷ VND (-19% yoy) và LNST ở mức 103.6 tỷ VND -29% yoy). Chia cổ tức tỷ lệ 14% tiền mặt.
- Dự báo KQKD 2020 BSC dự báo PLC sẽ ghi nhận DTT và LNST lần lượt ở mức 5,774 tỷ VND (-6.3% yoy) và 128 tỷ VND (-11.4% yoy) trong năm 2020.
- Catalyst • Thúc đẩy đầu tư công giúp tăng trưởng mảng nhựa đường. Rủi ro đầu tư • Biến động giá dầu. • Tiến độ giải ngân đầu tư công. • Cạnh tranh gay gắt trong mảng dầu máy nhờn
- Cập nhật KQKD • KQKD Q1/2020. DTT đạt mức 1,381 tỷ VND (-16% yoy), LNST giảm mạnh xuống mức 24 tỷ VND (-50% yoy). • Dầu mỡ nhờn – LN giảm dần do cạnh tranh. Doanh thu và LNG của mảng dầu nhờn ở mức 326 tỷ VND (-15.2% yoy) và 85 tỷ VND (- 15.3% yoy). Biên LNG cải thiện mạnh lên mức 25.9% (so với mức trung bình khoảng 30% – 32% những năm trước). Việc cải thiện biên LNG đến từ việc giá dầu giảm mạnh (-66% trong quý 1/2020), trong khi giá bán chưa điều chỉnh nhiều. • Mảng nhựa đường – Kỳ vọng từ đầu tư công. Trong quý 1/2020, mảng nhựa đường ghi nhận DTT và LNG lần lượt ở mức 664 tỷ VND (+29.6% yoy) và 84 tỷ VND (+46.7% yoy). Doanh thu và LN của mảng nhựa đường có sự tương quan mạnh mẽ với (1) tiến độ đầu tư công về đường xá, (2) giá nhựa đường thế giới. • Mảng hóa chất – Thu hẹp sản xuất. PLC hiện đang thu hẹp ngành kinh doanh hóa chất do có biên LNG thấp, dao động từ 5%- 9%.
Nguồn: BSC