DANH MỤC

Điện thoại / Zalo / Viber : 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu PHR – Phân bổ phần lớn lợi nhuận bất thường cho những năm tiếp theo

Lượt xem: 445 - Ngày:
Chia sẻ

CTCP Cao su Phước Hòa (HSX: PHR) dự kiến trong thời gian tới sẽ có những khoản lợi nhuận bất thường lớn từ : (1) hoạt động thanh lý cây cao su, (2) tiền hỗ trợ đền bù từ việc bàn giao đất cho KCN VSIP 3 và KCN Nam Tân Uyên (HSX:NTC) và (3) thoái vốn khỏi NTC và khoản đầu tư tài chính vào hai nhà máy thủy điện. Dưới đây là một số cập nhật chính trong cuộc trao đổi của chúng tôi với đại diện doanh nghiệp:

Đồ thị cổ phiếu PHR cập nhật ngày 21/09/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu PHR cập nhật ngày 21/09/2017. Nguồn: AmiBroker

Hoạt động thanh lý cây cao su

Trong nửa cuối năm 2017, PHR đặt kế hoạch thanh lý khoảng 500 ha cây cao su với mức giá khoảng 300 triệu đồng/ha, LNST từ đợt thanh lý này ước đạt 88 tỷ đồng. Tuy nhiên, công ty dự kiến sẽ chỉ ghi nhận 30% khoản lợi nhuận này trong năm 2017 và ghi nhận tiếp phần còn lại trong năm 2018. Vì  vậy, chúng tôi ước tính đóng góp từ hoạt động thanh lý cây cao su vào LNST năm 2017 có thể đạt khoảng 79 tỷ đồng.

Ngoài ra, PHR vẫn còn hơn 4.000 ha vườn cây cao su đến độ tuổi thanh lý với kế hoạch thanh lý khoảng 1.000 ha mỗi năm. Như vậy, mức thu thu nhập cao từ hoạt động này có thể được duy trì đều đặn cho tới năm 2021.

Tiền hỗ trợ đền bù từ việc bàn giao đất cho KCN VSIP 3 và KCN Nam Tân Uyên

Về phần hỗ trợ đền bù từ KCN VSIP 3, cả PHR và VSIP 3 đã nhất trí về phương án đền bù trong đó PHR sẽ nhận được mức đền bù là 1 tỷ đồng/ha và 20% lợi nhuận hằng năm từ dự án này. Quá trình bàn giao đất dự kiến được chia thành 2 giai đoạn: 300 ha đầu tiên trong Q4 2017 và 391 ha còn lại trong Q3 2018. Ở mỗi giai đoạn, PHR sẽ nhận được 20% tiền đền bù sau khi hoàn thành các thủ tục pháp lý và nhận tiếp 80% sau khi hoàn thành bàn giao đất trên thực tế. Tuy nhiên, do phương án đền bù này vẫn cần được chấp thuận từ Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (VRG), công tự kỳ vọng sẽ hoàn thành thủ tục pháp lý cho đợt 1 vào tháng 11/2017 và hoàn thành bàn giao đất vào đầu năm 2018. Vì vậy, đóng góp từ khoản đền bù này trong năm 2017 dự kiến chỉ vào khoảng 48 tỷ đồng. Bên canh đó, chúng tôi cho rằng nhiều khả năng việc ghi nhận tiền đền bù từ đợt 2 sẽ được trì hoãn sang 2019 để giúp KQKD của PHR có sự ổn định giữa các năm do năm 2018 công ty cũng dự kiến sẽ ghi nhận thêm tiền đền bù từ việc bàn giao đất cho KCN Nam Tân Uyên.

Đối với KCN Nam Tân Uyên, kế hoạch nhận chuyển giao 352 ha đất từ PHR với mức đền bù khoảng 917 triệu đồng/ha trong năm 2018 cho việc mở rộng của KCN này hiện vẫn giữ nguyên. Do đó, chúng tôi ước tính PHR có thể ghi nhận LNST từ khoản đền bù này lên tới 258 tỷ đồng trong năm 2018.

Thoái vốn khỏi NTC

Do VRG đang tái cơ cấu việc sở hữu tại các công ty con trong đó một công ty con không được phép nắm cổ phần tại một công ty con khác trong tập đoàn, chủ trương hiện nay của VRG là PHR sẽ chuyển nhượng phần sở hữu của mình tại NTC cho VRG. Tuy thời điểm và giá chuyển nhượng vẫn chưa được quyết định, đại diện của PHR dự kiến việc chuyển nhượng này sẽ dựa trên giá thị trường của cổ phiếu NTC và chỉ được tiến hành sau khi VRG đã hoàn tất công việc IPO (có thể tới 2018). Dựa trên kỳ vọng này, chúng tôi ước tính PHR có thể sẽ ghi nhận thêm 250 tỷ đồng lợi nhuận từ giao dịch này.

Thoái vốn khỏi CTCP Thủy điện Geruco Sông Côn và CTCP Thủy điện VRG Ngọc Linh

Theo chủ trương từ VRG, cả PHR và VRG sẽ  thoái toàn bộ cổ phần của mình tại CTCP Thủy điện Geruco Sông Côn và CTCP Thủy điện VRG Ngọc Linh, đơn vị đang sở hữu nhà máy thủy điện Sông Côn và Ngọc Linh. Với tổng giá trị sổ sách tại hai doanh nghiệp này vào khoảng 85,5 tỷ đồng, PHR dự kiến giá trị đợt thoái vốn sẽ đạt trên 100 tỷ đồng, tương ứng với lợi nhuận thu về đạt trên 15 tỷ đồng.

Giá mục tiêu và khuyền nghị đối với cổ phiếu PHR hiện vẫn đang được xem xét. Do kế hoạch kinh doanh và dự kiến về các khoản thu nhập bất thường của PHR đã có sự thay đổi đáng kể so với báo cáo lần trước của chúng tôi, cả định giá và khuyến nghị đối với cổ phiếu PHR hiện đang được chúng tôi cập nhật lại. Tuy nhiên, xét tới ảnh hưởng từ những  thay đổi này hầu hết đều theo hướng có lợi cho triển vọng ngắn hạn lẫn dài hạn của của doanh nghiệp, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tích cực của mình đối với cổ phiếu PHR.

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác