DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu NT2 – Ước tính LNST năm 2018 giảm khoảng 9% YoY

Lượt xem: 277 - Ngày:
Chia sẻ

Trong nửa đầu năm 2018, sản lượng hợp đồng (Qc) của NT2 (Cổ phiếu NT2) là 2,18 tỷ kWh (-7% YoY) trong khi giá khí bình quân tăng 21% YoY lên 6,7 USD/tr.BTU. Do đó, mặc dù sản lượng điện thương phẩm và giá bán bình quân đều tăng lần lượt 13% YoY và 1% YoY, lợi nhuận gộp của NT2 vẫn giảm tới 21% YoY xuống 624 tỷ đồng.

Đồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 27/08/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu NT2 phiên giao dịch ngày 27/08/2018. Nguồn: AmiBroker

KQKD 6T/2018: Tỷ giá EUR/VND thuận lợi giúp lợi nhuận duy trì tăng trưởng ngay cả khi giá khí đầu vào tăng.

Trong nửa đầu năm 2018, sản lượng hợp đồng (Qc) của NT2 là 2,18 tỷ kWh (-7% YoY) trong khi giá khí bình quân tăng 21% YoY lên 6,7 USD/tr.BTU. Do đó, mặc dù sản lượng điện thương phẩm và giá bán bình quân đều tăng lần lượt 13% YoY và 1% YoY, lợi nhuận gộp của NT2 vẫn giảm tới 21% YoY xuống 624 tỷ đồng.

Trong nửa đầu năm nay, đồng EUR mất giá 1% so với VND, qua đó giúp lợi nhuận thuần từ chênh lệch tỷ giá đạt 16,5 tỷ đồng. So với mức lỗ tỷ giá lên tới 186 tỷ đồng của cùng kỳ năm ngoái, diễn biến tỷ giá trong 6T đầu năm nay có thể xem là thuận lợi hơn rất nhiều cho NT2.

Giá khí liên tục tăng làm suy yếu triển vọng dài hạn của NT2

Bắt đầu từ 2018, sản lượng hợp đồng (Qc) của NT2 giảm 5,5% so với giai đoạn trước xuống còn 4.025 triệu kWh. Do hợp đồng PPA vốn được tính toán với mức Qc nhất định nhằm đảm bảo tính ổn định cho KQKD của nhà máy trước những biến động từ giá nguyên liệu đầu vào, việc giảm Qc cũng đồng nghĩa với rủi ro tăng lên. Bên cạnh đó, với việc giá khí trong nửa đầu năm 2018 đã tăng tới 21% YoY và gần gấp đôi giá khí bình quân của cùng kỳ năm 2016, chúng tôi cho rằng giá khí hiện nay là một rủi ro trọng yếu đối với NT2.

Trong dài hạn, việc giảm nguồn cung từ những mỏ khí cũ thuộc bể Nam Côn Sơn có thể được bù đắp bởi những mỏ khí mới đem vào khai thác từ 2019 – 2022. Tuy nhiên, giá khí từ những mỏ mới này dự kiến cũng sẽ cao hơn đáng kể so với những mỏ khí cũ. Vì vậy, chúng tôi dự kiến giá khí cho NT2 sẽ còn tiếp tục tăng trong 5 năm tới, qua đó khiến lợi nhuận và mức cổ tức tiền hàng năm giảm trong giai đoạn 2019 – 2021.

Quan điểm và Định giá

Chúng tôi ước tính LNST năm 2018 sẽ giảm khoảng 9% YoY về mức 736 tỷ đồng, tương ứng với EPS đạt 2.467 đồng/CP. Mặc dù những phân tích ở trên cho thấy mức tranh triển vọng những năm sắp tới không thực sự tích cực, chúng tôi vẫn cho rằng mức giảm mạnh của giá cổ phiếu trong nửa đầu năm nay đã phản ánh hết những rủi ro này vào giá của NT2. Giá mục tiêu chúng tôi đưa ra là 27.100 đồng/CP. Kết hợp với cổ tức tiền mặt dự kiến trong 12 tháng tới là 2.500 đồng/CP, tổng mức sinh lợi kỳ vọng đạt 11% so với mức giá đóng cửa ngày 23/08/2018. Do đó chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với NT2.

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác