DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu NKG – Khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 18.000đ

Lượt xem: 1255 - Ngày:
Chia sẻ

Dựa trên năng lực sản xuất-kinh doanh của doanh nghiệp trong trung hạn, chúng tôi tiến hành điều chỉnh dự phóng về tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận gộp để đánh giá kỳ vọng KQKD 2018. Theo đó, giá hợp lý của Cổ phiếu NKG được điều chỉnh ở mức 18.000 đồng/CP, kết hợp với cổ tức tiền mặt 1.000đồng/CP cho ra tỷ suất sinh lời kỳ vọng 42% so với giá đóng cửa vào ngày 30/08/2018 và đưa ra khuyến nghị MUA đối với NKG.

Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 31/08/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 31/08/2018. Nguồn: AmiBroker

KQKD 2Q/2018: Sức ép từ giá nguyên liệu tăng mạnh

  • Luỹ kế 6T2018, tổng sản lượng tiêu thụ đạt 381.000 tấn, tăng 30% so với cùng kỳ, thấp hơn so với kỳ vọng. Trong đó, sản lượng tôn mạ tăng 25% so với cùng kỳ, sản lượng ống thép tăng mạnh 50% nhờ nhà máy Nam Kim 4.
  • Doanh thu luỹ kế 6T2018 tăng 44% trong khi LNST giảm 37% do tăng giá nguyên liệu gây sức ép lên biên lợi nhuận gộp.
  • Tăng tồn kho và phải thu khiến vay nợ ngắn hạn tăng, dẫn tới chi phí lãi vay tăng theo.

2018: Gặp khó khăn trong ngắn hạn nhưng định giá đang ở vùng hấp dẫn

Cạnh tranh tại thị trường tôn mạ nội địa ngày một gay gắt khi hầu hết doanh nghiệp đầu ngành đều mở rộng công suất, trong đó có NKG. Để tăng tiêu thụ, ngoài việc chấp nhận mức biên lợi nhuận thấp hơn, NKG cần thu hút khách hàng bằng các chính sách trả chậm. Trong khi đó, thị trường xuất khẩu tiếp tục là kênh tiêu thụ chính cho NKG và là động lực tăng trưởng sản lượng bán hàng quan trọng. Bởi NKG mới chỉ hoàn thành dưới 40% mục tiêu sản lượng cả năm, chúng tôi tiến hành điều chỉnh giảm nhẹ dự phóng sản lượng năm 2018.

Chúng tôi cũng cho rằng NKG đang gặp khó khăn với kế hoạch LNST 750 tỷ đồng cho năm 2018 bởi kết thúc 6 tháng 2018 doanh nghiệp mới hoàn thành 31% con số này. Tuy nhiên, NKG vẫn đang duy trì những thế mạnh nhất định nhờ sở hữu năng lực sản xuất lớn về quy mô và hoàn thiện về chuỗi sản xuất. Khi những sức ép ngắn hạn giảm dần, chúng tôi tin rằng doanh nghiệp sẽ đạt tăng trưởng lợi nhuận khả quan trong dài hạn.

Quan điểm và Định giá: Nỗ lực để đạt tăng trưởng lợi nhuận của NKG đang gặp trở ngại trong ngắn hạn. Tăng giá thép cán nóng trong nửa đầu năm 2018 đang ảnh hưởng trực tiếp lên tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp. Đồng thời, gia tăng cạnh tranh tại thị trường tôn mạ nội địa cũng gây sức ép lên biên lợi nhuận gộp và gián tiếp khiến chi phí lãi vay tăng, tạo thêm sức ép lên biên lợi nhuận ròng của doanh nghiệp. Chúng tôi cho rằng những yếu tố bất lợi ngắn hạn này đang được phản ánh vào biến động giá cổ phiếu, trong khi sức mạnh nội tại của NKG, bao gồm năng lực sản xuất và bán hàng vẫn được duy trì trong dài hạn.

Dựa trên năng lực sản xuất-kinh doanh của doanh nghiệp trong trung hạn, chúng tôi tiến hành điều chỉnh dự phóng về tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận gộp để đánh giá kỳ vọng KQKD 2018. Theo đó, giá hợp lý của cổ phiếu NKG được điều chỉnh ở mức 18.000 đồng/CP, kết hợp với cổ tức tiền mặt 1.000đồng/CP cho ra tỷ suất sinh lời kỳ vọng 42% so với giá đóng cửa vào ngày 30/08/2018 và đưa ra khuyến nghị MUA đối với NKG.

Nguồn: VDSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác