DANH MỤC

Mobile / Fb / Zalo: 0912 842 224 | 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu NKG – Cập nhật Đại hội cổ đông

Lượt xem: 289 - Ngày:
Chia sẻ

Lợi nhuận sau thuế 6T2019 của NKG (Cổ phiếu NKG) ước tính sơ lược ở mức 20-25 tỷ đồng. Như vậy, ước tính riêng Q2 NKG đạt LNST khoảng trên 120 tỷ đồng. Chúng tôi nhận thấy rằng khi giá thép cán nóng (HRC) trung bình Q2 không cao hơn nhiều so với Q1 (557 USD/tấn so với 548 USD/tấn), mức lợi nhuận trên đạt được nhờ hai khoản chuyển nhượng nhà máy Nam Kim 1 và phần vốn góp trong liên doanh Nam Kim Corea. Ngoài ra, chúng tôi cho rằng mức LNST trên có thể một phần do giảm mạnh chi phí lãi vay nhờ giảm nợ ngắn hạn. Như vậy, nhiều khả năng hoạt động kinh doanh cốt lõi trong Q2 của NKG chưa thực sự hồi phục.

Đồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 02/07/2019. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu NKG phiên giao dịch ngày 02/07/2019. Nguồn: AmiBroker

Kế hoạch kinh doanh năm 2019 được đưa ra rất thận trọng, chúng tôi cho rằng NKG cũng giống như các doanh nghiệp ngành thép khác, đều đang đối mặt với những diễn biến khó lường của giá thép cũng như tình hình cung cầu không khả quan trong năm 2019.

NKG không đặt tăng trưởng sản lượng cao mặc dù trong tháng 4/2019 doanh nghiệp đưa dây chuyền mạ mới công suất 350.000 tấn/năm đi vào hoạt động. Trong cơ cấu tiêu thụ, NKG tăng tỷ trọng sản lượng tiêu thụ nội địa và đặt mục tiêu thấp hơn cho thị trường xuất khẩu và hoạt động bán thép thương mại. Một mặt, đây là tin tích cực khi doanh nghiệp kỳ vọng thị trường nội địa tiếp tục tăng trưởng tốt trong khi biên gộp của kênh tiêu thụ nội địa thường cao hơn biên gộp xuất khẩu. Mặt khác, chúng tôi cho rằng việc doanh nghiệp đặt kế hoạch tăng trưởng xuất khẩu âm tương đối đáng lo ngại, khi hoạt động xuất khẩu gần đây chiếm xấp xỉ một nửa sản lượng tiêu thụ của doanh nghiệp.

Đặc biệt, nhà đầu tư cũng cần lưu ý kế hoạch 295 tỷ đồng LNST bao gồm lợi nhuận bất thường từ ba vụ chuyển nhượng tài sản. Theo đó, LNST ước tính cho 6 tháng cuối năm 2019 là 260 tỷ đồng, con số này bao gồm lợi nhuận từ chuyển nhượng dự án nhà máy tôn tại Bà Rịa- Vũng Tàu, ước tính khoảng 110 tỷ đồng. Như vậy, NKG đặt mục tiêu LNST 150 tỷ đồng cho hoạt động kinh doanh cốt lõi trong 6 tháng cuối năm. Chúng tôi cho rằng mức lợi nhuận này có thể đạt được nếu giá thép cán nóng duy trì được sự ổn định. Trong trường hợp giá thép liên tục giảm như trong nửa cuối năm 2018 và đầu năm 2019, biên gộp của NKG cũng như các doanh nghiệp tôn mạ khác dễ gặp bất lợi.

Một điểm sáng trong hoạt động của NKG trong 2019 mà chúng tôi kỳ vọng là sự cải thiện trong sức khoẻ tài chính. Hàng tồn kho và khoản phải thu của doanh nghiệp bắt đầu giảm từ Q4/2018. Cuối Q1/2019, vay nợ ngắn hạn của NKG giảm gần 1.000 tỷ đồng so với Q3/2018. Hiệu quả có thể thấy ngay trong Q1/2019, khi chi phí lãi vay giảm về 49 tỷ đồng so với mức 85 tỷ đồng trong Q3/2018. Ở mức trữ hàng tồn kho cơ bản cho 2 tháng hoạt động, chúng tôi kỳ vọng NKG có thể duy trì hàng tồn kho ở mức dưới 2.000 tỷ hiện tại để tiết kiệm chi phí tài chính, giảm bớt gánh nặng lên lợi nhuận.

Cải thiện sức khoẻ tài chính còn tới từ ba khoản thoái vốn tại nhà máy Nam Kim 1, cổ phần tại liên doanh Nam Kim Corea và quyền sử dụng đất dự án tại KCN Mỹ Xuân B, Bà Rịa- Vũng Tàu. Ước tính cụ thể về dòng tiền và lợi nhuận từ hoạt động bán tài sản sẽ được chúng tôi đưa ra trong báo cáo cập nhật tiếp theo. Tuy nhiên, có thể nói khoản tiền thu được từ ba thương vụ này sẽ giúp NKG tái cơ cấu lại nguồn vốn, giảm thêm nợ vay ngắn và dài hạn trong bối cảnh lãi suất tăng và các ngân hàng đang giới hạn cho vay ngành thép.

Mới đây, Bộ Công thương cũng đưa ra quyết định áp thuế Chống bán phá giá lên tôn mạ màu nhập khẩu từ Trung Quốc và Hàn Quốc. Lượng nhập khẩu vào Việt Nam ước tính ở mức 200.000 tấn trong năm 2018. NKG tiêu thụ hơn 80.000 tấn tôn màu trong năm 2018, trong đó 50.000 tấn bán tại thị trường nội địa. Chúng tôi cho rằng, quyết định áp thuế này sẽ có lợi cho tốc độ tiêu thụ tôn mạ màu và tôn mạ nói chung của Nam Kim tại thị trường nội địa.

Nguồn: VDSC

 

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác

0912 842 224 Mở tài khoản CK