Chúng tôi công bố báo cáo lần đầu cho CTCP Thép Nam Kim (NKG) với khuyến nghị KHẢ QUAN cùng giá mục tiêu 44.000 đồng/CP, tương ứng với tổng mức sinh lời 18,7% bao gồm lợi suất cổ tức 2,6%.
Đồ thị cổ phiếu NKG cập nhật ngày 27/12/2017. Nguồn: AmiBroker
Công suất mở rộng thông qua nhà máy Nam Kim 3 (trong năm 2017 và 2018) và nhà máy Nam Kim 4 củng cố cho vị thế nhà sản xuất tôn mạ lớn thứ hai Việt Nam của NKG.
Chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu 45% và 18% cho năm 2017 và 2018, đạt 13 nghìn tỷ đồng và 15,4 nghìn tỷ đồng, nhờ tăng trưởng mạnh mẽ lần lượt 47% và 18% của tổng sản lượng, trong bối cảnh nhu cầu trong nước và xuất khẩu đều duy trì ở mức cao.
Biên LN và tăng trường lợi nhuận đang chuẩn hóa từ mức cơ sở cao do giá đầu vào thấp trong giai đoạn 2016 và 2017, trong khi nỗ lực tích hợp sâu hơn vào chuỗi giá trị của NKG giúp củng cố biên LN ổn định. Chúng tôi dự báo biên LN gộp 2018 sẽ giảm nhẹ còn 10,0% từ 10,8% trong năm 2017 và LNST trừ lợi ích CĐTS đạt 790 tỷ đồng, tăng 6% so với dự phóng 2017 là 747 tỷ đồng.
Phát hành riêng lẻ vào cuối năm 2016 và 2017 khiến pha loãng EPS trong năm 2017 và 2018, nhưng là cần thiết để giảm áp lực đòn bẩy và trở ngại về vốn lưu động.
Cổ phiếu NKG khá hấp dẫn với P/E 2018 đạt 6,3 lần, với vị thế ngày càng cao của công ty trong ngành, triển vọng tăng trưởng rõ ràng và sức khỏe tài chính cải thiện so với các đối thủ.
Nguồn: VCSC
