Công ty Cổ phần Dịch vụ hàng hóa Nội Bài (NCT-HSX) chuyên cung cấp các dịch vụ cho hàng hóa hàng không tại sân bay Quốc tế Nội Bài. NCT, cùng với Công ty Cổ phần Dịch vụ hàng hóa hàng không Việt Nam (ACSV) và Công ty Cổ phần Logistics Hàng không (ALS) là 3 nhà cung cấp dịch vụ cho hàng hóa hàng không tại Nội Bài.
Đồ thị cổ phiếu NCT cập nhật ngày 4/04/2018. Nguồn: AmiBroker
Cạnh tranh cao khiến tăng trưởng suy giảm
Sản lượng hàng hóa tại sân bay Nội Bài vẫn đang tăng trưởng tốt trong những năm gần đây.
Khi ALS tiến vào thị trường năm 2016, hầu hết sản lượng xuất nhập khẩu của Samsung đã chuyển từ NCT sang ALS. Năm 2017, NCT chỉ đảm nhận khoảng 80.000 tấn hàng hóa của Samsung (tương ứng với 25% sản lượng của NCT). Thị phần của NCT đã giảm từ 80% trong năm 2015 xuống còn 55% năm 2017.
Từ năm 2016 tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của NCT đều thấp hơn so với tăng trưởng sản lượng hàng hóa. Điều này là do tỷ trọng hàng hóa xuất/nhập khẩu, vốn có mức phí dịch vụ cao gấp 3 lần so với phí cho hàng nội địa, đã bị giảm xuống trong cấu trúc dịch vụ của NCT.
Tình trạng này vẫn sẽ tiếp tục trong thời gian tới. Sản lượng hàng hóa qua Nội Bài nhiều khả năng vẫn duy trì tăng trưởng từ 15%-18%/năm, nhưng ALS sẽ ngày càng chiếm nhiều phần hơn trong miếng bánh thị phần. Do đó, chúng tôi cho rằng NCT sẽ chỉ tăng trưởng ở tốc độ 10%-12%/năm. Mục tiêu NCT đặt ra cho năm 2018 cũng khá khiêm tốn. Công ty kỳ vọng sẽ đạt mức doanh thu 718 tỷ đồng (-3%) và LNST 276 tỷ đồng (+1%) trong năm 2018. Mức P/E trượt 10x vì vậy là phù hợp với cổ phiếu này.
Lựa chọn tốt cho nhà đâu tư ưa thích cổ tức
Mặc dù NCT không phải là một câu chuyện tăng trưởng, công ty luôn trả gần như tất cả số lợi nhuận làm ra trở lại cho cổ đông. Mức cổ tức tiền mặt cao và ổn định 9.000 – 10.000 đồng/cổ phiếu trong nhiều năm, tương ứng tỷ suất cổ tức là 9% ở thị giá hiện tại.
Thêm vào đó, NCT hiện đang có khoản đầu tư 65 tỉ đồng vào ALS theo mệnh giá, ứng với 10% cổ phần của ALS. Giá trị hợp lý của khoản đầu tư này có thể cao hơn nhiều, đồng nghĩa với mức giá trị tiềm năng tăng thêm từ 5-10% giá cổ phiếu.
Nguồn: Rongviet Research
