DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu MWG – Khả năng triển khai hàng đầu trong mảng bách hóa bảo đảm nguồn tăng trưởng trong dài hạn

Lượt xem: 434 - Ngày:
Chia sẻ

Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Đầu tư Thế giới Di động (MWG) với tổng mức sinh lời 49%. Tỷ lệ PEG 3 năm hấp dẫn tại mức 0,6.

Đồ thị cổ phiếu MWG cập nhật ngày 23/08/2017. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu MWG cập nhật ngày 23/08/2017. Nguồn: AmiBroker

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu tăng 16% nhờ doanh thu/cửa hàng Bách Hóa Xanh đã cải thiện mạnh, trong khi tỷ lệ chiết khấu dòng tiền cho chuỗi này giảm 5 điểm % xuống 25% nhờ triển vọng rõ ràng hơn.

Nhờ Bách Hóa Xanh áp dụng phương pháp bán hàng mới đối với các sản phẩm thịt và cá, các cửa hàng thử nghiệm đạt doanh thu lên đến 60.000-88.000USD/tháng, tăng 30%-70%. Chúng tôi điều chỉnh tăng đối với dự báo danh thu của Bách Hóa Xanh từ năm 2017 trở đi.

Trong 6 tháng đầu năm 2017, doanh thu tăng 59% và LNST tăng 28% so với cùng kỳ năm ngoái. LNST dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh hơn trong 6 tháng cuối năm vì một vài chi phí lớn như khoản tăng tiền thưởng cho nhân viên và một số chi phí tiếp thị chưa được phân bổ vào 9 tháng đầu năm 2016.

Chúng tôi dự báo tăng trưởng doanh thu và tăng trưởng LNST cả năm 2017 đạt lần lượt 52% và 46% nhờ tốc độ mở cửa hàng nhanh chóng và doanh thu từ các cửa hàng hiện hữu chuỗi Điện Máy Xanh ở mức cao, doanh thu bán hàng online tăng mạnh, và các cửa hàng đã mở năm ngoái đóng góp trong cả năm.

Tích cực mở rộng các cửa hàng điện máy tiêu dùng sẽ dẫn dắt tăng trưởng năm 2017. Doanh thu của DienmayXANH trong 6 tháng 2017 tăng mạnh 140% so với 6 tháng 2016 với tăng trưởng doanh thu cửa hàng hiện hữu (SSSG) 2 chữ số, 148 cửa hàng mới, và đóng góp từ các cửa hàng mở mới trong năm 2016. Chúng tôi dự phóng 250 cửa hàng DienmayXANH mới sẽ được mở trong năm nay, đưa tổng số cửa hàng lên 506 vào cuối năm 2017 và củng cố cho tăng trưởng doanh thu 110% so với 2016.

SSSG mảng điện thoại di động quay lại mức dương trong quý 2/2017 sau khi giảm 2% trong quý 1. Doanh thu 6 tháng 2017 của Thegioididong tăng 25% trong 6 tháng 2016 nhờ đóng góp đầy đủ từ các cửa hàng mở trong năm 2016 và 62 cửa hàng mới. SSSG vẫn được duy trì dù khoảng cách các cửa hàng đang gần nhau hơn.

Chuỗi siêu thị mini cải thiện đáng kể về doanh thu/cửa hàng do cách thức tiếp cận mới cho sản phẩm thịt và cá tươi sống. Trước đây, BachhoaXANH bán sản phẩm thịt, cá đã được cắt, đóng khay sẵn. Hiện tại, chuỗi này bán sản phẩm tương tự với cách bán ở chợ truyền thống, khi các khách hàng có thể tự lựa chọn sản phẩm mình mong muốn. Ban đầu, BachhoaXANH thử nghiệm mô hình này ở 20 cửa hàng và doanh thu/cửa hàng đã cải thiện đáng kể. BachhoaXANH dự kiến mở rộng cách bán này sang các cửa hàng còn lại trong thời gian tới (80/139 cửa hàng đã được áp dụng tính đến hiện tại). Do đó, chúng tôi điều chỉnh dự phóng doanh thu/cửa hàng mới hàng tháng từ 1 tỷ đồng lên 1,7 tỷ đồng cho BachhoaXANH cho phần còn lại của năm 2017 và cho 2018.

Diển biến tích cực của BachhoaXANH củng cố vai trò của chuỗi này là yếu tố dẫn dắt tăng trưởng dài hạn cho MWG. Chúng tôi ước tính EBITDA của BachhoaXANH sẽ đạt điểm hòa vốn ở khoảng 15-16% biên LN gộp trong khi lợi nhuận ròng sẽ đạt điểm hòa vốn ở khoảng 18% biên LN gộp, dự kiến diễn ra vào năm 2018 với 800 cửa hàng. Chúng tôi dự phóng BachhoaXANH sẽ đóng góp 31% cho LNST của MWG trong năm 2021, và giúp MWG duy trì CAGR LNST 28% giai đoạn 2016-2021.

Kế hoạch M&A: một chuỗi điện máy tiêu dùng ở miền Bắc và một chuỗi dược phẩm. MWG đang xin ý kiến cổ đông để thông qua (1) ngân sách M&A 2,5 nghìn tỷ đồng để thực hiện một số thương vụ và (2) phát hành 6,7 triệu cổ phiếu (2,18% lượng cổ phiếu hiện hành) thông qua phát hành riêng lẻ, mà chúng tôi cho rằng là một phần của quá trình thâu tóm chuỗi điện máy. Chúng tôi sẽ theo dõi và cung cấp thông tin cập nhật chi tiết khi có các thông tin cụ thể hơn được công bố từ công ty.

Nguồn: VSCS

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác