Dù MKP sẽ sớm sở hữu nhà máy PIC/S, việc lợi nhuận của công ty chỉ có thể tăng tốc vào 2020 khiến chúng tôi cho rằng mức P/E từ 13-15 lần, chiết khấu so với mức hơn 20 lần của các công ty hàng đâu, vào thời điểm 2018 là hợp lý đối với Mekophar. Kết hợp với phương pháp chiết khấu dòng tiền FCFF, chúng tôi ước tính mức giá hợp lý của cổ phiếu Mekophar vào khoảng 94.000 đồng/cổ phiếu. Cộng thêm mức cổ tức tiền mặt 2.000 đồng/cổ phiếu, tổng mức sinh lời là 37% so với giá chào sàn ngày 29/1/2018. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với MKP.”
Đồ thị cổ phiếu MKP cập nhật ngày 29/01/2018. Nguồn: AmiBroker
CTCP Chứng khoán Rồng Việt kính gửi các anh chị Báo cáo công ty CTCP Hóa – Dược phẩm Mekophar (UPCOM: MKP) với quan điểm như sau:
“5 năm sau khi hủy niêm yết, Mekophar trở lại sàn chứng khoán cùng với đối tác chiến lược Nipro, tập đoàn dược phẩm lớn của Nhật Bản. Với sự hỗ trợ của Nipro từ 2016, Mekophar dự kiến sẽ hoàn thành nhà máy sản xuất thuốc tiêu chuẩn PIC/S-GMP vào cuối 2018 để sản xuất thuốc nhượng quyền phục vụ thị trường Nhật và các nước châu Á khác. Bên cạnh đó, mảng ngân hàng tế bào gốc nhiều tiềm năng cũng là lợi thế lớn của Mekophar với bề dày kinh nghiệm, giá cả cạnh tranh và công nghệ chuyển giao độc quyền từ tập đoàn CellResearch của Singapore, cho phép MKP trở thành cơ sở duy nhất tại Việt Nam có thể lưu trữ tế bào màng dây rốn.
Ở thời điểm hiện tại, Mekophar vẫn khá khiêm tốn so với các công ty đầu ngành xét cả về mặt tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận cũng như các chỉ tiêu sinh lời, với ROE năm 2016 chỉ đạt 12% cùng với biên LNR 9,5%, thấp hơn đáng kể so với mức ROE từ 15%-20% và biên LNR từ 12%-18% của các công ty dược lớn khác. Chúng tôi kỳ vọng nhà máy mới bắt đầu xuất khẩu sang Nhật Bản vào năm 2019 sẽ giúp cải thiện tăng trưởng của Mekophar. Tuy nhiên, lợi nhuận của nhà máy này trong những năm đầu sẽ phụ thuộc lớn vào sản lượng sản xuất để bù đắp cho chi phí khấu hao lớn. Theo ước tính, phải đến năm 2020 thì nhà máy mới đóng góp đáng kể vào doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp. Tăng trưởng của MKP sau đó còn phụ thuộc vào tiến độ mở rộng các xưởng sản xuất để thay thế cho nhà máy cũ đóng cửa.
Nguồn: VCSC
