DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu LPB – Tân binh ngành ngân hàng

Lượt xem: 747 - Ngày:
Chia sẻ

Hôm nay, hơn 646 triệu cổ phiếu của Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (LPB – UpCOM) đã chính thức niêm yết trên sàn giao dịch UpCOM. Đóng cửa phiên giao dịch đầu tiên có gần 7,3 triệu cổ phiếu LPB được trao tay với mức giá bình quân 14.160 đồng/cp.

ngân hàng bưu điện liên việt niêm yết trên sàn upcom

Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt 

NHTM Cổ phần quy mô nhỏ nhưng tiềm năng tăng trưởng cao. Với tổng tài sản và vốn CSH cuối quý 2/2017 lần lượt là 142,18 ngàn tỷ đồng và hơn 8,72 ngàn tỷ đồng, LPB được xem là ngân hàng có quy mô trung bình trên sàn niêm yết. Thị phần tín dụng và huy động của ngân hàng cũng khá khiêm tốn, chỉ xoay quanh mức 2%. Tuy vậy, các chỉ tiêu về an toàn vốn và thanh khoản của LPB luôn được duy trì ở mức khá cao giúp LPB có khả năng đạt mức tăng trưởng tín dụng cao hơn mức trung bình của ngành. Đây là xu hướng thường thấy ở nhóm các NHTMCP nhỏ. Giai đoạn 2012-2016 (giai đoạn ngành ngân hàng Việt Nam trải qua tái cơ cấu), CAGR cho vay khách hàng của LPB đạt 44%. Trong năm 2017 và hai năm tiếp theo, LPB đặt mục tiêu tăng trưởng tín dụng bình quân khoảng 30%, cao hơn mức tăng trưởng tín dụng bình quân của ngành khoảng 1,6 lần.

Mô hình kinh doanh khác biệt.  Việc sáp nhập với công ty tài chính bưu điện vào giữa năm 2011 đánh dấu chuyển biến quan trọng của LPB. Vốn điều lệ của ngân hàng tăng lên hơn 6.000 tỷ đồng trong năm 2011 (+65%) và hiện là 6.460 tỷ đồng, trong đó Tổng công ty Bưu điện Việt Nam (VNPost) nắm giữ 12,54% vốn điều lệ. Ngoài ra, sau khi sáp nhập, LPB được quyền khai thác kinh doanh thông qua khoảng 11.000 phòng giao dịch của VNPost, hình thành mô hình kinh doanh Ngân hàng – Bưu điện. Đến cuối quý 2/2017, có khoảng 1.100 phòng giao dịch bưu điện được nâng cấp thành phòng giao dịch ngân hàng. Dự kiến đến cuối năm 2018 sẽ có thêm 700 phòng giao dịch được nâng cấp. Việc mở rộng mạng lưới theo hình thức trên sẽ giúp LPB tiếp cận dễ dàng hơn với nhóm khách hàng nông thôn, vùng sâu vùng xa, miền núi hẻo lánh mà không tốn quá nhiều chi phí nâng cấp. Điều này sẽ tạo nên lợi thế cạnh tranh đặc biệt cho LPB tại các thị trường ngách như trên khi mà ngân hàng đang có kế hoạch đẩy mạnh mảng ngân hàng bán lẻ với nhóm khách hàng mục tiêu ở các địa bàn này. Với định hướng này, chúng tôi cho rằng mục tiêu tăng trưởng tín dụng 30%/năm trong vòng ba năm tiếp theo của LPB là hoàn toàn khả thi.

Hiệu quả sinh lời cải thiện đáng kể trong năm 2016-2017. Với sản phẩm huy động tiết kiệm bưu điện, LPB khá thành công trong huy động tiền gửi cá nhân. Tỷ trọng tiền gửi khách hàng cá nhân luôn chiếm từ ~40% – 45% tổng huy động từ dân cư của ngân hàng. Tỷ lệ tiền gửi thanh toán đạt hơn 40% trong năm 2016 và giảm về hơn 30% vào cuối Q2/2017. Bên cạnh đó, nhờ cung cấp dịch vụ thu chi hộ đối với Bảo hiểm Xã hội, LPB được độc quyền chi trả lương hưu cho cán bộ hưu trí, tập khách hàng tương đối lớn cho mục tiêu phát triển cho vay tiêu dùng của LPB. Cuối năm 2016, dư nợ tín dụng của nhóm khách hàng này chiếm khoảng 6% tổng dư nợ của LPB.

Nhờ tập trung vào phân khúc khách hàng cá nhân, NIM của LPB tương đối cao so với trung bình ngành, ước hơn 3,7% trong năm 2016 và kỳ vọng tăng lên 3,9% trong năm 2017. Trong các năm tiếp theo, LPB kỳ vọng NIM của ngân hàng có thể đạt 4-5%. Tỷ suất sinh lời trên VCSH (ROE) tăng mạnh từ mức xấp xỉ 5% trong năm 2015 lên 13,3% trong năm 2016.

Chúng tôi đánh giá cao LPB bởi mô hình kinh doanh khác biệt và hiệu quả hoạt động ngày càng được cải thiện của ngân hàng. LNTT 9T2017 của LPB ước đạt 1.450 tỷ đồng (+68% YoY), tương ứng hoàn thành 97% kế hoạch kinh doanh của năm 2017. Với khả năng tăng trưởng tín dụng tiếp tục cao trong năm 2018 và hơn 90% thu nhập của ngân hàng đến từ lãi thì khả năng tăng trưởng lợi nhuận cao của LPB vẫn có thể duy trì trong năm 2018. Tại mức giá đóng cửa 14.200 đồng/cp hôm nay, LPB đang được giao dịch ở mức PB khoảng 1,04 lần, thấp hơn mức trung bình ~1,5 lần của các ngân hàng đang niêm yết. Mặc dù vậy, áp lực pha loãng đối với cổ phiếu LPB là vấn đề NĐT cần lưu tâm khi mà ngân hàng đang có kế hoạch tăng vốn gồm (1) Tăng vốn từ 6.460 tỷ đồng lên 7.500 tỷ đồng, gồm ESOP và phát hành cho cổ đông hiện hữu; (2) 2.000 tỷ đồng trái phiếu chuyển đổi dự kiến phát hành cuối năm 2017 và có thể chuyển đổi từ cuối 2018-2019; và (3) Phát hành 25% vốn cho cổ đông chiến lược nước ngoài. Trong các kế hoạch tăng vốn trên thì phát hành cho đối tác chiến lược nước ngoài có thể sẽ mất nhiều thời gian hơn.

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác