Cập nhật Đại hội Cổ đông thường niên 2020
Đồ thị cổ phiếu KSB phiên giao dịch ngày 29/05/2020. Nguồn: AmiBroker
- Quan điểm đầu tư. Trong ngắn hạn, chúng tôi đánh giá trong năm 2020 hoạt động khai thác đá xây dựng Cổ phiếu KSB không có nhiều thay đổi khi mỏ Tân Đông Hiệp (chiếm 39% tổng lợi nhuận trước thuế) vẫn còn khối lương đá khối tồn kho hơn 2 triệu m3. Kỳ vọng hoạt động đầu tư công giúp tăng sản lượng tiêu thụ tại khu vực sân bay Long Thành và dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc giúp gia tăng nhu cầu tiêu thụ đá và thuê đất KCN của KSB kể từ Q3/2020. Sau năm 2020, với việc M&A công ty vật liệu xây dựng Biên Hòa – một trong những công ty nắm giữ mỏ đá lớn nhất khu vực Tân Cang và Thạnh Phú gần khu vực sân bay Long Thành sẽ giúp KSB có đủ nguồn cung đá trong 5 năm tới. Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu năm 2020 đạt 1.393 tỷ đồng (+1,9% YoY) và LNST đạt 305 tỷ đồng (-7,6% YoY), EPS dự kiến đạt 4.730 đồng/CP tương đương P/E đạt 4.8x – thấp nhất trong các doanh nghiệp đá niêm yết. Rủi ro: Quản trị doanh nghiệp ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động.
- Nguồn thu chủ yếu năm 2019 vẫn tập trung vào hoạt động khai thác đá xây dựng. Doanh thu đạt 1.367 tỷ đồng (+12% YoY) và LNST đạt 330 tỷ đồng (+0,7% YoY).
- Triển vọng năm 2020
- Năm 2020, sử dụng tồn kho tại mỏ Tân Đông Hiệp sau khi hết thời gian cấp phép khai thác. Trong năm 2020, KSB sử dụng 1,5 triệu m3 đá tồn kho tại mỏ đá Tân Đông Hiệp sau khi hết thời gian khai thác. Đồng thời, tăng công suất khai thác tại mỏ đá Phước Vĩnh (sản lượng khai thác tăng từ mức 60% công suất hiện tại lên mức 100% công suất) và mỏ đá Tân Mỹ (tăng độ sâu khai thác từ -50m lên mức -100m) để bù đắp sản lượng thiếu hụt tại mỏ Tân Đông Hiệp. Dự kiến sản lượng khai thác đạt 4,9 triệu m3 (-9,7% YoY), doanh thu dự kiến đạt 873 tỷ đồng (-1,5% YoY) và LNTT đạt 289 tỷ đồng (-0,7% YoY).
- Tiếp tục đầu tư các mỏ mới và M&A để bù đắp sản lượng thiếu hụt tại mỏ Tân Đông Hiệp. Trong năm 2020, KSB thực hiện lập hồ sơ xin cấp phép khai thác mỏ đá Tân Lập (diện tích thỏa thuận hoán đổi với công ty Thành Lễ) quy mô 18,55 ha, với công suất 280.000 m3. Đồng thời, công ty tiếp tục nâng sở hữu tại công ty VLXD Biên Hòa lên trên 51% với trữ lượng khai thác đến thời điểm hiện tại là 250 triệu tấn đá xây dựng chủ yếu tại mỏ đá Tân Cang và Thạnh Phú – Đồng Nai, từ việc thoái vốn cổ đông nhà nước (Hiện tại, sở hữu 41% thông qua ủy thác đầu tư 1.311 tỷ).
- Hoạt động cho thuê đất KCN Đất Cuốc kỳ vọng tích cực trong năm 2020. Hiện tại diện tích đất sẵn sàng cho thuê 90 ha. KSB dự kiến cho thuê phần diện tích 45 ha từ KCN Đất Cuốc mở rộng GD1, với giá thuê 90-100 USD/m2/chu kỳ thuê trong năm 2020. Trong đó, khách hàng chủ yếu từ các doanh nghiệp hiện hữu mở rộng và các khách hàng mới từ Đài Loan trong lĩnh vực sản xuất gỗ.
- Kế hoạch kinh doanh 2020 không nhiều biến động. Tổng doanh thu kế hoạch 2020 đạt 1.476 tỷ đồng (+8% YoY), LNST đạt 320 tỷ đồng (-3% YoY). Kế hoạch đầu tư 202 tỷ đồng, trong đó đầu tư máy móc thiết bị 39 tỷ, công tác mỏ 34 tỷ và đền bù đất đai cho khu công nghiệp Đất Cuốc GD2 với diện tích 100 ha là 129 tỷ đồng. Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu năm 2020 đạt 1.393 tỷ đồng và LNST đạt 305 tỷ đồng.
- Phát hành tăng vốn điều lệ. Phát hành cổ phiếu trả cổ tức tỷ lệ 20% với số lượng cổ phiếu phát hành thêm 10.709.356 cổ phiếu. Đồng thời, phát hành ESOP đạt 2.500.000 cp với giá 10.000 đồng/CP (tương đương 4,5% tổng vốn điều lệ), hạn chế chuyển nhượng 100% trong 18 tháng.
Nguồn: SSI