DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu KBC – Tái cấu trúc thành công

Lượt xem: 2891 - Ngày:
Chia sẻ

Khuyến nghị MUA đối với Kinh Bắc, với giá mục tiêu là 15.600 đồng (suất sinh lời dự kiến là 17,3%). Với mức giá mục tiêu của chúng tôi tương đương với tỉ lệ P/E và P/B dự phóng cho năm 2018 lần lượt là 7,8 lần và 0,8 lần.

Đồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 28/12/2017. Nguồn: AmibrokerĐồ thị cổ phiếu KBC phiên giao dịch ngày 28/12/2017. Nguồn: Amibroker

Công cuộc tái cơ cấu tích cực

Quá trình tái cơ cấu thành công đã giúp Kinh Bắc (KBC VN) thoát khỏi áp lực nợ và có một nền tảng tài chính vững chắc hơn cho những bước tiến trong tương lai. Tỷ số nợ trên vốn chủ sở hữu đã giảm nhanh chóng xuống chỉ còn 24% vào cuối quý 3/2017 từ 101% vào cuối năm 2012. Điều này đã làm giảm đáng kể chi phí tài chính, góp phần làm gia tăng đáng kể khả năng sinh lời của công ty từ 2014.

Quỹ đất dồi dào cho phát triển lâu dài

Với nguồn đất công nghiệp dồi dào (4.500 ha) và 1.300ha dành cho phát triển dân cư, Kinh Bắc có đủ không gian để phát triển cho ít nhất 10 năm tiếp theo. Do đó, Kinh Bắc là một trong những nhà lãnh đạo trong phân khúc phát triển khu công nghiệp, chiếm khoảng 6% thị phần của đất công nghiệp. Giai đoạn 3 của khu công nghiệp Tràng Duệ (gần 456ha) được trình lên Thủ Tướng Chính Phủ, dự kiến sẽ thực hiện vào năm 2018. Nếu dự án được phê duyệt, đây sẽ là động lực tăng trưởng trong dài hạn. Diện tích Tràng Duệ 3 gần gấp đôi so với tổng diện tích xây dựng Tràng Duệ 1 và Tràng Duệ 2.

Đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) tiếp tục tích cực

Các nghị định FTA mới sẽ tiếp tục cung cấp các ưu đãi để thu hút đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) vào Việt Nam như đã được duy trì tốt trong những năm qua. Trong 11 tháng của 2017, các dự án FDI giải ngân được khoảng 16 tỉ đô la, tăng 11,9% so với năm trước. Làn sóng FDI mới đến Việt Nam dự kiến sẽ tăng nhu cầu cho vay công nghiệp, trong đó sẽ có lợi cho Bắc Kinh trong tầm nhìn dài hạn của chúng tôi. Kì vọng vượt kế hoạch lợi nhuận năm 2017 -2018.

Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế của CTCP Kinh Bắc vào năm 2017 đạt 855 tỉ đồng (tăng 60% so với năm trước), dựa vào: 1) tăng dòng chảy FDI; 2) chuyển nhượng hoàn toàn 3,4 ha đất của dự án Phúc Ninh vào năm 2017; 3) những dự án đầu tư như Nam Sơn -Hạp Lĩnh, Tân Phú Trung, Quế Võ, Quang Châu và Tràng Duệ sẽ được bàn giao cho khách hàng mới; và 4) việc chuyển nhượng dự án Hoa Sen (4.2ha) tại đường Phạm Hùng, Hà Nội.

Cho năm 2018, chúng tôi dự kiến lợi nhuận ròng đạt 970 tỉ đồng, tăng 12% so với năm ngoái, nhờ vào: 1) dòng tiền từ các khu công nghiệp (Tràng Duệ 3, Nam Sơn Hạp Lĩnh, Quế Võ, và Quảng Châu); và 2) dự kiến bán 10ha của dự án khu dân cư Phúc Ninh.

Khuyến nghị Mua với Giá mục tiêu 15,600 đồng/cp

Chúng tôi ước tính lợi nhuận sau thuế của CTCP Kinh Bắc vào năm 2017 đạt 855 tỉ đồng (tăng 60% so với năm trước), dựa vào: 1) tăng dòng chảy FDI; 2) chuyển nhượng hoàn toàn 3,4 ha đất của dự án Phúc Ninh vào năm 2017; 3) những dựán đầu tư như Nam Sơn – Hạp Lĩnh, Tân Phú Trung, Quế Võ, Quang Châu và Tràng Duệ sẽ được bàn giao cho khách hàng mới; và 4) việc chuyển nhượng dự án Hoa Sen (4.2ha) tại đường Phạm Hùng, Hà Nội. Vì vậy, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với Kinh Bắc, với giá mục tiêu là 15.600 đồng (suất sinh lời dự kiến là 17,3%). Với mức giá mục tiêu của chúng tôi tương đương với tỉ lệ P/E và P/B dự phóng cho năm 2018 lần lượt là 7,8 lần và 0,8 lần.

Nguồn: Mirae Asset Daewoo Reseach

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác