Ngắn hạn bị ảnh hưởng bởi dịch covid và xét duyệt/tái xét duyệt tiêu chuẩn EU-GMP
Đồ thị cổ phiếu IMP phiên giao dịch ngày 06/07/2021. Nguồn: AmiBroker
- KQKD Q1.21: Tuy DTT giảm 11,5% đạt 290 tỷ đồng nhưng LNST tăng trưởng 22,6% đạt 50,9 tỷ đồng. Lũy kế 9T.2020 DTT đạt 882,4 tỷ đồng (-0,4% yoy) và LNST đạt 139,3 tỷ đồng (+26,1 yoy).
- Triển vọng: Xu hướng kênh ETC vẫn chiếm chủ đạo trong doanh thu ngành dược phẩm (75%). Về dài hạn các chính sách của Chính phủ (theo TT 15/2020) tạo triển vọng cho các DN dược nội địa tăng dần tỷ trọng trong Đấu thầu Nhóm 1 nhằm thay thế thuốc ngoại nhập.
- IMP là một trong số ít nhà máy tại Việt Nam tiêu chuẩn chất lượng cao. IMP sở hữu 4 NM trong đó có 3 NM được xây dựng theo tiêu chuẩn EU-GMP. Tuy nhiên trong ngắn hạn, NM IMP 4 tiếp tục bị trễ kế hoạch xét duyệt EU-GMP và đối mặt với việc trì hoãn kéo dài do dịch Covid 19.
- Chúng tôi giảm dự phóng CAGR 2020-25 đạt 14,0%, do bị ảnh hưởng mạnh bởi dịch Covid 19 đến việc xét duyệt NM IMP 4 và tái xét duyệt NM IMP 2 và IM 3. Chúng tôi lưu ý, NM IMP 2 Vĩnh Lộc sẽ hết hạn tiêu chuẩn EU-GMP vào 21/09/2021 (do Bồ Đào Nha xét duyệt) . NM IMP 3 có thời hạn hiệu lực EU-GMP đến ngày 23/02/2022 (do Tây Ban Nha cấp).
- Rủi ro: Giá hoạt chất (API) tăng cao do ảnh hưởng bởi dịch Covid 19 tại 2 quốc gia cung cấp API hàng đầu là Trung Quốc và Ấn Độ.
- Đánh giá: Chúng tôi hạ khuyến nghị từ Mua xuống NẮM GIỮ cổ phiếu IMP với giá mục tiêu là 69.800 đồng/cp. Tại mức giá mục tiêu, IMP hiện đang được giao dịch tại mức P/E 2021-2022 là 20,2x và 18,1x lần.
Nguồn: VCBS