DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu HPG – Giá bán thép xây dựng tăng mạnh 13,4% trong 6 tuần qua

Lượt xem: 565 - Ngày:
Chia sẻ

Giá bán thép xây dựng của HPG tăng mạnh 13,4% trong 6 tuần qua sẽ là thông tin tích cực cho giá cổ phiếu và KQKD Q3. Giá bán thép xây dựng của HPG (Mua vào) tăng 3,5% (tương đương 400.000đ/tấn) trong vòng 1 ngày lên 11,8 triệu đồng/tấn từ 11,4 triệu đồng/tấn. Theo đó giá đã tăng 13,4% trong 6 tuần qua tính từ cuối tháng 6 đến nay. Theo đó chúng tôi lạc quan về cổ phiếu HPG nhờ giá bán tăng trong khi công ty đã mua nguyên liệu đầu vào trong Q2 ở mức khá thấp.
Cập nhật cổ phiếu HPG - Giá bán thép xây dựng tăng mạnh 13,4% trong 6 tuần qua

Đồ thị cổ phiếu HPG cập nhật ngày 10/08/2017. Nguồn: AmiBroker

Kết luận nhanh. Tiếp tục duy trì đánh giá Mua vào. Chúng tôi điều chỉnh tăng một chút ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG từ 41.215đ lên 42.069đ. Điều chỉnh tăng dự báo LNST năm 2017 thêm 2% lên 7,58 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 14,8%) và dự báo năm 2018 đạt 8,546 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 12,7%). Giá thép xây dựng tăng xuất phát từ giá đầu vào tăng do nhu cầu tại Trung Quốc cao trong khi nguồn cung tại đây bị giảm bớt. Chính phủ Trung Quốc muốn bảo vệ môi trường và giảm bớt công suất dư thừa, từ đó ảnh hưởng sâu sắc đến giá thép trong khu vực cũng như trên thế giới. Chúng tôi kỳ vọng giá thép tại Việt Nam sẽ tăng tiếp 8% trong nửa cuối năm và sẽ đem lại triển vọng tích cực cho KQKD 6 tháng cuối năm của các doanh nghiệp thép, đặc biệt là HPG.

Giá thép có thể tăng tiếp 8% kể từ giờ trong bối cảnh thị trường tiếp tục hồi phục – sau khi trao đổi với các đại lý bán buôn trong nước, chúng tôi được biết các đại lý kỳ vọng giá bán thép xây dựng sẽ tăng tiếp lên khoảng 12,8-13 triệu đồng/tấn; cao hơn 8% so với giá hiện tại. Lý do ở đây là nguồn cung giảm và nhu cầu tăng, chủ yếu là tại trung Quốc sẽ khiến giá bán các sản phẩm thép tăng mạnh. Cụ thể:

•    Các nhà máy thép công nghệ lạc hậu quy mô nhỏ tại Trung Quốc bị buộc phải đóng cửa trước sự thực thi nghiêm ngặt quy định mới về môi trường của chính phủ Trung Quốc.
•    Trước tình trạng công suất dư thừa, năng suất thấp, vay nợ cao và lo ngại về vấn đề môi trường
•    Do vậy nguồn cung sản phẩm thép đã và đang giảm trong thời gian gần đây, kéo theo tồn kho giảm.

Bắc Kinh đã yêu cầu các nhà sản xuất thép tại 4 tỉnh miền bắc giảm sản lượng trong mùa đông này trong nỗ lực giảm ô nhiễm không khí. Điều này đã làm tăng giá bán thép trong ngắn hạn tại Trung Quốc, từ đó ảnh hưởng đến giá thép thế giới và Việt Nam. Đồng thời, giá quặng sắt và than cốc cũng tăng do nhu cầu đối với sản phẩm thép tại Trung Quốc vẫn lớn do sự bùng nổ của ngành xây dựng.

Cho năm 2017, chúng tôi đã điều chỉnh tăng 2% dự báo doanh thu và lợi nhuận – nhờ giá bán thép xây dựng cao hơn dự báo. Hiện tại, chúng tôi dự báo cho năm 2017 Chúng tôi sẽ đạt doanh thu thuần 42 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 26,3%) và LNST đạt 7,58 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 14,8%) – Các giả định của chúng tôi gồm:

•    Sản lượng thép xây dựng tiêu thụ đạt 2,08 triệu tấn, tăng 15,1%. Sản lượng ống thép tiêu thụ đạt 612.000 tấn, tăng 27,5%. Chúng tôi cũng ước tính sản lượng phôi thép tiêu thụ là khoảng 200.000 tấn, giảm 9,9% do công tỷ chuyển sang sản xuất thép xây dựng cho tỷ suất lợi nhuận cao hơn.

•    Giá bán bình quân thép xây dựng dự báo sẽ tăng lên 10,95 triệu đồng/tấn (tăng 13%) từ mức dự báo 10,8 triệu đồng/tấn trước đó.

•    Do đó, chúng tôi dự báo doanh thu từ thép là 36,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 27%).

•    Doanh thu từ thức ăn chăn nuôi dự báo tăng đạt 2.038 tỷ đồng (tăng trưởng 50%) trong khi đó đối với các mảng kinh doanh nhỏ khác, chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng doanh thu là 5-10%.

•    Lợi nhuận gộp dự báo là 10,3 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 18%) theo đó tỷ suất lợi nhuận là 24,6%; giảm từ mức 26,3% trong năm ngoái.

•    Lỗ tài chính thuần dự báo tăng lên 226,1 tỷ đồng do chi phí lãi vay tăng trong khi đó chi phí bán hàng và quản lý dự báo là 1.306 tỷ đồng (tăng 46%) với tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu thuần là 3,1%.

Theo đó, Chúng tôi dự báo LNTT và LNST lần lượt là 8.719 tỷ đồng (tăng trưởng 13,2%) và 7.581 tỷ đồng (tăng trưởng 14,8%). EPS pha loãng dự phóng 2017 là 5.259đ và P/E dự phóng 2017 là 6,08 lần.

Cho năm 2018, Chúng tôi dự báo doanh thu thuần là 51.546 tỷ đồng (tăng trưởng 22,7%) và LNST đạt 8.546 tỷ đồng (tăng trưởng 12,7%) – Doanh thu tăng chủ yếu nhờ đóng góp của sản phẩm tôn mới được giới thiệu trong năm tới và đóng góp của công suất thép xây dựng mới trong 6 tháng cuối năm. Trong khi đó, thúc đẩy lợi nhuận chính là từ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận của dự án Mandarin Garden 2. EPS 2018 dự báo là 5.352đ, theo đó P/E dự phóng là 6 lần.

Quan điểm đầu tư – Tiếp tục đánh giá Mua vào cho mục đích đầu tư dài hạn. Giá trị hợp lý của cổ phiếu HPG theo ước tính của chúng tôi hiện cao hơn một chút, lên 42.069đ, tương đương P/E dự phóng là 8,0 lần. Kế hoạch mở rộng sẽ là động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai khi hiện tại công ty đã hoạt động sát công suất tối đa với cả sản xuất thép xây dựng và ống thép. Và điều này dựa trên giả định là công ty có thể tiếp tục giành thêm được thị phần nhờ giá thành sản xuất thấp so với cả hàng nhập khẩu lẫn hàng sản xuất trong nước. Tiếp đó, ghi nhận từ dự án Mandarin Garden 2 phần lớn sẽ rơi vào năm 2018 và sẽ là động lực chính cho năm tới.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác