DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu HDB – Tăng trưởng nhanh sau khi thực hiện M&A

Lượt xem: 476 - Ngày:
Chia sẻ

Ngày 5/1 vừa qua, gần 981 triệu cổ phiếu HDB đã chính thức được niêm yết trên sàn HSX. Là NHTM cổ phần sở hữu 50% công ty tài chính tiêu dùng có thị phần lớn 3 của Việt Nam (sau FE Credit và Home Credit), HDB thu hút sự quan tâm khá lớn của NĐT, với hơn 32,2 triệu cổ phiếu được chuyển nhượng trong phiên giao dịch đầu tiên. Ở mức giá đóng cửa 39.600 đồng/cp, vốn hóa thị trường của HDB là hơn 38.847 tỷ đồng, thuộc top 20 cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất sàn HSX.

Tăng trưởng nhanh sau khi thực hiện M&A

Việc sáp nhập NHTMCP Đại Á vào năm 2013 đã giúp vốn điều lệ của HDB tăng mạnh từ mức 5.000 tỷ đồng lên 8.100 tỷ đồng và trở thành một trong mười NHTMCP lớn nhất Việt Nam. Trong quý 4/2017, sau khi thực hiện trả cổ tức bằng cổ phiếu (7%) và cổ phiếu thưởng (2%) từ nguồn VCSH, đồng thời phát hành riêng lẻ với tỷ lệ hơn 11%, vốn điều lệ của HDB đạt 9.810 tỷ đồng tại thời điểm niêm yết. Theo cùng đà tăng vốn, tổng tài sản của HDB tăng hơn 3,3 lần trong giai đoạn này với cho vay khách hàng và CK đầu tư chiếm tỷ trọng lớn nhất.

Sở hữu công ty tài chính tiêu dùng thị phần lớn thứ ba tại Việt Nam

HD Saison được HDB mua lại từ Ngân hàng Pháp Société Générale vào năm 2013 với tên gọi tắt trước đó là SGVF. Năm 2015, HDBank giảm tỷ lệ sở hữu tại HD Saison xuống 50%, 49% chuyển nhượng cho công ty tài chính Credit Saison (Nhật Bản) và 1% cho công ty chứng khoán HSC. Do vẫn nắm tỷ lệ biểu quyết là 51%, HD Saison được xem là công ty con của HDB.

Hiện tại HD Saison tập trung cho vay ở ba nhóm sản phẩm chính là Cho vay mua xe máy (TW), Cho vay thiết bị gia dụng (CD) và cho vay tiền mặt (chỉ cho vay các khách hàng TW hoặc CD có lịch sử trả nợ tốt).

Khách hàng cá nhân, SMEs và tài chính tiêu dùng là nguồn đóng góp thu nhập chính

Sau khi sáp nhập Đại Á và Công ty tài chính tiêu dùng SGVF vào năm 2013, HDB đã phát triển mạnh mẽ theo định hướng là ngân hàng bán lẻ với ba nhóm khách hàng chính (1) Khách hàng cá nhân, (2) Khách hàng SMEs và (3) Tài chính tiêu dùng. Đến cuối năm 2016, ba nhóm khách hàng này đóng góp hơn 87% trong tổng thu nhập của HDB.

9T2017, tổng thu nhập hoạt động đạt 5.600 tỷ đồng (50,1% YoY), trong đó thu nhập lãi thuần chiếm 82,7%. Tăng trưởng thu nhập lãi chủ yếu nhờ tăng trưởng dư nợ cao với dư nợ cho vay khách hàng tăng 29,7% YoY và dư nợ của HD Saison tăng 31,3% YoY. Lợi nhuận trước thuế 9T2017 của HDB đạt 1.912 tỷ đồng (+194,4% YoY) nhờ:

  • Thu nhập lãi thuần tăng 37,5% YoY, nhờ dư nợ cho vay tăng trưởng mạnh (+30,0% YoY) và NIM đạt 4,3%.
  • Thu nhập ngoài lãi tăng 165,4% YoY, chủ yếu là từ thu nhập từ các khoản đầu tư chứng khoán (bao gồm mua bán trái phiếu Chính phủ và chứng khoán vốn).
  • Chi phí dự phòng giảm 3,9%.

Nhờ LNST tăng mạnh trong 9T2017, tỷ suất sinh lời trên VCSH của HDB cải thiện đáng kể, tăng từ 9,2% vào cuối năm 2016 lên 14,5% vào cuối quý 3/2017. LNTT cả năm 2017 dự kiến đạt 2.420 tỷ đồng, tăng hơn gấp đôi năm 2016. Chúng tôi ấn tượng với chiến lược tăng trưởng dài hạn của HDB bằng cách phát triển khách hàng thông qua hệ sinh thái là các đối tác lớn như VJC và VNM, và trụ cột tăng trưởng vẫn là các nhóm khách hàng cá nhân, SMEs và tài chính tiêu dùng. Với chiến lược này, HDB kỳ vọng CAGR 2017 – 2021 của tổng tài sản đạt 26-28% và lợi nhuận tăng trưởng 37%. Riêng năm 2018, HDB đặt mục tiêu tăng trưởng LNTT khoảng 62%.

Trong quý 1/2018, HDB dự kiến phát hành 20 triệu cổ phiếu cho CBCNV với giá 10.000 đồng/cp. Tỷ lệ phát hành tương ứng là 2% số lượng cổ phiếu hiện tại của HDB, do vậy, chúng tôi cho rằng mức độ pha loãng không đáng kể. Tại mức giá đóng cửa 39.600 đồng/cp hôm nay, HDB đang được giao dịch ở mức PB trailing là 2,8 lần và PB 2018 (theo kế hoạch VCSH của ngân hàng) là 2,2 lần, cao hơn mức trung bình ~1,6 lần của các ngân hàng đang niêm yết.

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác