DANH MỤC

Điện thoại / Facebook / Zalo: 0982 842 224

Cập nhật cổ phiếu FPT – Tiềm năng tăng trưởng rất lớn (Khuyến nghị Mua vào)

Lượt xem: 345 - Ngày:

KQKD 9 tháng của FPT sát kỳ vọng. HSC dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ năm nay tăng trưởng 11,1% còn năm sau tăng trưởng 28,3%. Tiếp tục duy trì đánh giá Mua vào.

Đồ thị cổ phiếu FPT phiên giao dịch ngày 21/11/2016. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu FPT phiên giao dịch ngày 21/11/2016. Nguồn: AmiBroker

GHI NHẬN CHÍNH – KQKD 9 tháng sát kỳ vọng. Đúng như kỳ vọng, mảng gia công phần mềm, viễn thông, nội dung số & giáo dục đạt kết quả tốt còn mảng tích hợp hệ thống, dịch vụ CNTT, giải pháp phần mềm và mảng phân phối đạt kết quả kém. Các mảng tích hợp hệ thống, giải pháp phần mềm và dịch vụ CNTT tăng trưởng âm chủ yếu do ảnh hưởng của nhân tố mùa vụ trong khi mảng phân phối tăng trưởng âm do FPT không còn độc quyền phân phối điện thoại của Apple và do công ty phải giải phóng hàng tồn kho điện thoại Lumia. Chúng tôi cho rằng yếu tố mùa vụ sẽ không còn ảnh hưởng và dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 11,1% trong năm nay và tăng trưởng 28,3% trong năm sau. Những động lực tích cực đối với KQKD của FPT đã nhiều hơn những trở lực trong Q3/2016.

HÀNH ĐỘNG – Tiếp tục duy trì đánh giá Mua vào. Định giá là rất hợp lý với P/E dự phóng 2017 là 8,1 lần. Việc bán mảng bán lẻ & phân phối có thể sẽ cần thêm thời gian; dự kiến là Q1/2017. Triển vọng năm 2017 rất khả quan.

Tuy nhiên do thiếu câu chuyện nới room nên giá cổ phiếu đã bị ảnh hưởng. Tuy vậy NĐTNN vẫn có thể mua các lô thỏa thuận với giá cao hơn thị giá.

KQKD 9 tháng đầu năm 2016 sát kỳ vọng với LNST tăng 5,3% so với cùng kỳ – FPT (Mua vào) đã công bố doanh thu thuần đạt 27.180 tỷ đồng (giảm 1,15% so với cùng kỳ và hoàn thành 62% kế hoạch cả năm) và LNST đạt 1.744 tỷ đồng (tăng 5,3% so với cùng kỳ và hoàn thành 65% kế hoạch cả năm). Kết quả 9 tháng bằng 65,3% dự báo doanh thu thuần cả năm của HSC và bằng 65,1% dự báo LNST. Trong các mảng chủ chốt, mảng phân phối, giải pháp phần mềm, dịch vụ CNTT và tích hợp hệ thống tăng trưởng âm còn mảng gia công phần mềm, dịch vụ viễn thông, quảng cáo trực tuyến và bán lẻ tăng trưởng tốt.

Doanh thu và LNTT của mảng gia công phần mềm tăng trưởng mạnh – Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu mảng gia công phần mềm đạt 3.666 tỷ đồng (tăng 26% so với cùng kỳ) còn LNTT đạt 556 tỷ đồng (tăng 23% so với cùng kỳ). Tỷ suất LNTT giảm từ 15,58% trong 9 tháng đầu năm 2015 xuống 15,17% trong 9 tháng đầu năm nay do tỷ lệ kỹ sư làm việc tại chỗ tăng cộng với chi phí cho hoạt động đào tạo Kỹ sư Cầu nối (Bridge Software Engineer) nhằm tăng cường lực lượng lao động cho công ty. Trong khi đó doanh thu/lao động/tháng tăng xấp xỉ 16% từ khoảng 1.615 USD trong 9 tháng đầu năm 2015 lên khoảng 1.875 USD trong 9 tháng đầu năm 2016.

Doanh thu tăng chủ yếu nhờ sự tăng trưởng của thị trường Nhật Bản (do nhu cầu tăng cộng với đồng Yên mạnh lên). Trong 9 tháng đầu năm, doanh thu từ thị trường Nhật Bản tăng khoảng 50% so với cùng kỳ. Nếu không tính tác động của tỷ giá hối đoái, thì doanh thu từ thị trường Nhật Bản tăng 42% so với cùng kỳ nhờ ký thêm được hợp đồng từ cả khách hàng hiện tại và khách hàng mới. Doanh thu từ khu vực EU và APAC lần lượt tăng 14,9% và 41,5% so với cùng kỳ. Trong khi đó doanh thu từ thị trường Mỹ giảm 12% so với cùng kỳ vì một trong số các khách hàng chính tại thị trường Mỹ đã bị mua lại vào cuối 2015 và đang được tái cơ cấu trong năm 2016. FPT dự kiến doanh thu từ khách hàng này sẽ hồi phục trở lại trong năm 2017.

Lợi nhuận mảng tích hợp hệ thống, dịch vụ CNTT và giải pháp phần mềm giảm do yếu tố mùa vụ – Trong 9 tháng đầu năm, các mảng liên quan đến giải pháp tích hợp hệ thống có doanh thu tổng cộng đạt 2.975 tỷ đồng (tăng 5% so với cùng kỳ) còn LNTT đạt 93 tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ). Doanh thu các mảng trên trong Q3 đạt 1.390 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 84 tỷ đồng (tăng 158% so với cùng kỳ) và FPT đã bắt đầu ghi nhận doanh thu từ các dự án lớn ký với VNPOST và VETC vào tháng 8 và tháng 9.

FPT đang triển khai một số dự án lớn khác, trong đó có dự án cung cấp giải pháp CNTT cho chính phủ theo chương trình cho thuê CNTT và dự án với Tổng cục thuế Bangladesh trị giá 33,6 triệu USD. Ngoài ra, trong 9 tháng đầu năm 2016, FPT đã ký được các hợp đồng với giá trị 3.055 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ). Do vậy chúng tôi cho rằng doanh thu sẽ tăng trong các quý tới.

Doanh thu mảng dịch vụ viễn thông tăng nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp giảm do tác động của chi phí chuyển đổi cáp quang – Doanh thu mảng dịch vụ viễn thông đạt 4.578 tỷ đồng (tăng 24% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 676 tỷ đồng (giảm 3% so với cùng kỳ).

Lợi nhuận giảm do dự án chuyển từ cáp đồng sang cáp quang đã khiến chi phí tăng mạnh trong vài năm qua. Dự án này bắt đầu triển khai vào tháng 5/2014. Công ty đã hoàn tất dự án quang hóa tại Hà Nội và TPHCM vào nửa đầu 2016 và hiện FPT đang triển khai dự bán tại các thành phố cấp 2. Thông tin tích cực là chi phí triển khai dự án ở các thành phố cấp 2 thấp hơn tại Hà Nội và TP HCM, chỉ bằng khoảng 1/3. Do vậy chúng tôi cho rằng tỷ suất lợi nhuận của mảng này sẽ hồi phục trong nửa cuối 2016.

Mảng nội dung số tăng trưởng tốt – Mảng nội dung số hiện chỉ bao gồm mảng quảng cáo trực tuyến. Doanh thu mảng này đạt 343 tỷ đồng (tăng 27% so với cùng kỳ); LNTT đạt 177 tỷ đồng (tăng 46% so với cùng kỳ). Nếu không tính khoản lợi nhuận tài chính, thì LNTT mảng này vẫn đạt mức tăng ấn tượng so với cùng kỳ là 37,2%.

LNTT mảng này bao gồm 11 tỷ đồng lãi tài chính từ bán một phần cổ phần của FPT Online tại Sendo, một công ty thành viên hoạt động trong lĩnh vực thương mại điện tử B2B2C (doanh nghiệp-doanh nghiệp-người tiêu dùng) cho một đối tác chiến lược Nhật Bản. Sau khi bán FPT Online vẫn nắm cổ phần đa số tại Sendo.

Mảng phân phối tăng trưởng âm do FPT không còn phân phối độc quyền điện thoại iPhone và công ty phải giải phóng tồn kho điện thoại Lumia – Doanh thu mảng phân phối đạt 8.965 tỷ đồng (giảm 34% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 240 tỷ đồng (giảm 39% so với cùng kỳ.

Kể từ Q4/2015, Apple bắt đầu bán điện thoại Iphone trực tiếp qua các chuỗi bán lẻ bao gồm FPT retail và MWG thay vì qua FPT, nhà phân phối của Apple tại Việt Nam. Vào tháng 5/2016, Microsoft tuyên bố dừng sản xuất sản xuất điện thoại và dừng bán điện thoại Lumia vào tháng 12/2016. Theo đó mảng phân phối của FPT phải giải phóng tồn kho điện thoại Lumia. Hai sự kiện này đã ảnh hưởng tiêu cực đến mảng phân phối của FPT.

Mảng bán lẻ tăng trưởng nhờ công ty tăng mạnh số lượng cửa hàng – Doanh thu mảng bán lẻ đạt 7.368 tỷ đồng (tăng 32% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 157 tỷ đồng (tăng 44% so với cùng kỳ). Sau 9 tháng, FPT đã mở thêm 97 cửa hàng mới, nâng số lượng cửa hàng lên 349 cửa hàng (tăng 47% so với cùng kỳ). Tỷ suất lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ doanh số tăng và chi phí cố định mỗi cửa hàng giảm. Trong đó, doanh thu bán hàng trực tuyến tăng 97% so với cùng kỳ và đóng góp 11,2% vào tổng doanh bán lẻ kể từ đầu năm.

Mảng giáo dục tăng trưởng tốt – Doanh thu đạt 464 tỷ đồng (tăng 13% so với cùng kỳ) và LNTT đạt 122 tỷ đồng (tăng 7% so với cùng kỳ) nhờ tổng số học viên tuyển sinh tăng 8% so với cùng kỳ.

Cho năm 2016, HSC vẫn giữ nguyên dự báo LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 11,1% – Do tất cả các mảng đều có KQKD 9 tháng gần với dự báo ban đầu của chúng tôi nên chúng tôi tiếp tục giữ nguyên dự báo của mình cho cả năm. Trong đó chúng tôi dự báo doanh thu cả năm của FPT đạt 41,6 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 9,5%) và LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 2.145 tỷ đồng (tăng trưởng 11,1%).

Chúng tôi ước tính EPS năm 2016 là 4.200đ; P/E dự phóng là 10,3 lần.

HSC lạc quan hơn về triển vọng năm 2017 – Cho năm 2017, chúng tôi tin tưởng rằng tất cả các mảng chủ chốt của FPT sẽ đạt kết quả khả quan hơn. Và dưới đây là lý do chúng tôi đưa ra để hỗ trợ cho quan điểm của mình.

1. Việc chuyển đổi hệ thống cáp quang ở Hà Nội và TPHCM đã hoàn tất và chi phí cho chuyển đổi cáp quang ở các thành phố cấp 2 chỉ dưới 200 tỷ đồng/năm; bằng khoảng 1/3 chi phí phân bổ cho hệ thống cáp quang ở Hà Nội và TPHCM.

2. Mảng tích hợp hệ thống, dịch vụ CNTT và  giải pháp phần mềm cũng đạt kết quả khả quan hơn nhờ gần đây FPT đã ký được 2 hợp đồng ở nước ngoài với giá trị khoảng 20 triệu USD. Tuy nhiên việc ghi nhận doanh thu lợi nhuận của mảng này thường không đều và rơi vào cuối năm.

3. Mảng phân phối sẽ hồi phục trong năm 2017 sau khi KQKD 2016 kém khả quan do không còn phân phối độc quyền điện thoại cho Apple và phải giải phóng hàng tồn kho điện thoại Lumia.

Cho năm 2017, HSC dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ tăng trưởng 28,3% – Cho năm 2017, chúng tôi dự báo FPT sẽ tạo doanh thu 47,8 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 15,1%) và LNST của cổ đông công ty mẹ là 2.750 tỷ đồng (tăng trưởng 28,3%). Các giả định của chúng tôi bao gồm:

1. Chúng tôi giả định doanh thu của mảng gia công phần mềm sẽ tăng trưởng 21,5% và LNTT tăng trưởng 22,0% – Cho năm 2017, theo mô hình lợi nhuận của mình, chúng tôi dự báo mảng gia công phần mềm có thể đạt tăng trưởng doanh thu 21,5% và LNST 22,0% nhờ mở rộng hoạt động tại Hàn Quốc là thị trường có nhu cầu lớn đối với các dịch vụ gia công phần mềm cho ngành công nghiệp ô tô và mức lương cho kỹ sư ở lĩnh vực này khá cao.

2. Mảng dịch vụ dựa trên dự án bao gồm tích hợp hệ thống, giải pháp phần mềm và dịch vụ IT dự báo đạt tăng trưởng khiêm tốn – Chúng tôi dự báo mảng kinh doanh này sẽ đạt tăng trưởng doanh thu 7,8% và LNTT 2,1% nhờ các hợp đồng mới từ thị trường nước ngoài trong khi nhu cầu trong nước vẫn khá yếu do nguồn ngân sách eo hẹp của chính phủ và quá trình tái cấu trúc kéo dài trong ngành ngân hàng.

3. Lợi nhuận của mảng dịch vụ viễn thông dự báo tăng trưởng 30% nhờ chi phí chuyển đổi sáng cáp quang giảm 2/3 – Quá trình chuyển đổi sang cáp quang bắt đầu từ tháng 5/2014. FPT đã hoàn thành chuyển đổi sang cáp quang ở Hà Nội và TPHCM trong 6 tháng đầu năm nay và hiện đã mở rộng triển khai chuyển đổi ở các thành phố loại 2 mà như đã đề cập là chi phí chuyển đổi ở những thành phố này thấp hơn nhiều. Cho năm 2017, chúng tôi doanh thu từ các dịch vụ viễn thông sẽ tăng trưởng 15,0% nhờ việc chuyển đổi sang cáp quang bắt đầu cho hiệu quả cho doanh thu trung bình của một khách hàng (ARPU) lớn hơn do người đăng ký chuyển sang cáp quang sẽ chịu mức phí dịch vụ hàng tháng lớn hơn. Chúng tôi dự báo lợi nhuận của mảng này sẽ tăng trưởng 30%.

4. Mảng bán lẻ dự báo đạt tăng trưởng lợi nhuận 30% – Trong mô hình dự báo của mình, chúng tôi dự báo cho năm 2017, mảng bán lẻ sẽ đạt tăng trưởng doanh thu 25% và tăng trưởng LNTT 30% nhờ (1) khoảng 70 cửa hàng mới đi vào hoạt động tính đến cuối năm 2017, tăng tổng số cửa hàng lên 450 cửa hàng (tăng trưởng 18,4%); (2) lợi ích kinh tế về quy mô trong quản lý hoạt động giúp giảm chi phí cố định trên mỗi cửa hàng, và (3) tỷ suất lợi nhuận gộp tốt hơn nhờ sản lượng tiêu thụ tăng giúp cải thiện khả năng thương lượng giá với người cung cấp.

5. Mảng phân phối dự báo tăng trưởng 7,5% – Cho năm 2017, chúng tôi dự báo doanh thu của mảng phân phối sẽ tăng trưởng 15% và lợi nhuận tăng trưởng 7,5% với giả định thị trường điện thoại di động trong nước sẽ tăng trưởng khoảng 23% về giá trị trong khi thị trường các sản phẩm công nghệ giảm khoảng 10% về giá trị so với năm 2016.

6. Mảng giáo dục dự báo tăng trưởng 10% về LNTT – Cho năm 2017, chúng tôi dự báo mảng giáo dục sẽ tăng trưởng 15% về doanh thu và 10% về LNTT với tổng số lượng học sinh nhập học tăng trưởng 10%.

7. FPT có kế hoạch đến Q1/2017 sẽ bán phần lớn cổ phần của mảng bán lẻ và phân phối – FPT đã có kế hoạch đến cuối  năm 2016 bán phần lớn cổ phần thậm chí là cổ phần kiểm soát của cả hai mảng bán lẻ và phân phối. Tuy nhiên, do bản chất phức tạp của việc thoái vốn này khi liên quan đến hai mảng kinh doanh khác nhau với phương thức định giá khác nhau, có vẻ các NĐT tiềm năng cần nhiều thời gian hơn để hoàn thành các thủ tục cần thiết và đi đến quyết định. FPT hiện dự kiến quá trình này sẽ hoàn tất trong Q1/2017. Do không chắc chắn về thời gian hoàn thành và ghi nhận doanh thu hoặc lợi nhuận từ thương vụ này, chúng tôi hiện không bao gồm yếu tố này trong mô hình dự báo lợi nhuận của mình. Hơn nữa, cũng không có thông tin chi tiết về người mua, tỷ lệ thoái vốn và bất kỳ thông tin tham khảo về định giá. Dù vậy, thương vụ này đóng góp đáng kể cho tiềm năng tăng trưởng của năm tới.

Chúng tôi dự báo EPS dự phóng 2017 là 5.336, theo đó P/E dự phóng 2017 là 8,1 lần.

FPT đang đàm phán với một số NĐT quan tâm đến việc mua lại cổ phần tại mảng bán lẻ và phân phối. Mục đích thoái vốn khỏi hai mảng kinh doanh này là để (a) tập trung vào mảng kinh doanh chủ chốt ở mảng công nghệ và viễn thông, hoặc thông qua M&A hay tăng trưởng hữu cơ và (b) tăng tỷ suất lợi nhuận gộp đã bị giảm đặc biệt do mảng phân phối cho tỷ suất lợi nhuận thấp và (3) tăng nguồn tiền mặt để mua cổ phần tại FPT Telecom từ SCIC trong tương lai. Công ty dự kiến hoàn thành việc thoái vốn trước cuối năm nay nhưng nhiều khả năng sẽ kéo dài sang Q1 năm sau.

Trong hai mảng kinh doanh này, mảng bán lẻ có tiềm năng tốt hơn. Trong khi đó mảng phân phối đã không còn hấp dẫn do Apple hiện tại cho phép các chuỗi bán lẻ khác nhập khẩu trực tiếp iPhone. Đối với mảng bán lẻ, với hệ thống 360 cửa hàng, FPT gia nhập thị trường điện thoại di động sau trong khi đó chuỗi bán lẻ của MWG ngày càng kiểm soát thị trường này.

HSC nhận thấy các phương án khả thi nhất như sau:

1. Bán cổ phần lớn tại cả hai mảng kinh doanh này cho một nhà đầu tư – kịch bản tối ưu và đơn giản nhất với khả năng khá thấp. Do tính chất phức tạp của thương vụ này khi liên quan đến hai mảng kinh doanh khác nhau có phương pháp định giá khác nhau, sẽ không dễ để tìm được một NĐT quan tâm đến cả hai mảng phân phối và bán lẻ.

2. Bán phần lớn cổ phần của cả hai mảng cho hai NĐT khác nhau – kịch bản tốt thứ hai và cũng có khả năng cao. Mặc dù vậy, quá trình thoái vốn sẽ vẫn khá phức tạp do mảng bán lẻ mang thương hiệu của FPT. Và khi đó đặt ra những vấn đề về lợi thế thương mại.

3. Bán phần lớn cổ phần của mảng phân phối cho một NĐT và bán phần lớn cổ phần của mảng bán lẻ cho hai NĐT (hoặc nhiều hơn) để FPT vẫn có thể kiểm soát mảng bán lẻ  mặc dù nắm giữ ít hơn 50% cổ phần. Phương án này sẽ giúp FPT giữ lai thương hiệu FPT đối với chuỗi bán lẻ nhưng khi đó việc thoái phần lớn cổ phần ở mảng này sẽ phức tạp hơn nhiều.

4. Hoặc bán phần lớn cổ phần của mảng phân phối trong khi giữ phần lớn cổ phần của mảng bán lẻ. Kịch bản này có khả năng xảy ra nhưng tỷ lệ không lớn do FPT rõ ràng đặt mục tiêu bán phần lớn cổ phần ở cả hai mảng này.

Liên quan đến vấn đề nới room, đến hiện tại không có biện pháp nào khả thi để FPT nâng tỷ lệ room cho NĐTNN hiện tại, là 49% chủ yếu do quy định hạn chế sở hữu nước ngoài của mảng dịch vụ viễn thông. Theo Luật Viễn thông Việt Nam và những quy định mới nhất trong WTO cũng như các hiệp định thương mại tự do khác mà Việt Nam là thành viên, NĐTNN không được phép sở hữu hơn 65% cổ phần của một công ty viễn thông không có cơ sở hạ tầng và không được phép sở hữu hơn 49% cổ phần tại một công ty viễn thông có cơ sở hạ tầng. Và chúng tôi lưu ý rằng, FPT Telecom, công ty con đóng góp khoảng 17% tổng doanh thu và hơn 40% LNST của FPT, là một công ty viễn thông có cơ sở hạ tầng.

Ngoài ra, bán lẻ là một mảng kinh doanh khác tại Việt Nam cũng có những hạn chế nhất định đối với các công ty bán lẻ đa số cổ phần nước ngoài. Mặc dù với mảng bán lẻ thì các vấn đề liên quan đến sở hữu nước ngoài không khắt khe bằng (lĩnh vực viễn thông) khi chỉ đòi hỏi các nhà bán lẻ có đa số sở hữu nước ngoài phải xin giấy phép trước khi mở cửa hàng mới.

Theo Chiến lược của FPT cho giai đoạn 2016-2020, mảng gia công phần mềm và viễn thông sẽ đóng góp lợi nhuận chính. Đối với mảng gia công phần mềm, FPT có kế hoạch (1) bổ sung nguồn doanh thu mới bằng cách phát triển các ứng dụng S.M.A.C (Xã hội Di động-Phân tích-Đám mây), áp dụng vào mảng kinh doanh riêng của FPT và cung cấp các dịch vụ/giải pháp dựa trên S.M.A.C cho khách hàng; và (2) tăng quy mô các hợp đồng dịch vụ bằng cách phát triển các dịch vụ/giải pháp mới. Trong năm 2016,mảng gia công phần mềm của FPT đã bước đầu xâm nhập thị trường Hàn Quốc, cung cấp các giải pháp ứng dụng tự động hóa cho các khách hàng mới trong ngành công nghiệp ô tô. Theo FPT cho biết, doanh thu từ ứng dụng tự động hóa hiện chiếm khoảng 15% doanh thu của mảng gia công phần mềm và dự kiến sẽ tăng trưởng 40-50% mỗi năm từ 2017-2020. Đối với mảng viễn thông, FPT có kế hoạch (1) bổ sung nguồn doanh thu mới bằng cách cung cấp các dịch vụ tạo gia trị gia tăng mới, trước mắt tập trung vào các dịch vụ truyền hình trả tiền; (2) tăng doanh thu bình quân trên khách hàng bằng cách cải thiện chất lượng dịch vụ; (3) mua lại 50,16% cổ phần của SCIC tại FPT Telecom khi quỹ đầu tư nhà nước này thoái vốn tại FPT Telecom trong năm 2017 hoặc sau đó. Tỷ suất lợi nhuận của mảng viễn thông sẽ được cải thiện trong 6 tháng cuối năm 2016 nhờ dự án chuyển đổi sang cáp quang bắt đầu cho lợi nhuận. Trong khi đó, các dịch vụ truyền hình dự báo lỗ cho đến năm 2017 và sẽ bắt đầu cho lợi nhuận từ năm 2018 với cơ sở khách hàng khoảng 3 triệu thuê bao, từ mức 1 triệu thuê bao hiện tại.

Quan điểm đầu tư. Lặp lại đánh giá MUA VÀO. Với định giá thấp và triển vọng tăng trưởng dài hạn rất tốt đối với công ty đầu  ngành công nghệ của Việt Nam, chúng tôi nhận thấy giá trị lớn ở cổ phiếu này. Với kế hoạch thoái một phần hoặc toàn bộ vốn ở mảng phân phối cho tỷ suất lợi nhuận thấp cộng với thoái vốn ở mảng bán lẻ, tỷ suất lợi nhuận gộp sẽ tăng vọt trong năm tới. Khi các mảng kinh doanh còn lại của FPT đều cho tỷ suất lợi nhuận cao hơn. Và kế hoạch thoái vốn cũng giúp công ty thu về nguồn tiền mặt lớn và FPT trở thành công ty chuyên về công nghệ hoàn toàn. Do đó, thương vụ này sẽ là động lực hỗ trợ lớn nhất đối với giá cổ phiếu trong ngắn đến trung hạn.

Bên cạnh đó, chúng tôi cũng nhận thấy tiềm năng tăng trưởng lớn của công ty với tiềm năng tăng trưởng ở tất cả các mảng kinh doanh mà công ty có lợi thế cạnh tranh lớn nhờ (1) chi phí thấp; (2) nhà cung cấp độc quyền nhiều dịch vụ; (3) mô hình kinh doanh tổng hợp tham gia phần lớn các phân khúc IT chính; (4) vị thế áp đảo trong nước và (5) bộ máy quản lý có tầm nhìn. Tuy nhiên, với thực tế, room đã đầy và ít hoặc không có khả năng nới room sớm, việc tiếp cận cổ phiếu vẫn rất khó khăn.

Nguồn: HSC

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác