Kế hoạch kinh doanh 2020 cẩn trọng. Công ty đặt kế hoạch tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận không đổi trong năm 2020, lần lượt là 44,96 nghìn tỷ đồng và 1,18 nghìn tỷ đồng. Mặc dù ước tính lợi nhuận ròng của chúng tôi sát với kế hoạch 2020 của BVH, chúng tôi vẫn cần phân tích thêm về kế hoạch doanh thu. Doanh thu phí bảo hiểm và doanh thu tài chính lần lượt chiếm 80% và 18% tổng doanh thu của BVH. Trong đó, doanh thu tài chính thường tăng, ngay cả trong những năm có mặt bằng lãi suất giảm, do tổng giá trị tài sản quản lý (AUM) tiếp tục tăng. Do đó, chúng tôi cho rằng BVH có thể đặt kế hoạch tăng trưởng doanh thu phí bảo hiểm năm 2020 ở mức khá khiêm tốn. Các khoản doanh thu khác (môi giới, đầu tư vào công ty liên kết, …) cũng sẽ có xu hướng giảm.
Đồ thị cổ phiếu BVH phiên giao dịch ngày 03/07/2020. Nguồn: AmiBroker
- Cổ tức tiền mặt ở mức 8%. Cổ tức tiền mặt năm 2019 ở mức 8%, tương ứng tỷ suất cổ tức là 1,75%. Ban đầu, Cổ phiếu BVH đặt cổ tức tiền mặt ở mức 10% trong ĐHCĐ 2019, và điều chỉnh kế hoạch do dịch bệnh Covid-19. Chúng tôi ước tính công ty sẽ trả cổ tức trong Q4/2020.
- Cập nhật KQKD 6T2020. Công ty chưa đưa ra ước tính lợi nhuận trước thuế 6T2020. Tuy nhiên, tổng doanh thu hợp nhất đạt khoảng 22,18 nghìn tỷ đồng (+6% YoY) và hoàn thành gần 50% kế hoạch năm.
- Thay đổi thành viên HĐQT. Ông Nguyễn Đình An (hiện là Tổng giám đốc công ty TNHH Quản lý quỹ Bảo Việt) được bổ nhiệm làm thành viên HĐQT nhiệm kỳ 2018- 2023 thay thế cho ông Nguyễn Minh Hoàng đã từ nhiệm từ tháng 2/2020.
- Ước tính lợi nhuận và định giá: Hiện tại, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng của BVH ở mức 50 nghìn tỷ đồng (+12,1% YoY) và 1.191 tỷ đồng (+0.25% YoY). Ở mức giá hiện tại, BVH đang giao dịch tại PB dự phóng 2020 và 2021 là 1,72x và 1,65x. Chúng tôi sẽ cập nhật giá mục tiêu trong báo cáo sắp tới sau khi công ty công bố KQKD Q2/2020.
Nguồn: SSI