Sự kiện: Công bố KQKD vào ngày 30/1
BID đã công bố KQKD Q4/2023 với LNTT đạt 7,9 nghìn tỷ đồng, tăng 47% so với cùng kỳ với tổng thu nhập hoạt động tăng 16% và chi phí dự phòng chỉ tăng 3% (thấp hơn dự báo của HSC). Lợi nhuận trước trích lập dự phòng đạt 12,8 nghìn tỷ đồng, giảm 26% so với cùng kỳ.
Đồ thị cổ phiếu BID phiên giao dịch ngày 05/02/2024. Nguồn: AmiBroker
LNTT năm 2023 đạt 27,6 nghìn tỷ đồng; tăng trưởng 20% và bằng 103% dự báo của chúng tôi. Trong khi đó, lợi nhuận thuần trước trích lập dự phòng đạt 48,2 nghìn tỷ đồng, chỉ tăng trưởng 2% và thấp hơn 5% so với dự báo.
Tín dụng tăng trưởng mạnh trong Q4/2023
Tổng tín dụng Q4/2023 tăng 8% so với quý trước (tăng 16,3% so với cùng kỳ) đạt 1,786 triệu tỷ đồng. Trong đó, tổng cho vay khách hàng tăng 8,2% so với quý trước (tăng 16,8% so với cùng kỳ) đạt 1,777 triệu tỷ đồng với sự tăng trưởng diễn ra ở tất cả các phân khúc khách hàng (doanh nghiệp lớn, DNNVV và khách hàng cá nhân). TPDN giảm còn 8,3 nghìn tỷ đồng (bằng 0,5% tổng tín dụng), giảm từ 8,6 nghìn tỷ đồng tại thời điểm cuối Q3/2023.
BID đã sử dụng vượt hạn mức tăng trưởng tín dụng được giao (14%) cho năm 2023. Và điều này là theo định hướng hỗ trợ nền kinh tế của NHNN. Trên thực tế, tín dụng Q4/2023 tại các NHTM có vốn nhà nước khác là VCB và CTG cũng lần lượt tăng 6,7% và 6,9% so với quý trước (CTG cũng vượt hạn mức tăng trưởng tín dụng được giao cho năm 2023 và VCB không vượt).
Bảng 1: KQKD Q4/2023, BID 
Về nguồn huy động, tiền gửi khách hàng tăng 8,2% so với quý trước (tăng 15,7% so với cùng kỳ) đạt 1,704 triệu tỷ đồng và vốn vay liên ngân hàng giảm 3,2% so với quý trước (tăng 1,9% so với cùng kỳ) xuống 182 nghìn tỷ đồng.
Tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn tại thời điểm cuối Q4/2023 tăng lên 20,2% (từ 18,3% tại thời điểm cuối Q3/2023) nhờ mặt bằng lãi suất tiền gửi thấp.
Tỷ lệ NIM hồi phục
Tỷ lệ NIM Q4/2023 tăng 16 điểm cơ bản so với quý trước (giảm 14 điểm cơ bản so với cùng kỳ) đạt 2,79% với lợi suất gộp giảm 33 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 15 điểm cơ bản so với cùng kỳ) xuống 7,03% và chi phí huy động giảm 54 điểm cơ bản so với quý trước (tăng 40 điểm cơ bản so với cùng kỳ) xuống 4,43%.
HSC đánh giá mức độ hồi phục của tỷ lệ NIM là tích cực trong bối cảnh tín dụng của BID tăng rất nhanh vào cuối Q4/2023 (theo đó tín dụng thực tế đóng góp vào tỷ lệ NIM trong kỳ sẽ thấp hơn nhiều). Điều này cho thấy mặt bằng lãi suất thấp đã bắt đầu phản ánh vào chi phí huy động và nhu cầu tín dụng.
Tóm lại, thu nhập lãi thuần tăng 2% so với cùng kỳ đạt 14,9 nghìn tỷ đồng trong Q4/2023; theo đó cả năm 2023 đạt 56,4 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 1%), gần sát dự báo của chúng tôi.
Thu nhập ngoài lãi tăng mạnh nhờ lãi mua bán trái phiếu
Tổng thu nhập ngoài lãi Q4/2023 tăng mạnh 82% so với cùng kỳ đạt 5,7 nghìn tỷ đồng. Theo đó, thu nhập ngoài lãi cả năm 2023 bằng 105% doanh thu của HSC. Trong đó:
- Lãi thuần HĐ dịch vụ tăng 12% so với cùng kỳ đạt 1.617 tỷ đồng và lãi thuần HĐ kinh doanh ngoại hối tăng 39% so với cùng kỳ đạt 1.567 tỷ đồng.
- Lãi mua bán trái phiếu tăng mạnh 17 lần lên 3.150 tỷ đồng. Chúng tôi tin rằng BID đã hiện thực hóa đáng kể số lượng trái phiếu có lợi suất cao nên sẽ không còn nhiều lợi nhuận từ đây trong các quý sau.
- HSC thấy rằng việc hiện thực hóa lợi nhuận danh mục trái phiếu nhiều khả năng không ảnh hưởng nhiều đến tỷ lệ NIM vì tổng danh mục đầu tư chỉ đóng góp 10% thu nhập lãi thuần.
- Thu nhập ngoài lãi khác ghi nhận âm 676 tỷ đồng, có khả năng là do Ngân hàng không thanh lý nhiều tài sản đảm bảo. Chúng tôi dự báo nguồn thu nhập này sẽ tăng trở lại từ năm 2024 vì đây là HĐKD thường xuyên của BID, thường đóng góp 7-10% tổng thu nhập hoạt động hàng năm.
Nói chung, HSC tin rằng đà tăng trưởng thu nhập ngoài lãi sẽ được duy trì khi lãi thuần HĐ dịch vụ & thu nhập khác hồi phục (là những HĐKD cốt lõi của BID), từ đó sẽ không chịu ảnh hưởng nhiều khi không còn ghi nhận nhiều lãi mua bán trái phiếu.
Chi phí hoạt động tăng nhưng vẫn trong tầm kiểm soát
Tổng chi phí hoạt động Q4/2023 tăng 3% so với cùng kỳ lên 7.830 tỷ đồng. Cụ thể, chi phí lương tăng 5% so với cùng kỳ lên 4.433 tỷ đồng và chi phí liên quan đến tài sản tăng 17% so với cùng kỳ lên 1.352 tỷ đồng. Trong kỳ, số lượng nhân viên tăng 4% so với cùng kỳ lên 29.997 người từ 28.836 người vào cuối Q2/2023.
Tỷ lệ CIR Q4/2023 tăng lên 38% từ 33,8% trong Q3/2023.
Chất lượng tài sản được cải thiện
Tổng nợ xấu giảm 28% so với quý trước (tăng 7% so với cùng kỳ) xuống 18.905 tỷ đồng; theo đó tỷ lệ nợ xấu giảm còn 1,07% từ 1,6% tại thời điểm cuối Q3/2023. Nợ xấu của BID giảm tương đương mức bình quân ngành (giảm 0,5% so với quý trước), nhiều khả năng nhờ mặt bằng lãi suất thấp và nền kinh tế hồi phục. BID cũng đã cải thiện được chất lượng tài sản nhờ danh mục cho vay đa dạng và tín dụng dành cho các doanh nghiệp có vấn đề ở mức thấp.
Nợ nhóm 2 cũng giảm 9% so với quý trước (nhưng vẫn tăng 10% so với cùng kỳ) lên 28.107 tỷ đồng (bằng 1,58% dư nợ cho vay, giảm từ 1,86%). Hệ số LLR tăng trở lại 214% từ 158% tại thời điểm cuối Q2/2023.
Chi phí dự phòng Q4/2023 chỉ tăng 3% so với cùng kỳ lên 4.885 tỷ đồng, thấp hơn dự báo. Theo đó, chi phí tín dụng cả năm là 1,56% (so với 1,67% trong năm 2022). Kết quả thực hiện sát với kỳ vọng của HSC là chi phí tín dụng sẽ giảm dần từ nền cao trong những năm trước (bình quân giai đoạn 2018-2021 là 2,06%) khi Ngân hàng đang trải qua quá trình tái cơ cấu đầy khó khăn. Trên thực tế, chi phí dự phòng năm 2023 của BID chỉ thấp hơn một chút so với CTG (23,7 nghìn tỷ đồng) và VPB (24,8 nghìn tỷ đồng).
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
Giá Cổ phiếu BID đã tăng mạnh 33% trong 3 tháng qua và hiện có P/B dự phóng năm 2024 là 1,97 lần; chiết khấu 15% so với NHTM tương đồng nhất là VCB và cao hơn 63% so với bình quân ngành (1,21 lần). HSC đang xem xét lại giá mục tiêu và khuyến nghị đối với BID.
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
