DANH MỤC

Mobile / Zalo / Viber: 0912 842 224

Cập nhật cổ phiếu REE – Kế hoạch kinh doanh 2018 vẫn còn thận trọng

Lượt xem: 1577 - Ngày:
Chia sẻ

Mặc dù công bố kế hoạch lợi nhuận tương đối thận trọng trong năm 2018, chúng tôi cho rằng LNST của REE có thể tăng trưởng hơn 20% so với năm 2018. Trong đó, động lực tăng trưởng sẽ đến từ các mảng kinh doanh chủ chốt như M&E, tiện ích điện, nước, văn phòng cho thuê và phát triển bất động sản.

Đồ thị cổ phiếu REE cập nhật ngày 23/03/2018. Nguồn: AmiBrokerĐồ thị cổ phiếu REE cập nhật ngày 23/03/2018. Nguồn: AmiBroker

Đồ thị cổ phiếu REE cập nhật ngày 23/03/2018. Nguồn: AmiBroker

Về mảng tiện ích điện nước, kế hoạch 2018 được đưa ra trên kịch bản (1) lợi nhuận từ thủy điện giảm tương đối so với năm 2017 và (2) khoản đầu tư lớn nhất là PPC sẽ không có thêm lợi nhuận đột biến trong năm 2018. Tuy nhiên, những diễn biến mới đây trên thị trường phát điện cạnh tranh (CGM) trong những tháng đầu 2018 đang khá thuận lợi cho REE nhờ: (1) nhu cầu tiêu thụ tăng trưởng 12% YoY so với mức tăng trưởng chỉ 7,5% trong 2T 2017; (2) cung thủy điện giảm so với cùng kỳ; (3) một số dự án điện lớn bị chậm tiến độ/gặp sự cố như NĐ Duyên Hải 3 MR, NĐ Vĩnh Tân 2. Do đó, giá CGM cao hơn nhiều so với dự kiến và giúp các doanh nghiệp thủy điện duy trì mức lợi nhuận xấp xỉ năm 2017.

Bên cạnh đó, REE cũng có CTCP Thủy điện Miền Trung (HSX:CHP) và CTCP Đầu tư Nước sạch Sông Đà (UpCom:VCW) đủ điều kiện trở thành công ty liên kết từ cuối tháng 12/2017. Do đó, những công ty này sẽ bắt đầu có đóng góp đáng kể vào lợi nhuận của REE từ năm 2018 và trở thành động lực tăng trưởng cho KQKD mảng này.

Ngoài ra, Bộ Công Thương đã có Quyết định về việc thanh toán khoản lỗ chênh lệch tỷ giá trong năm 2016 cho các nhà máy điện. Quyết định này dựa trên Thông tư 56, cho phép các nhà máy điện chuyển giao phần lỗ tỷ giá phát sinh cho EVN. REE cho biết PPC có thể ghi nhận lợi nhuận 125 tỷ đồng, còn QTP có thể ghi nhận lợi nhuận khoảng 300 tỷ đồng lợi nhuận từ đợt thanh toán này. Nhờ đó, LNST của PPC trong năm 2018 có thể đạt tới hơn 1.000 tỷ đồng.

Từ những lý do trên, chúng tôi ước tính mảng tiện ích điện, nước có thể đóng góp vào LNST của REE khoảng 832 tỷ đồng (+31% YoY). Khi đó mảng điện nước sẽ trở thành động lực tăng trưởng chính cho KQKD năm 2018 của công ty với tổng LNST ước đạt 1.699 tỷ đồng, tương ứng với EPS đạt 5.426 đồng/cp.  Hiện nay chúng tôi đang xem xét điều chỉnh lại định giá đối với cổ phiếu REE và sẽ cập nhật tới quý nhà đầu tư trong báo cáo sắp tới.

Nguồn: Rongviet Research

BÌNH LUẬN()

CÁC TIN LIÊN QUAN

Đối tác