Sự kiện: Công bố KQKD Q1/2023
KQKD Q1/2023 của Cổ phiếu GAS vượt đáng kể dự báo của chúng tôi mặc dù giá dầu và sản lượng tiêu thụ giảm. Lợi nhuận thuần Q1/2023 là 3,35 nghìn tỷ đồng (giảm 2,3% so với cùng kỳ), vượt 51% dự báo của chúng tôi, với doanh thu là 21 nghìn tỷ đồng (giảm 20,5% so với cùng kỳ nhưng cao hơn 14% so với dự báo của chúng tôi). Sau khi điều chỉnh các khoản mục dự phòng và tỷ giá, lợi nhuận cốt lõi trong Q1/2023 là 3,3 nghìn tỷ đồng (giảm 7,4% so với cùng kỳ), đạt 39,8% dự báo của chúng tôi.
Đồ thị cổ phiếu GAS phiên giao dịch ngày 10/05/2023. Nguồn: AmiBroker
Chúng tôi cho rằng KQKD vượt kỳ vọng do: (1) cơ cấu đầu vào nhiều khả năng được cải thiện (với nguồn cung khí từ các mỏ chi phí rẻ), giúp giá vốn thấp hơn 22% so với dự báo của chúng tôi; và (2) thu nhập tài chính cao. Lưu ý, lãi tài chính thuần là 461 tỷ đồng (tăng 189% so với cùng kỳ), do mặt bằng lãi suất tiền gửi tăng và số dư tiền mặt tăng 7%, vượt đáng kể dự báo của chúng tôi và đạt 65% dự báo cả năm 2023 của chúng tôi. Đối với số liệu hoạt động, sản lượng tiêu thụ khí tự nhiên trong Q1/2023 là 1,9 tỷ m3, giảm 6,1% so với cùng kỳ và thấp hơn 13,9% so với dự báo của chúng tôi do nhu cầu thấp tại các nhà máy điện và KCN.
Mặt khác, chúng tôi ước tính giá bán bình quân trong Q1/2023 giảm 15,1% so với cùng kỳ xuống 11,25 USD/MMBTU – cao hơn 6% so với dự báo của chúng tôi. Giá dầu nhiên liệu bình quân trong Q1/2023 – cơ sở xác định giá khí tự nhiên của Việt Nam – giảm 26% so với cùng kỳ nhưng vẫn cao hơn so với dự báo của chúng tôi.
Thời điểm kho cảng LNG đi vào hoạt động lùi sang tháng 6/2023
BLĐ cho biết kho cảng LNG Thị Vải sẽ vận hành thương mại từ tháng 6/2023 (chậm trễ từ tháng 12/2022). Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng kho cảng sẽ khó có thể đạt hiệu suất hoạt động tối đa trong ngắn hạn. Thứ nhất, suy thoái kinh tế sẽ khiến nhu cầu khí tự nhiên sụt giảm. Thứ hai, giá LNG hiện ở mức trên 10 USD/MMBTU, cao hơn 20-30% so với giá đầu nguồn của các mỏ khí đường ống hiện tại. Cuối cùng, khách hàng chính của kho cảng LNG Thị Vải – Nhơn Trạch 3, Nhơn Trạch 4 – sẽ chỉ đi vào hoạt động sớm nhất trong Q4/2025.
HSC đang xem xét lại khuyến nghị và giá mục tiêu
HSC đang xem xét lại khuyến nghị Nắm giữ và giá mục tiêu là 110.000đ. Trong báo cáo cập nhật trước đó, chúng tôi đã khuyến nghị NĐT chốt lời khi giá cổ phiếu tăng do tiềm năng tăng của giá dầu hạn chế và tăng trưởng sản lượng tiêu thụ kém hấp dẫn; giá cổ phiếu sau đó đã giảm hơn 13%.
Bảng 1: KQKD Q1/2023, GAS
Nguồn: HSC
Tuyên bố miễn trách nhiệm: Báo cáo chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và nhà đầu tư chỉ nên sử dụng báo cáo phân tích này như một nguồn tham khảo. Dautucophieu.net sẽ không chịu bất kỳ trách nhiệm nào trước nhà đầu tư cũng như đối tượng được nhắc đến trong báo cáo này về những tổn thất có thể xảy ra khi đầu tư hoặc những thông tin sai lệch về doanh nghiệp.
